文章来源|东高科技投研学院副院长杨波接受《证券日报》采访：《中成药板块贡献营收超六成 众生药业加大布局创新药》

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4月11日，众生药业发布了2022年年报，公司实现营业收入26.76亿元，同比增长10.17%；归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比增长16%。

公开资料显示，众生药业主营药品研发、生产与销售。贡献绝大部分营收的业务主要是中成药销售及化学药销售两个板块。根据财报数据，上述两个业务板块贡献营收达到24.55亿元，占全年营收的92.27%。

作为一家老牌中成药企业，公司旗下拥有多款独家药品，在中成药地方集采动作频频，全国中成药集采呼之欲出的背景下，众生药业会受到多大的影响？加之作为一家在中成药领域见长的公司，众生药业近年来持续加大对创新药领域的布局。其市场布局如何，始终是投资者较为关心的问题。

全国中成药集采影响相对温和

财报数据来看，中成药板块是贡献营收的绝对主力。2022年，公司中成药板块营收为16.34亿元，占营收比重为61.06%；化学药业务营收为8.21亿元，占营收比重为30.67%。

值得注意的是，2023年3月下旬，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》显示，中成药国采涉及16个采购组的42种中成药，其中涉及众生药业的独家品种复方血栓通。

待此次全国中成药集采落地后，会对行业带来多大的影响，对此，东高科技投研学院副院长杨波向《证券日报》记者表示，此前湖北、广东、北京、山东等地均组织过中成药集采，根据公开数据来看，此前湖北中成药集采平均降价幅度为42%，山东中成药集采平均降幅44.31%。根据公开资料显示，前六批全国药品集采平均降幅为53%。另外，从入选规则上看，此次全国中成药集采分为直接入选、议价入选和增补拟入选等。参照地方中成药集采的降价幅度，以及此次全国中成药集采的入选规则来看，其影响相对温和。

另外，众生药业此前曾公开指出，公司旗下的复方血栓通胶囊、复方血栓通软胶囊、脑栓通胶囊等产品中选广东中成药集采联盟集采。受此影响，上述产品挂网价格较2021年度六省联盟的挂网价均价降低17.23%—25.49%。

行业从业者向《证券日报》记者表示，集采政策推行后，对相关公司的影响涉及产品质量、品牌、研发创新、产能分配、行业整合、价格竞争等多方面。从行业来看，全国中成药集采推行之后，公司需要优化生产制造等各方面成本，以应对价格压力。

“结合此前广东中成药集采联盟的结果来看，此次全国中成药集采中，公司产品的降价幅度可能在20%—30%之间。”杨波表示，“若全国中成药集采推行，对公司在1—2年的业绩会有所压制，但从数年的角度来看，会继续带动公司产品市占率提升，从长期角度来看将使得公司产品更快进入市场瓶颈，需要公司加快研发其他品种药物。”

加速创新药领域布局

近年来，众生药业持续加大创新药领域的布局。年报显示，截至目前公司在研的创新药项目覆盖了呼吸、抗病毒、肿瘤等领域，其中有7个处于临床试验阶段，1个成功获批上市。

2023年3月份，众生药业旗下的新冠口服药来瑞特韦片获批上市，根据上海医保局披露，该产品的首发报价为628元一盒。

对此，杨波指出，从公司发展的角度，众生药业一直以来的数款核心中药产品的市场容量有限，公司需要研发新产品。而从中药和化药的角度来看，研发新中药相较于化药更难，因此公司选择部分布局化药领域并不难理解。

国盛证券研报指出，来瑞特韦获得国家药监局附条件批准上市，是公司向研发驱动创新转型的重要里程碑事件。另外，目前公司旗下多款产品正在推进研发，其中用于预防和治疗甲型流感及人禽流感的ZSP1273正处于III期临床试验阶段，预计有望成为20亿级别的大单品。

国盛证券认为，公司创新药系列产品已开始价值兑现，推动公司进入第二成长轨道。维持公司“买入”评级。