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周四感恩节后美国将进入假日购物旺季，这其中以“黑色星期五”（感恩节的第二天）和“网络星期一”（黑五之后的周一）的折扣力度最大。

今年以来，追踪美股非必须消费品板块的ETF $XLY 今年累计跌约32%。上周，美国10月零售销售额高于预期，但通胀有所消退的迹象促使市场乐观认为美国经济有望躲过衰退、或仅温和衰退；美国银行全球研究部数据显示，过去一周，非必需消费类股获得资金净流入10.5亿美元，创下2008年以来单周第六高吸金纪录。

美国购物季即将到来，历史经验表明，消费类股的波动将加剧。据高盛，从2011年到2021年，该行追踪的一篮子（34只）大盘消费股——包括沃尔玛、家得宝和亚马逊等——在感恩节前一日与“网络星期一”后一日之间的平均波动幅度接近3%；而同期，全球最大的追踪标普500指数的ETF（代码 $SPY）的平均波动幅度才1.3%。

针对本次假日购物季，彭博行业研究分析师指出，假日销售额将受物价上涨有所提升，但在促销力度大的环境下，零售商的利润率可能会受到抑制。彭博分析师表示，此前公布财报的零售商业绩喜忧参半，这表明该行业可能会达到德勤所预测的增长率即4%-6%，但可能达不到全美零售联合会(National Retail Federation)所预测增长率(6%-8%)，同比增速料低于过去几年的水平。摩根大通分析师Doug Anmuth预计本次感恩节和黑色星期五美国在线零售额将同比增长7.5%，低于去年的9.7%。

普华永道的数据显示，今年只有20%的消费者表示计划在黑色星期五购物，低于2015年的60%。相反，打折季将持续到今年下半年。不少零售商今年提前进行了促销活动，塔吉特和沃尔玛在10月初推出了促销活动，亚马逊也在同月推出了新的Prime促销活动。

高盛针对1000名美国消费者的假日购物计划调查显示，46%的消费者计划减少支出。该行认为，在特定消费市场领域（包括那些提供大幅折扣的公司）有望表现突出，原因是受访者表示在高通胀下“愿意以更低的价格购买更低/质量的产品”。

杰富瑞认为，美国达乐公司($DG)、好市多($COST)、沃尔玛($WMT)和塔吉特($TGT)等股有望从持续的“消费降级”中受益，并预计强劲的消耗品产品将支撑未来的销售趋势。零售商Ulta Beauty ($ULTA)和e.l.f Beauty ($ELF)也有望从中获益，理由是消费者对高价表现出警惕，但仍在通过新的优惠渠道进行消费。

该行10月份的调查结果显示，由食品杂货支出和预期的进一步通胀导致的消费者财务压力，正导致消费者考虑减少交易，减少购买商品。尽管食品和杂货行业第三季财报表现相对稳健，但其认为，如果消费者开始更有力地抵制高价商品，将存在一定风险。

该行认为，拥有更低级类别的自有品牌敞口的食品饮料公司将表现良好，此外那些在多种零售渠道拥有强大的影响力、能够满足不同消费者广泛需求的食品饮料公司也将表现良好。在这些方面，该行看好的是亿滋( $MDLZ)和好时( $HSY)。

Piper Sandler分析师Edward Yruma看好美国百货零售商诺德斯特龙$JWN和塔吉特。不过他认为，现在重押零售股可能还太早，因为以历史水平来看，通胀仍处于相对高的水平。许多华尔街分析人士担心美联储被迫继续紧缩，这可能导致美国经济衰退。 Raymond James分析师Bobby Griffin认为，即使可能出现经济衰退，部分零售股的低估值仍带来较好的投资吸引力。该行强烈看好家得宝$HD，理由是其股价较本益比估值便宜了15%。