(资料图片)

作者|郭一鸣 ，编辑|wjx

来源：巨丰投顾、好股票应用

观点：一季度宏观数据强势修复，4月迎来分化，5月开始，偏向于全线走弱。经济修复弱势下，市场对于政策呼声不绝于耳，MLF降息预期以及“加强逆周期调节”重提之下，政策底的倾向逐步夯实。不过，我们认为经济整体处于慢复苏的过程，大规模刺激政策有限，政策已经处于底部区域，市场底仍需耐心等待。

证券时报网报道，人民银行行长易纲6月7日赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。在座谈会上，易纲行长提到“继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业”。根据中金研究观点，此次人民银行重提“加强逆周期调节”，体现出经济预期走弱环境下货币政策重新加码的信号，后续不排除重启LPR降息、降准、加大信贷投放等措施。考虑到存款利率和贷款利率（LPR）可能同步下调，预计对银行息差影响中性。

实际上，市场对于重提“逆周期调节”给与了很高的关注，主要在于2023年4月的一季度例会中仅提到“搞好跨周期调节”，未提及“逆周期调节”。这就基本意味着，接下来货币政策加码的概率增加，尤其是在经济弱势修复下，稳增长政策的调节作用可能会重新显现。因此，仅从这点趋势上，政策已经处于底部区域，对市场的支撑和提振或将逐步体现。

不过，整体看，我们认为短期大规模政策的提振或有限。一方面，市场当前最缺乏的是信心，流动性整体保持稳定。当前市场流动性合理充裕，货币政策继续宽松可能也无法直接提振需求，毕竟主要矛盾或还在于信心层面；另一方面，全面政策靠前之下，二季度属于集中的验证期，二季度整体数据出炉之后，或许才有政策调整的可能；此外，海外虽然衰退未到，但也绝对不是可以乐观的时候，政策或还需给海外市场的不确定性预留。当然，当前可能更加迫切的是，是如何加大基础设施的建设以及优化居民就业和消费场景，提升消费意愿以及多方的信心。

因此，我们认为短期政策值得期待，但大规模刺激的概率不大。不过，随着金融部门的发声以及产业政策的逐步出炉，政策或已经处于底部区域，基本呈现出政策底。但对于市场来说，市场底由于信心的缺失，还有反复整固的过程。这个过程，还需关注经济修复的预期和具体的表现，同时也需关注市场情绪能否回升，需要适当的耐心。

总结一下：经济以及通胀等多方数据不济，市场情绪相对低迷下，短期政策提振的预期加强，市场对于政策底的呼声很高。现实来看，政策逐步出台以及积极信号释放，已经处于底部区域，对市场带来逐步的支撑。不过，宏观数据全线弱势之下，市场情绪保持低迷，短期信心缺失下，市场底部仍需耐心。不过，对于战略投资者来说，当前仍是逢低配置的好时机，而对于波段投资者短期博弈之后，还需留意指数反复的可能。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担