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观点：3月以及一季度经济恢复超预期，整个经济仍处于复苏通道。市场信心提振下，全年经济向好趋势依旧。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。A股短期连续跳水，板块个股悉数杀跌之后一度迎来回升，尤其是光伏板块大涨下提着科技股反弹。不过，这里整体还是调整当中的反抽，在TMT板块继续调整以及市场新的风向选择前，仍有反复。

今日，沪深两市双双低开，开盘后一度下行，但随即拉升翻红。此后，尽管指数再度回落，但震荡中继续走强。午后，光伏板块大涨带领部分科技股走强，不过权重股弱势下，指数整体反抽为主。盘面上，电力设备大涨领涨，汽车、公用事业以及社会服务等涨幅居前，而计算机板块大跌，通信、电子以及建筑装饰等迎来调整。

截至昨日，市场连续5日下跌，累计跌幅超百点，此前强势的TMT板块迎来集中性的调整，市场也受到抑制迎来整体重心的走低。对于此前的调整，我们说虽然有短期因素的干扰，但核心还是修复性行情尾声叠加情绪干扰下的阶段兑现行情。或者说，更像是资金出逃下的技术调整，带基本面向好以及流动性合理充裕下，市场向好的趋势没有改变。所以，仅从经济周期对股市周期的提振下，阶段调整仍是全年较好的低吸时机。

不过，这里投资者更关心的是连续杀跌之后指数不再创新低，这究竟是调整中继还是调整结束？我们认为，在市场热情依旧以及基本面支撑下，市场调整空间有限，急速下挫更有利于调整周期的结束。短期持续走低之后，市场空间逐步接近尾声，但时间上或许仍有待观望。如果后期预期不强，以时间换空间或将是市场主基调。

具体说，此轮杀跌主要还是以之前交易拥挤的TMT等板块调整为主，但更多的体现为内部的轮动调整。比如传媒板块始终未调整，而计算机以及电子板块调整力度较大，板块之间仍有轮动调整的需求，所以指数或仍有压制。此外，修复行情尾声之际，目前经济弱势复苏下仍有结构担忧，或对行情继续纵深带来压制，导致指数震荡周期延长。叠加即将到来的五一假期，市场整体回升的时间可能后移。

因此，我们认为市场虽然不存在系统性的风险以及较大的下行基础，但此前成交占比较高的TMT等板块调整还不充分，轮动式下跌或仍有时日，或导致指数以时间换空间。短期光伏等板块的启动，更多的还是短期业绩等因素的刺激，不具备持续性。指数或整体以震荡反复为主，期待马上的反转，可能性不大。

总结下：修复行情尾声之际，市场多方影响下迎来阶段调整。调整更多的还是短期兑现行情的体现，而从全年看，调整或是整体的逢低配置的好时机。阶段上，快速杀跌后调整空间或接近尾声，但时间周期上或仍有观望。