环球快报:A股政策底呼之欲出 市场底仍需耐心

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作者|郭一鸣 ,编辑|wjx

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观点:一季度宏观数据强势修复,4月迎来分化,5月开始,偏向于全线走弱。经济修复弱势下,市场对于政策呼声不绝于耳,MLF降息预期以及“加强逆周期调节”重提之下,政策底的倾向逐步夯实。不过,我们认为经济整体处于慢复苏的过程,大规模刺激政策有限,政策已经处于底部区域,市场底仍需耐心等待。

证券时报网报道,人民银行行长易纲6月7日赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。在座谈会上,易纲行长提到“继续精准有力实施稳健的货币政策,加强逆周期调节,全力支持实体经济,促进充分就业”。根据中金研究观点,此次人民银行重提“加强逆周期调节”,体现出经济预期走弱环境下货币政策重新加码的信号,后续不排除重启LPR降息、降准、加大信贷投放等措施。考虑到存款利率和贷款利率(LPR)可能同步下调,预计对银行息差影响中性。

实际上,市场对于重提“逆周期调节”给与了很高的关注,主要在于2023年4月的一季度例会中仅提到“搞好跨周期调节”,未提及“逆周期调节”。这就基本意味着,接下来货币政策加码的概率增加,尤其是在经济弱势修复下,稳增长政策的调节作用可能会重新显现。因此,仅从这点趋势上,政策已经处于底部区域,对市场的支撑和提振或将逐步体现。

不过,整体看,我们认为短期大规模政策的提振或有限。一方面,市场当前最缺乏的是信心,流动性整体保持稳定。当前市场流动性合理充裕,货币政策继续宽松可能也无法直接提振需求,毕竟主要矛盾或还在于信心层面;另一方面,全面政策靠前之下,二季度属于集中的验证期,二季度整体数据出炉之后,或许才有政策调整的可能;此外,海外虽然衰退未到,但也绝对不是可以乐观的时候,政策或还需给海外市场的不确定性预留。当然,当前可能更加迫切的是,是如何加大基础设施的建设以及优化居民就业和消费场景,提升消费意愿以及多方的信心。

因此,我们认为短期政策值得期待,但大规模刺激的概率不大。不过,随着金融部门的发声以及产业政策的逐步出炉,政策或已经处于底部区域,基本呈现出政策底。但对于市场来说,市场底由于信心的缺失,还有反复整固的过程。这个过程,还需关注经济修复的预期和具体的表现,同时也需关注市场情绪能否回升,需要适当的耐心。

总结一下:经济以及通胀等多方数据不济,市场情绪相对低迷下,短期政策提振的预期加强,市场对于政策底的呼声很高。现实来看,政策逐步出台以及积极信号释放,已经处于底部区域,对市场带来逐步的支撑。不过,宏观数据全线弱势之下,市场情绪保持低迷,短期信心缺失下,市场底部仍需耐心。不过,对于战略投资者来说,当前仍是逢低配置的好时机,而对于波段投资者短期博弈之后,还需留意指数反复的可能。

作者:郭一鸣 执业证书:A0680612120002

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