编者按：美联储连夜敲响警报，加息不停美股要大转向？科技股持续疲软不见喜讯，聪明钱手持“现金奶牛”是当今出路？8月17日《跑赢美股》直播节目特邀讲师言财经为大家带来分享，以下是本次直播主要内容>>

本期直播回放>>科技股领跌，能源股成香饽饽，美股又到十字路口？

核心观点：

(资料图)

1.美股市场剧震跑不掉，稳局面要看科技巨头业绩

2.巴菲特看好房地产没有实证，机构13F报告仅供参考

3.扛跌可优选“现金奶牛”，衍生品和做空要分散配置

4.巨头二季报普遍超预期，后市关注硬科技和AI落地情况

本周，美联储围绕通胀水平回升“大做文章”，而近期已经正在回调的美股则迎来了更激烈的震荡，导致市场对于“牛转熊”的论调越来越强烈。对此，本期《跑赢美股》为大家梳理了最新的宏观形势：

1、PPI回升和零售环比创新高：PPI（生产者物价指数）上升表明增速正在加快，而零售环比创新高可能预示着美国的通胀压力可能会继续增加。

2、美债收益率创新高：包括十年期、20年期和30年期美债收益率都创下历史新高，这可能意味着美债收益率会继续上升。

3、对利率敏感的科技股下跌：科技股连续下跌，纳斯达克指数也出现下跌趋势。

在这些可观因素的共振下，节目认为，下半年美国资本市场上会有几个较大的风险点：

1、权威机构可能会下调美国数十家银行评级，今年年初的银行业“暴雷”有可能会在下半年重演

2、美联储考虑到通胀水平的回升，可能会超预期多次加息，市场震荡更剧烈

3、疫情时各项补贴等这类居民超额储蓄预计会在今年9月份耗尽，同时美债收益率出现倒挂，经济出现衰退

这些风险点的出现，都有很大几率造成“美股风险溢价归零”，即投资美股的风险高于回报，流动性大大降低，从而发生“牛转熊”。不过，嘉宾程智杰也同时指出，上述因素不会必然导致美股进入熊市。

上半年三大指数上涨几乎与“美股七骑士”息息相关，目前巨头们的二季报业绩普遍超出市场预期，如果接下来在能够保持这个势头的前提下，加上可能出现新风口，美股将会获得重要支撑，甚至继续上涨。

最近，电影《大空头》主角原型Michael Burry和股神巴菲特动作频频，引起市场关注。

其中，前者的公司买入了大量标普500和纳斯达克100的看跌期权，占据整个投资组合的93%，同时，他还做空了不少日本市场的公司，因为近期市场对日股的炒作较为活跃。对此，程智杰认为，虽然美股确实有“转熊”的可能性，但这个势头并未真正确立，要理性看待做空的操作。

另一方面，伯克希尔哈撒韦公司买入了地产股，包括 $DHI $LEN 等等，总额达8亿美元，市场在猜测，巴菲特本人是否暗示看好美国房地产。但程智杰认为，从历史持仓上看，伯克希尔一直有投资相关板块，但上个季度还在这方面亏了500万美元，此次调整，可能是为了对冲之前的损失，而且该操作是股神旗下基金经理执行的，不能完全代表巴菲特本人的想法，因此不建议跟买。

与此同时，市场关注度极高的二季度13F报告陆续公布，《跑赢美股》归纳了几大机构的主要动态，供大家参考：

那对于普通投资者来说，我们应该怎么在这个市场环境下，调整自己的资产配置呢？事实上，在进入三季度后，能源板块整体上涨超10%，表现明显优于科技股，此外，在过去几年，能源股在商品牛市中表现出色，并且许多公司大幅分红。这些盈利能力强、高分红、低波动的公司被被称为“现金奶牛”，它们也是巴菲特所推崇的标的。

节目指出，能源公司当前的逻辑是减少投资并控制产能。供需关系决定了市场价格，而能源公司通过控制供给来提升价格和利润。因此，他们更倾向于通过回购等方式回报股东，而不是增加投资，因此在市场震荡期间能成为“避风港”。

不过，目前纯股票投资的风险可能高于回报，因此程智杰建议，投资者应该采取分布建仓的策略，同时配置一些ETF，甚至可以用小部分仓位采取保护性做空的策略建议采取保守的资产配置策略。《跑赢美股》也针对这个建议，准备了一份清单，供大家参考。

第一部分讲到，虽然近期美股正在掉头，但牛市是否真的转熊市，重点还要看科技巨头们的情况如何，那么在当前市场上，那些科技股有可能成为高利率时代的幸存者呢？

节目分析了今年上半年的市场，并指出，科技巨头们中，不涉及芯片业务的公司波动性较大，反之则一般更稳定，当然也有像 $NVDA 这样的超级龙头，不仅涨得多，而且在近期得震荡中，也比其它科技股要稳定。对此，程智杰强调，硬科技才是王道。

本轮牛市中，AI和半导体是最主要得推动力这点已毋庸置疑，那么这部分的业务能够继续为科技巨头们的估值和盈利作足够的贡献，是需要重点留意的。如果，AI概念为巨头们带来了更高的估值，同时相关的落地业务能够带来接踵而至的盈利贡献，巨头们就能扛住目前的市况，反之，下半年的科技股将成为真正的泡沫，导致熊市的到来。

就目前来说，大部分巨头们二季度的业绩都不错，不过，由于目前AI落地的场景仍然有限，本季财报并未能全面展示这方面的盈利水平，所以即便业绩不错，巨头们也出现了一定的回调。那么如果往好的看，如果三季度在AI业务能反映了报表上，而巨头们仍能交出好的答卷，“牛转熊”则会成为伪命题。

本期直播回放>>科技股领跌，能源股成香饽饽，美股又到十字路口？

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