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组织指出，当时银行板块估值处于凹地，与其坚韧的基本面构成较大反差，具有估值修正空间。银行高分红特征显着、股息率较高，备受组织投资者的喜爱，未来跟着养老金等长线资金入市，板块有望迎来更多增量资金。

中心逻辑

1、当时银行板块估值仅为0.5倍PB（lf），基本处于历史最低区间，现已充分反响商场对宏观经济下行和资产质量忧虑的失望预期，继续下跌空间有限。且分红率相对较高，上市银行2021年整体分红比例在29%左右，板块整体股息率挨近5%，未来股权价值修正空间较大。

2、2月新增社融和信贷投放超预期，宽信誉进程在继续推进，信贷结构显着改进，不只企业借款继续坚持高增，居民借款需求也出现好转，经济回暖的信号正在逐步得到验证。跟着财政方针继续发力、两会后传统开工旺季到来以及疫后消费复苏，经济逐渐向好值得期待，利好银行基本面改进。当时银行板块估值处于凹地，与其坚韧的基本面构成较大反差，具有估值修正空间。银行高分红特征显着、股息率较高，备受组织投资者的喜爱，未来跟着养老金等长线资金入市，板块有望迎来更多增量资金。

3、银行股票弹性较大，当时位置相似1Q16。银行上涨一般沿循“报表修正”到“盈余提高”的逻辑，当时商场处于“报表修正”逻辑为主的演绎时态，首要关注信誉本钱趋势及不良生成拐点的确认，中心问题在于涉房敞口问题的化解。参考2016-2018年银行股上涨周期，当期银职业所处环境相似1Q16不良生成拐点前后，部分职业正在经历供给侧改革（债款压力），但逆周期方针推动经济复苏。估计上市银行2023E ROE为11%左右，约为2017年ROE的87%，考虑2017年8月末A/H银行股交易于1.0x/0.7x P/B，现在报表修正逻辑或可对应0.8x/0.6x 2023E P/B，对应47%/59%的上涨空间，板块弹性较大。

利好个股

银行股中心逻辑是宏观经济，坚持修正逻辑和确定性增加逻辑两条主线。银行股的中心逻辑是宏观经济，之前要看方针预期，现在方针预期落地后，下阶段就要看经济的继续性。近期超预期数据会支撑银行股近期行情，未来银行股的继续性要看经济的继续性，因而我们依然坚持两条主线，修正逻辑和确定性增加逻辑。第一条选股主线是修正逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、安全、邮储。第二条选股主线是确定性增加逻辑：收入端增加确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。

伴随方针影响、经济复苏，企业经营活跃度和居民决心有望逐步改进，估计信贷总量将坚持平稳较快增加；信贷结构逐步改进，供需矛盾有望缓和，估计后续借款利率下行放缓，银行息差、营收增速有望在于季度左右见到拐点。银行板块估值有望进一步修正。当时板块估值仍处历史低位，4Q22组织持仓仅微幅提高，估值修正空间较大。重点引荐：（1）稳地产方针加码缓释资产质量压力，消费信贷和财富办理事务回暖催化估值回升：招商银行、安全银行；（2）江浙区域优质中小银行，成长性继续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。