维持一个具有增长的或超越平均水平之上的股息率，对于任何公司而言，都是非常“稀缺”的。如果以当前5%的股息率为合理目标，那么这就是当前的“稀缺”事实，所有人必须克制一些欲望。

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尽管近两年的绝对业绩有所改善，但汇丰控股的业绩仍落后于同行。根据2022年报，汇丰控股的ROTE（有形股本回报率）为9.9%，低于全球同行对标公司12.5%的均值；汇丰控股的成本收入比高达64.4%，高于全球同行对标公司的均值55%；其收入同比增长4.4%，低于全球同行对标公司9.2%的均值。

除了基本业绩不佳之外，汇丰控股和投资者关系也因回报能力低下而岌岌可危。根据Wind数据显示，汇丰控股2021-2022年股息率仅为2.1%和3.5%。

股息率水平低下，导致了中小股东群体维权，其维权牵头人建议汇丰的每股派息金额重回疫情前0.51美元的水平。

股息率（Dividend Yield Ratio）是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。其计算公式为，年度每股分配股息/购买股票价格。

一般而言，股息率越高，公司（股票）的盈利能力越强，普通股东分得的利润也就越多。

那么，股息率水平究竟应该处于什么样的水平，才算合理？

以国内A股近5年的平均股息率变化来看，基本都在4%以内。即使以2022年单一年度来看，A股全市场也仅有133只股票的股息率能够超过5%——这个比例，只占全体上市公司总数的3%。这样来看，从今年及未来一段时期内，对于公司的股息率能够实现5%，将是一个合理的目标。当然，不可回避的是，大部分公司股息率仍会徘徊在2%-4%内——汇丰控股的股息率，实际就处于这一水平线内。

我们会发现，目前5%的股息率会变得“稀缺”。应该如何理解“稀缺”呢？

“稀缺”是可被经济学解释的。经济学，即不是假设“人本理性”，也不是建立在“人本自私”为假设基础，而是建立在“稀缺”基础上。“稀缺”，是人类始终面临的基本约束，我们要客观面对。

造成“稀缺”的原因有两个：其一、所有人想获得的，一定是被争抢的东西；其二、人的欲望很难永远被满足。

关于其一。如，当比亚迪成为新能源汽车之王，再去4S店购买它的时候，会发现不仅没有了任何优惠空间，且在短时间内提车都是奢望，因为消费需求远大于比亚迪的供给。

关于其二。如，投资者投资一家公司股票，初期希望获得和市场平均股息率基本相同的回报，但是如果这家公司每年的股息率始终定格在“稳定的，且为平均水平”之中，投资者不会满意。人的需求始终是得寸进尺的，投资者会对这家公司提出新的要求，但市场始终会存在不确定性，这家公司怎么可能永无止境地满足投资者的欲望？

维持一个具有增长的或超越平均水平之上的股息率，对于任何公司而言，都是非常“稀缺”的。如果以当前5%的股息率为合理目标，那么这就是当前的“稀缺”事实，所有人必须克制一些欲望。