据深交所消息，江西福事特液压股份有限公司（下称：福事特）将于5月11日首发上会，保荐机构为德邦证券股份有限公司。

此次IPO，福事特拟募集资金67,410.96万元，计划分别用于高强度液压管路产品生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

上市前夕集中申请发明专利“撑门面”

(资料图片仅供参考)

福事特主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、管接头及油箱等液压元件。

招股书（上会稿）显示，公司先后获得了江西省专精特新中小企业、江西省省级企业技术中心、江西省专业化小巨人企业、江苏省专精特新中小企业、高新技术企业等荣誉。

目前，福事特已取得131项专利，包括6项发明专利，122项实用新型专利，3项外观设计专利。从发明专利取得时间来看，其中2项分别在2011年、2014年取得，其余4项分别在2021年、2022年取得。也就是说，福事特中间有7年的时间没有取得一项发明专利，突然在报告期内集中获得发明专利，不排除其是为了贴合创业板上市需求而突击申请专利。

此外，福事特的研发投入占比较低。招股书显示，报告期内，福事特的研发费用率分别为4.20%、4.04%、4.03%，逐年下滑。从项目构成来看，近半数研发费用花在职工薪酬上，同期职工薪酬占研发费用的比例分别为46.46%、52.58%和54.57%。

同时，福事特2021年、2022年的研发费用率均低于行业均值。招股书显示，2021年、2022年，同行业可比公司研发费用率均值分别为4.60%、4.50%。

值得注意的是，福事特的研发技术人员还存在学历偏低的情况。招股书显示，截至2022年12月31日，福事特员工总数为894人，研发人员为93人，占公司员工总数比例为10.40%，其中核心技术人员4人。而四名核心技术人员中，2名为本科，另外2名均为大专。

更令人担忧的是，研发费用率的下滑伴随着毛利率的不断下滑。报告期内，福事特综合毛利率分别为45.76%、40.44%和38.15%，已累计下滑超过7个百分点。

在研发费用率叠加毛利率不断下滑的情况下，公司的业绩也是极度的不稳定。数据显示，2020年-2022年，福事特实现营业收入分别为39,045.68万元、50,486.94万元、46,456.90万元，实现净利润分别为10,567.72万元、10,353.87万元、16,069.48万元。

在今年一季度，福事特的营收和净利润双双下滑。2023年1-3月，公司营业收入11,665.86万元，同比下降1.67%；归属于母公司股东的净利润2,225.34万元，同比下降7.56%。

近6成收入来自于三一集团

报告期内，福事特的主营业务主要来自液压管路系统，液压管路系统占主营业务的比例分别为74.67%、80.18%和76.46%。液压管路系统中，硬管总成占主营业务的比例近6成，报告期内硬管总成的收入分别为22,154.12万元、30,423.39万元和24,296.12万元。

自2009 年开始，江苏福事特与三一集团开展合作。2020年，福事特合并江苏福事特后，三一集团成为公司第一大客户。公司向三一集团销售的主要产品为硬管总成，主要应用于挖掘机、起重机等产品。2020-2021年，由于三一集团业务规模的扩大及与公司业务合作的加深，公司对三一集团的硬管总成类产品销售金额增长。

数据显示，报告期内，福事特对三一集团销售收入分别为23,276.65万元、29,630.80万元、21,466.82万元，占营业收入比例分别为59.61%、58.69%、46.21%。

可以看出， 福事特对三一集团存在严重的依赖。这会引发一系列相关问题，如大客户采购出现变动，对公司业绩影响将十分明显。

在招股书中福事特也说了这样的一个例子，2020 年，由于三一集团旗下三一重机有限公司酸洗磷化生产线尚未建成，江苏福事特为三一重机有限公司提供油箱和钢管产品的酸洗磷化受托加工服务，收入共计3,448.27万元；而2021 年，由于三一重机有限公司自身酸洗磷化生产线建成并逐步投入使用，该项受托加工服务收入大幅下滑2,196.19万元，同比减少63.69％。此项业务收入的大幅减少，也很好的诠释了依赖单一客户带来的不利影响。

关联交易频繁

招股书显示，江西思登商贸有限公司（下称：思登商贸）为福事特的关联方。2019年-2020年，福事特向思登商贸采购胶管、接头等，采购金额分别为582.41万元、103.87万元。

我们从天眼查了解到，思登商贸成立于2019年3月，也就是说，思登商贸刚成立，福事特就向其采购了超500万元的订单。奇怪的是，在2020年之后，福事特却未向其采购任何订单。

在双方交易合作期间，思登商贸实际控制人杨思旺向福事特实控人彭香安借款828万元，2020年又向彭玮（彭香安之女）借款72万元，前述两笔借款分别于2021年、2020年全部还清。

上饶县泰润机械经营部（下称：泰润机械）为福事特曾经的关联方，2020年福事特向泰润机械采购胶管、接头等，采购金额为366.75万元，该公司2021年8月注销。也就是说，泰润机械成立次年，福事特就向其采购超300万元，又为何匆匆注销？泰润机械又是否专门为向福事特服务而设立呢？

此外，2021年，福事特启动了“上饶年产5000万件液压件厂房建设工程”，福事特2021年的产能利用率仅为84.04％，该工程体量约为目前产能的5倍,建成之后新增产能又该如何消化？

这背后还涉及大量的关联交易。数据显示，2021年和2022年，江西福事特向关联方永鑫建筑（杨思旺控股公司）进行建设劳务采购分别高达1822.05万元、3,333.92万元。