苹果股价重返历史高位,能否保持"避风港"属性取决于业绩的持续性

发布时间:   来源:红刊财经

红周刊 编辑部 | 张一雪

2023苹果全球开发者大会(WWDC)结束一周后,苹果股价重回高位。当地时间6月15日,苹果公司股价收盘时已达到186.01美元,这是该公司历史最高股价。


【资料图】

在全球经济衰退的大背景下,投资者避险情绪高涨,苹果公司恰好符合投资者“逃向安全”的定位,可以作为一个对抗不利因素的“避风港”。在今年上半年欧美银行业出现危机时,苹果公司一度获得投资者们的青睐。但下半年能否延续“避风港”属性,华尔街存在分歧。

新“iPhone时刻”能否来临的核心

在于Vision Pro的性价比

6月5日在WWDC2023大会上推出的Vision Pro,是继8年前推出Apple Watch以来苹果首次重大的新产品尝试。市场一度表现得尤为热情,并探寻其是否会像第一代iPhone一样,成为一个革命性转变的开始?

对此,晨星亚洲股票研究总监Kazunori Ito认为,Vision Pro存在划时代变革的基因,“它不仅仅是META Quest等产品的追随者,而是一台从长远来看可能成为标准的空间计算设备。”

不过,Vision Pro的定价高于市场预期,售价为3499美元,市面上其他AR/VR设备如Meta Quest 2的售价为349美元,PICO4售价为429欧元。近10倍的价格差距引发了市场对销量的担忧,消费者可能很难企及。

国际数据公司IDC高级分析师赵思泉对《红周刊》分析:“目前Vision Pro的定位主要还是针对开发者,第一代产品备货也有限,从出货量来看,不会对整体市场出货产生特别大的带动。定价角度因为苹果此次采用的芯片、屏幕等都是较高配置,作为主打开发者和高端市场的产品来说,定价是合适的。对于普通的消费者而言,购买头显设备目前主要用于娱乐设备和办公设备使用,Vision Pro的价格确实有些高了。”

但苹果的这个新产品是否能再次带来“iPhone时刻”还取决于AR/VR整体的爆发情况。Kazunori Ito相对谨慎地认为,现有的AR/VR设备在价格、处理能力、电池寿命和重量等方面存在诸多限制,再加上应用的匮乏,尚未成为我们生活中不可或缺的产品,这与苹果手机的普及率还是有很大区别的。这也意味着,这类产品还需要更多时间在性能和定价之间取得良好的平衡,才能掀起热潮。

例如,多年前谷歌母公司Alphabet也曾在VR领域做出过尝试,但其AR产品Google Glass已经停产。今年第一季度,因为购买Quest 2的人减少,Meta的VR业务部门Reality Labs收入也下降了51%。

在一片看高声音中

瑞银下调苹果评级为“中性”

iPhone的销量依然是市场关注的重点,苹果CEO蒂姆·库克在评价2023财年第二财季业绩时提到:“从iPhone的角度来看,这是一个相当不错的季度,特别是当你查看市场数据并和整个市场作比较的话。”

在苹果截至4月1日的财季期内,iPhone实现营收513.34亿美元,相较于去年同期的505.7亿美元增长2%,此前市场预期为488.4亿美元,这其中的亮点之一就是iPhone的销量。

国际数据公司IDC报告显示,今年第一季度整个智能手机行业都同比收缩近15%,三星和小米智能手机出货量分别下滑19%和24%,但iPhone的销量却一枝独秀,较去年同期有所增长。一方面,这表明过去几年阻碍iPhone销量增长的零部件短缺和供应链问题终于有所缓解;另一方面,在经济低迷的情况下,苹果公司在市场上的主导地位也证明了它的实力。

蒂姆·库克表示:“尽管宏观经济环境充满挑战,但我们很高兴地宣布,我们的服务业务和iPhone业务在第二财季创下了历史新高,我们的活跃设备装机数也创造了新纪录。我们将继续进行长期投资,并以我们的价值观为引领,包括在2030年之前建立碳中和产品和供应链方面取得重大进展。”

然而,并非所有华尔街投资者都对苹果的股价买账,在6月13日瑞信的一份报告中,分析师David Vogt将苹果公司的股票评级从“买入”下调至“中性”。与此同时,David Vogt团队将苹果公司目标价从180美元上调至190美元,虽然调高了价格,但仍低于220美元的华尔街平均目标价。

至于为何下调苹果公司的评级,David Vogt解释称:“发达市场持续疲软,数据显示其销量增长可能仍面临压力。

David Vogt团队在一份最新的智能手机调查报告中表示,在过去6个月中,人们对在12个月内购买iPhone的意愿有所减弱。该团队预计,到2023年下半年,iPhone的销量至少会下降1%至2%,而Mac的销量将下降3%至5%;此外苹果服务业务(包括 App Store、Apple Music、Apple TV 及其他订阅产品)的增速也正在放缓。“在未来6至12个月,考虑到iPhone、PC、App Store疲软,从风险回报比的角度看苹果股票没有太多吸引力。”

从估值角度看,David Vogt分析称,按照现在的苹果股价来看,其市盈率约为29倍,高于过去5年的平均水平,并且比标普500指数成份股的平均估值要高出约50%。“尽管溢价是合理的,但考虑到业务增长阻力越来越大,股价继续上涨不太可能。”

美股集中度高于2000年泡沫时期

下半年的走势与AI相连

“我们看到投资者在增加股票配置,而苹果是投资者无论市场涨跌都愿意持有的众多股票之一,因为他们相信这些公司具备长期盈利能力。”华尔街的Phoenix Financial Services首席市场分析师Wayne Kaufman分析称。

投资公司Needham分析师Laura Martin也强调过苹果公司“避风港”的属性。2022年初苹果公司股价涨超180美元,当时Laura认为,投资者买进苹果的原因是,它有着充沛的现金流,能抵御经济放缓带来的影响,它不会破产,不会陷入财务困境。

苹果公司的景气趋势是否能够在下半年延续?华尔街对此的观点存在分歧。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭回复《红周刊》表示,人工智能相关股票突然上涨的一个原因,很可能是基于人们认为人工智能是“下一个热门”(next big thing),相关技术的发展可能会成为“生产”结构性转型的必备条件。

所以赵耀庭认为,类似于1990年代互联网爆发,这一轮人工智能发展会引来一场重大的投资热潮。那么这一次是否也会形成像“.com”一样的泡沫?赵耀庭说,从历史上看,这种过于集中的市场主导不会持久。原因在于,在预期经济增长向好的背景下,主导市场上涨的公司往往会增加。目前市场对强劲的就业报告的乐观反应,就是这个趋势的初期阶段。

目前,苹果是当前市场上总市值最大的公司,在标普500指数中的占比约为7.5%。实际上,除苹果之外,微软、Meta、亚马逊、Alphabet等大型科技公司今年以来均有显著的反弹。6月5日至6月9日,标普500指数11%的涨幅中有近18%是由苹果公司推动,其次是微软(16.5%),接下来是英伟达(14.8%)、亚马逊(8.8%)和Meta (8.4%)。

East West Bancorp首席经济学家Jason Hsu表示,这种失衡可能令人担忧。“当前,人工智能是超级火热的行业,甚至是存在泡沫的行业”。赵耀庭也评价道,目前美国股市的集中度远高于1999~2000年股市泡沫期间。

因此,市场对于指数上涨的持续性抱有疑虑。赵耀庭说,最近美国超大型科技股的上涨,很有可能是以其他股票基准下跌为代价。因此,关注市场风险,同时关注苹果公司的业绩持续性,才能定位其避风港属性是否会持续。

(本文已刊发于6月17日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不作为买入推荐。)

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