编者按：据彭博分析师预期，腾讯控股22年Q4营收为1445.97亿元，调整后净利311.7亿元。建议关注视频号，游戏业务，金融科技业务表现；机构整体仍看好腾讯控股>>

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港股互联网科技巨头公司腾讯控股即将发布22年四季度财报，究竟腾讯控股会交出什么样的答卷？

据彭博分析师预期，腾讯控股22年Q4营收为1445.97亿元，调整后净利311.7亿元。近期共有66位分析师给出“买入”评级，平均目标价格419.89港元。

回顾腾讯控股22年第三季度业绩，营收1401亿元，同比减少1.6％；第三季度净利润399亿元，同比增长1.1％；第三季度调整后净利润323亿元，同比增长1.58％；第三季度营业利润515.9亿元。

三季报披露后，腾讯控股股价加速上行。自去年10月25日腾讯股价触及180.47港元后，股价震荡拉升，阶段最高涨幅超过120%。

那么，本次财报主要关注哪些方面呢？

上季度业绩显示，腾讯公司手机游戏增值服务收入总额同比下降4％至410亿元，而个人电脑客户端游戏的收入为人民币117亿元，总体保持稳定。

公司自去年9月以来共10款游戏取得版号，重点游戏《黎明觉醒》、《命运方舟》以及《无畏契约》等有望陆续在23年上线，游戏业务有望迎来修复拐点，高盛预计2023年公司在线游戏营收将同比增长7.0%。

大摩发布研究报告称，维持腾讯(00700)“增持”评级，目标价420港元，预计去年第四季收入将同比增长1%，主要受惠于国际游戏增长的复苏和视频号的强劲放量。该行认为，腾讯今年有多个收入增长催化剂，其中主要IP连续获得游戏授权是关键亮点之一。

三季报业绩公告表示，广告主对视频号信息流广告需求强劲，尤其是快速消费品行业广告主。视频号广告与现有广告业务是互补的，并为带来增量的广告业务收入。除去视频号收入，微信广告收入亦实现同比增长，其中小程序广告收入增长迅速。

22年四季度视频号广告以及直播带货哺乳规模化增长阶段，同时微信搜一搜、微信小游戏流量增长也拉动相关广告收入提升，大摩预计22年Q4媒体广告营收同比-12.4%，社交广告营收同比+10.3%，广告业务整体营收230亿元，同比+7.0%。

中泰国际认为，1月10日上线的2023微信公开课中公布了视频号、小程序、搜一搜、小游戏等产品与数字化解决方案的最近进展，该行认为微信生态圈正在持续完善。此外，视频号仍处于高速发展阶段。公司通过持续的产品能力创新和对创作者的激励吸引多元化创作者入驻，从而丰富平台内容，尤其是原创内容，有助平台健康持久发展。

该行认为短视频+直播模式已经跑通，这将加速视频号商业潜力释放。22年7月视频号上线了原生信息流广告，12月上线了原生广告竞价推广能力，支持推广短视频和直播，为广告主提供了更多元化的营销解决方案，有助增强视频号的广告业务竞争力，预期4Q22视频号广告收入规模可达10亿元。

金融科技及企业服务业务在2022年第三季度的收入同比增长4％至人民币448亿元。22年4季度线下支付规模受疫情影响下滑，云业务部分由于战略调整，低效益项目被裁撤使得收入同比收缩，大摩预计4Q22金融科技及企业服务业务营收为462亿元，同比-3.6%。

2022年三季度，录得其他收益净额人民币209亿元，主要是非国际财务报告准则调整项目，如视同处置及处置若干投资公司而产生的收益净额（包括来自视同处置Sea Limited的收益人民币413亿元），若干投资公司估值下降产生的公允价值亏损净额，以及对线上娱乐及金融科技等领域的若干投资公司作出的减值拨备。

自降本增效战略落实以来，四季度公司云业务亏损率持续收窄，另据晚点报道，腾讯平台与内容事业群（PCG）所有业务在2022年末实现盈利。预计4Q22公司Non-IFRS净利润317亿元，同比增长28%，经调整净利润率同比提升5.2pct至22.5%。随着这一战略持续推进，公司利润率23年仍有一定优化空间。

花旗：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价升至496港元

花旗报告中称，随着市场预测变得更加理性，预计对公司去年第四季季收入及利润或较市场预期的差异缩小，该行决定将公司去年第四季收入预测降至1415亿元、同比跌1.9%，以及非通用会计准则纯利预测则同比升19.3%至297亿元人民币，或利润率达21%。目标价由392.26港元上调至496港元。

中信证券：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价451港元

中信证券预计，公司4Q22实现营收1419亿元(YoY-1.6%，QoQ+1.3%)，毛利率为44.8%(YoY+4.7pcts)。费用率方面，该行预测公司4Q22销售/管理费用率分别为5.1%/18.7%(YoY-3/+1.8pcts)，预测4Q22公司实现Non-IFRS净利润288亿元(YoY+15.7%)。细分业务来看，预计4Q22增值服务业务营收713亿元(YoY-0.9%，QoQ-2%)。

该行提到，由于公司游戏业务递延收入有一定缓冲，且11月新游戏《胜利女神：NIKKE》表现亮眼，因此该行预计公司游戏收入跌幅小于大盘。2022年9月以来，《无畏契约》、《黎明觉醒：生机》、《合金弹头：觉醒》等重点游戏获发版号，该行预计随着重磅新游戏逐步上线，公司游戏业务有望重回增长，建议关注2023年游戏排期情况。该行预计4Q22公司社交网络收入297亿元(YoY+2.0%)。腾讯视频、阅文集团、虎牙等降本增效推进，社交网络业务内容投入和人员成本有望持续优化。

瑞银：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价升至460港元

瑞银发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“买入”评级，续对其正面看好，因预计2023年盈利增长强劲(2023年非国际财务报告准则纯利或达1429.34亿人民币)，目标价由360港元上调至460港元。

该行认为，较佳的产品货币化、以及成本控制应会推动腾讯的毛利率和营业利润率较高，此外，该行认为联营公司和合资企业将取得较低的亏损，应会推动其净收入表现。此外，将腾讯今年收入预测上调1.3%，经调整后纯利预测则上调4%，同样将去年第四季收入预测上调0.4%、经调整后纯利则上调3.1%。

申万宏源称腾讯基本面已进入上行通道

申万宏源发研报指，预计腾讯控股(00700)第四季度实现收入1432亿元，同比跌1%，环比升2%；Non-IFRS归母净利润338亿元，同比升36%，换别上5%。预计2022年第四季度Non-IFRS净利率环比提升0.6个百分点至23.6%，处于持续改善通道。2022年第四季度，游戏监管边际放松，视频号商业化提速，线下支付、云等环比改善。公司22年以来持续推进降本增效，利润率快速修复，第四季度利润端同比改善明显。

考虑到重点游戏版号获取、视频号商业化提速，增长能见度增强，利润率提升亦可能超预期，该行上调腾讯23-24年Non-IFRS归母净利润预测为1489/1722亿元（原预测为1469/1701亿元）。腾讯基本面已进入上行通道，内容监管边际放松、消费复苏、金融监管落地等将对各业务成长性带来明显提振。将目标价从402港元上调至492港元（对应23年市盈率27倍），基于29%的上升空间，维持买入评级。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。