行业“内卷”加剧

在宠物情感属性日益突出的当下，宠物主们也乐于为“毛孩子”掏腰包，宠物经济随之蓬勃发展起来。如今卖宠物食品及用品的公司已层出不穷，甚至还有一些已经成功登陆资本市场，最近又有宠物食品公司冲击上市。

(资料图片)

近期，上海福贝宠物用品股份有限公司（以下简称“福贝宠物”）递交首次公开发行股票并在主板上市招股说明书申报稿，拟登陆沪主板。公司的主营业务为宠物食品的研发、生产与销售。

宠物食品是一门好生意吗？不妨透过福贝宠物来了解一下这个赛道。

01 70后上海创业

福贝宠物的主营产品包括犬粮、猫粮等宠物干粮类主粮，主要面向境内销售。公司与“网易严选”等综合性知名品牌商等国内宠物食品品牌客户建立了稳定的合作关系，还推出了“比乐”、“爱倍”等自主品牌产品。

图片来源于招股书

公司实际控制人、总经理汪迎春是个70后，拥有本科学历。他曾担任过上海上食饲料有限公司技术部经理，还在上海诺瑞宠物用品有限公司当过几年厂长，在宠物食品及用品行业积累了丰富的经验。

2005年，汪迎春与沈三明共同出资在上海设立上海福贝宠物用品有限公司（公司前身），其中，汪迎春出资90万元，沈三明出资10万元。

2007年沈三明因个人原因退出公司经营，将股份转让给黄莉，同年汪迎春的哥哥汪春来也通过股权转让成为公司股东。黄莉和汪春来都曾在上海诺瑞宠物用品有限公司任职，后来入股福贝宠物并参与经营。2019年上海福贝宠物用品有限公司整体变更为股份有限公司。

经过多轮股权转让与增资，本次发行前，汪迎春持有公司53.66%的股份，黄莉的持股比例为5.83%，汪春来的持股比例为4.99%。此外，毅达投资、海富长江的持股比例均在5%以上。

02 宠物经济盛行

近年来，随着我国居民收入的上涨及独居人数的增加，养宠物的人越来越多，在经济能负担的范围内养宠物甚至成为年轻人的流行趋势。据《2021 年中国宠物行业白皮书》数据，2021年我国养宠人群中90后群体占比高达46.3%。可见年轻人已成为养宠物的主力军。

随着养宠物的人不断增加，宠物商品及服务的种类也日益丰富，如今已衍生出宠物食品、宠物医疗、宠物用品等多个细分领域。而宠物食品作为饲养宠物的刚性需求，在所有细分领域中占比最高。2021年，宠物食品在我国宠物市场消费中占据着51.6%的份额。

宠物食品兴起于国外，在90年代左右进入国内市场，随着国际品牌陆续在我国投资建厂，我国宠物食品行业逐渐发展起来。近年来行业规模不断扩大，国内许多公司也进入这个赛道。

据Euromonitor数据，2019年至2021年，我国宠物食品市场规模从364亿元增长至493亿元，平均增速为20%，增长速度高于全球平均水平。

尽管我国宠物行业发展迅速，但与欧美等国家相比，目前渗透率仍相对较低。据Frost & Sullivan数据，2019年我国拥有宠物的家庭占总家庭数的比例仅22.8%，远低于美国（68.9%）和英国（45%）。

我国不仅养宠物的家庭可能增多，购买专业宠物食品的比例也有望提高。据中国产业信息网数据，2018年我国专业宠物食品渗透率只有22%，而美国和英国等国家已高达90%及以上。可见，我国宠物食品行业仍有较大增长潜力。

在宠物食品行业不断增长的背景下，福贝宠物的业绩也持续上升。招股书显示，2019年至2022年上半年，福贝宠物分别实现营业收入约4.05亿元、6.64亿元、9.78亿元、5.25亿元；实现归属于母公司所有者的净利润约0.65亿元、1.38亿元、2.21亿元、0.95亿元。

具体来看，报告期内，福贝宠物的收入主要来源于犬粮、猫粮产品，其中犬粮的营收占比有所下降，猫粮营收占比持续攀升。

这或许与近年来养猫热潮的兴起有关。相比于宠物狗，宠物猫喂养起来更方便，也相对干净，还更契合年轻人“懒宅”的生活习惯，因此年轻人对宠物猫的关注度逐步提升，养猫的人也越来越多。统计显示，2021年猫已成为饲养最多的宠物。

03 自有品牌占有率不足2%

目前我国宠物食品赛道中，既有美国玛氏、瑞士雀巢等海外品牌公司，也有许多国产品牌。随着新竞争者的陆续加入，这一赛道也变得越来越“卷”。据饲料工业协会统计，2022年国内宠物饲料产量达123.7万吨，规模企业已有564家，比上一年增加151家。

从市场格局来看，我国宠物食品市场份额较为分散。据欧睿数据，2021年国内市场宠物食品排名前10的企业合计市场占有率在24%左右，其中拥有皇家、宝路等多个品牌的玛氏市场占有率为7.9%，雀巢、华兴、中宠等市占率均在2%以上。

据招股书，按产量规模测算，2019年至2022年，福贝宠物的产品总体市场占有率由4.32%上升至约6.08%；自主品牌市场占有率由1.38%上升至约1.9%。可见公司自有品牌占有率依然较低。

福贝宠物的业务模式包括向国内宠物食品品牌商客户提供ODM/OEM（贴牌代工）服务，以及通过经销模式及网络销售方式售卖自主品牌产品。报告期内，公司的贴牌代工业务营收占比较大且呈上升趋势，而毛利率较高的自主品牌业务营收占比却逐年下滑。

尽管如此，2020年至2021年，福贝宠物的主营业务毛利率还是高于中宠股份、佩蒂股份等同行，由于后两家的主要产品是宠物零食，且以境外市场的ODM/OEM业务为主，在业务模式等方面存在较大差异。且佩蒂股份因为主粮产品产线尚未建成投产，相关产品需要外购，所以其宠物主粮毛利率相对较低。

而公司与业务模式较为相似的乖宝宠物差异较小，主营业务毛利率均在40%左右。

整体而言，2021年，在原材料涨价等影响下，福贝宠物等宠物食品公司的毛利率都出现下滑趋势，毕竟原材料成本在营业成本中占据着较大比重。像福贝宠物，报告期内主营业务成本中直接材料占比就在80%以上。

可见，在原材料涨价等压力下，想要提高盈利能力，公司不仅要大力发展高毛利率的自主品牌产品，还要拥有自己的产线，形成独特的成本优势。

04 结语

目前来看，与欧美等宠物行业发展较早的国家相比，我国养宠渗透率与宠物食品渗透率均有较大提升空间，且宠物食品作为刚需，还拥有复购率高、现金流好等优势。但福贝宠物等宠物食品企业也面临着原材料涨价、质量管控等风险，同时随着入局者越来越多，行业竞争将更加激烈。

同行上市公司中，近日发布业绩的中宠股份表现不尽人意，2022年增收不增利，其中去年第四季度归母净利润为负，2023年一季度营收和归母净利润均同比下滑。股价方面，近一个月以来，中宠股份的股价呈震荡走势，另一家宠物食品上市公司佩蒂股份股价也在底部震荡。在此背景下，福贝宠物如果在此时上市，估值恐怕也将承压。

中宠股份股价走势，图片来源于格隆汇