新一轮宽松拉开帷幕 市场中期配置价值凸显

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作者|赵玲,编辑|wjx

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观点:4月份开始,一季度强势的经济修复势头出现回落,5月经济下行压力进一步加大,市场对于政策呼声不绝于耳,上周五发表有关加强逆周期调节的讲话之后,本周二开始7天逆回购利率下调,今日进行MLF加量续作和利率下调,进一轮宽松拉开帷幕。加强逆周期调节之下,政策底已逐渐落实,政策底之后伴随着将是经济底和市场底。总体从经济周期规律上来讲,当前处于缓复苏阶段,弱势复苏下挫折难免,这也是较为难得的中期配置时机。

近期,央行再度重提“逆周期调节”后政策开始发力:

6月13日上午,央行发布了“公开市场业务交易公告”(114号),为维护银行体系流动性合理充裕,6月13日以利率招标方式开展20亿7天期逆回购操作,中标利率1.9%,相比上一交易日下降10BP;

6月13日晚间,央行下调常备借贷便利利率,隔夜期下调10个基点至2.75%,7天期下调10个基点至2.9%,1个月期下调10个基点至3.25%……

6月15日,央行开展2370亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.65%,此前为2.75%,利率下调10个基点;开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.90%,与此前持平。因今日有20亿元逆回购和2000亿元中期借贷便利(MLF)到期,因此当日实现净投放370亿元

很明显,政策开始发力,尤其利率下调,意味着逆周期调节开始发力,市场新一轮的宽松就此开启。

今天国新办关于5月份经济运行情况举办的发布会上,统计局发言人表示,从各国情况看,经济运行恢复常态化运行后,都会出现反弹情况。随着经济运行逐步恢复常态化运行后,会逐步进入稳步恢复态势。所以,逆周期调节政策开启后,市场投资逻辑将从此前的弱预期弱现实中回归到复苏预期中来,那么将会受益于复苏的板块有望估值回归。

综上,政策提振下新一轮宽松已经开启,去年四季度以来的经济复苏趋势将得到延续。但鉴于一季度强预期的证伪,因此本次复苏预期市场不会像一季度表现的那么激进,也就是说市场多是震荡走高重心不断上移的过程,甚至可能一波三折等待经济数据回暖的验证,这也给了投资者中期配置的好时机。投资策略上,建议对中期来看估值已经处于历史低位的医药、消费、新能源、半导体等行业进行重点关注。

作者:赵玲 执业证书:A0680615040001

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