净值：股票净值代表了股东们一起具有的自有资金和应享有的权益。股票净值与股票真值、市值有亲近关系。因为股票净值表明的是公司曩昔年份的运营和财务状况，因而可作为测算股票真值的主要依据。如某股票净值高，表明该公司运营财务状况好，股东享有的权益多，股票未来获利能力强，该股票的真值必定较高，市值也会上升；反则反之。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

(资料图片)

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是否勇于成为商场里的一小撮“逆向出资者”，无疑成为成功出资的一大要素。逆势反击，正是海富通股票组合办理部总监蒋征的出资之道。当组织出资者将注意力全面转向大消费之际，蒋征则开端活跃重视周期性职业被“错杀”的出资时机，一起战略装备低端消费品。

在蒋征看来，出资不能烦躁，力求防止将自己置身于有必要在瞬间做出决议计划的地步，均衡出资，则是最合适他的出资方法。

2600点不用失望

记者：商场胶着于2600点，上下两难，组织不合逐步拉大，在您看来，后市将怎么演绎?要点重视哪些要素?

蒋征：达观的声响最近开端增强，最大原因在于可预见未来流动性要好于上半年，大都出资者以为货币方针出现收紧的概率较小。但现在比较令人的忧虑的问题在于股票供给量一向在上升，且一旦地方政府发债的传言得到证明，商场将遭到动摇。现在商场关于经济放缓、通胀压力仍存在必定忧虑，下半年假如CPI持续高企，商场会有必定压力。不过，现在商场也遍及预期11月份，CPI将有或许下降到3%左右。

咱们关于未来一段时刻的商场依然比较达观。4季度宏观经济是否能够持续上升，以及房地产价格的改动都是咱们判别下半年商场走势的主要依据。从短期来看，这两个要素依然相对达观。可是咱们现在还无法确定在本年第四季度是否会出现什么大的改动。

记者：接下来方针取向是否会发生改动，也是组织的一大不合点，对此，您怎样看?

蒋征：从总体上，不会有大的改动。房地产方针是否会出现微调，成为商场遍及关怀的信息。但从咱们的剖析来看，房地产商场触及的工程机械、建材、水泥等职业，因为有保证型住宅、基础建设等项目的不断拓宽，并没有出现调整。

关于房地产职业，房地产方针是否会出现微调或许和房价是否会出现调整严密相关。现在是房地产方针的调查期，未来或许存在微调的或许。假如房价出现违背政府调控的方针，持续紧缩信贷和房地产税收方面的方针或许会出台。

事实上，假如我国这轮房地产调控能够取得成功，未来几年房地产商场反而能够健康发展，信任未来房地产上市公司的盈利模式会面对改动，不再是靠借款、囤地赚钱赚钱，而是真实赚取房产商应该挣的钱。

周期性职业迎来出资时机

记者：现在公募基金出资全面转向大消费，假如从逆向出资的视点来看，您以为周期性职业的出资时机是否现已降临?

蒋征：从近期的商场表现来看，大盘股的表现现已好于之前涨幅较多的中小盘，因为之前银行股的较多利空消息现在现已得到了部分消化，周期性职业的出资时机开端出现。

事实上，周期性职业中的银行、钢铁、有色、煤炭等估值都很廉价，但现在不时尚。从以往经历来看，周期性职业时尚的时分只会是在大牛市中。现在商场处于震动市，但我国政局安稳，内生性增加能够持续。未来假如是均衡市，周期性职业会变成为价值股，例如银行、钢铁等，股息收益率均不错。未来周期性职业的时刻价值在于它的分红，而不是生长性，但在均衡市中，获取分红收益是很有价值的。

记者：作为海富通上证周期职业50ETF及联接基金拟任基金司理，在您看来，出资者能够采纳怎样样的出资战略?

蒋征：依照2010年一季度的数据核算，周期指数现在的PE为11.29倍，其指数包括的金融、地产等职业估值亦处于底部区域;从宏观经济及方针来看，调结构仍是一个长时刻的使命，且有必要以经济的安稳发展为条件，后市周期指数仍将有必定的时机。

挑选上证周期职业50指数作为出资标的，不只在于该指数具有杰出的商场覆盖率和流动性，更重要的是周期与非周期指数能够把A股商场的β加以区别，即便在被迫出资范围内也能够找到高β职业进行轮动装备。

周期50ETF具有高仓位、低成本、高弹性的特色，出资者能够依据本身资金的特色和危险收益特征，以周期50ETF为东西进行中心/卫星财物装备，或以周期50ETF基金进行组合的现金办理，使用套利和股指期货进行多空头买卖或完成避险战略。后续的非周期100指数产品推出后，出资者能够经过两类基金的轮动操作进行长时刻财物出资和资金的活跃办理。

长时刻重视大消费+新能源

记者：就长时刻而言，组织将出资热门全面转向大消费，对此，您怎样看?

蒋征：从经济结构转型的视点来看，咱们长时刻看好大消费和新能源这两个职业，特别是大消费中的低端消费。可是在大方向看好的基础上，未来上市公司的成绩增加和估值是咱们需求细心判别的要点。

一起，咱们持续看好政府鼓舞和资金支撑的职业，特别是代表经济转型和新兴产业，其间有关促进内需，推进电改造，以及中西部区域开发等相关职业的上市公司，或许在本年下半年存在必定的时机。

别的关于有关央企的整合，咱们一向进行亲近重视。大型央企和军工企业等重组和整合，关于商场会带来必定的影响，但相关触及的职业较为广泛，企业之间也非常不同，因而需求对相关上市公司进行调研和剖析。

记者：关于中小板、创业板行将迎来的解禁潮您是否存在忧虑?

蒋征：现在看来，沪深300股票估值相对前期有所提高，中小盘股票相对蓝筹股创出新高。现在的状况和6月底的状况较为类似，中小板上市公司估值较高，商场关于一些概念的追捧较多，透支了一部分预期。关于中小盘股票来说，存在必定的调整压力。现在，创业板部分上市公司的PEG处于1-1.5左右，因而这类上市公司在解禁期到来后，不会有很大的调整空间。但从总体上看，创业板的股价相对仍较为偏高。

上星期外围商场纷繁跌落，国内则是加息和房产调控加码等利空预期不断，商场困难在2600点邻近打响保卫战。可是，弱市中消费类、农业板块、新能源板块却接连出现强势个股，远策出资总司理兼出资总监张益驰以为，依然坚持对现在A股商场走势中性的判别，持续看好大消费职业中的生长性个股。

不做大股票

2009年，张益驰从华夏基金转战私募，注册建立天津远策出资公司，标志着公募基金业又一位大佬级人物的脱离。

材料显现，张益驰2002年参加华夏基金，历任研讨员，基金兴科、基金兴安、基金兴华、华夏平稳增加混合型基金的基金司理。2006年11月，张益驰开端担任华夏优势增加的基金司理，一起成为出资执行副总监、股票出资部总司理，以及投委会委员。

任职公募时，他是理柏排名的143只仓位下限为60%的股票型基金中两年出资回报率的总冠军。现在，远策已有8期产品处于运作期，到2010年8月，其办理的8期产品本年以来悉数完成正收益。作为私募基金的掌舵人，从原先办理百亿基金到现在8.5亿的资金，张益驰总结最显着的风格改变是“不做大股票”。

“银行股估值水平的确合理，可是并不意味着具有出资价值。个人比较重视生长性强的个股。”张益驰表明。

在个股选取上，张益驰一向坚持生长股与价值股统筹，并研发了一套独立于卖方的投研系统。他专心于经过对研讨上市公司的中心竞争力来系统性发掘具有出资潜力的公司。

转投私募之后，张益驰愈加重视对危险的操控和掌握。因为高财物净值人群的理财方针多为保护财物的稳步增值，他们对危险的讨厌程度较高。张益驰表明：“私募讲究肯定收益，所以现在愈加重视对危险的操控。系统性危险永久被摆在第一位，在不同出资时刻阶段，依据组合的全体危险收益特征做出恰当装备。”

看好消费类股票

在对下半年流动性的观点上，张益驰以为11至12月资金面或将缓慢趋紧，可是依然坚持对消费类及各职业生长性个股的看好。

我国社科院国际金融研讨中心近来发布研讨陈述称，7月份有104亿美元热钱流出我国境内，至此热钱现已接连3个月净流出，总额已达340亿美元，月均流出113亿美元。“热钱的净流出和调控手法的削减都将对商场资金面发生必定压力，可是具体状况还待调查。”张益驰表明。

职业装备上，他以为最近表现一向杰出的消费类股票合适一般出资者持续持有，“传统的消费类股票其实并无进攻和或防护之说，例如医药股这类表现长时刻价值的‘厚’股在必定的条件下会出现‘薄’股的凌厉。”大都散户好“薄股”，追涨杀跌，买卖频频，年尾发现还不如捂着一两只“厚股”收益高。而张益驰特别拿手薄与厚的掌握，这种杰出的平衡感来自于他对职业和个股深化、审时度势的研讨。

自产品运转以来，远策别离捕捉了新能源、医疗、节能范畴以及轿车、有色、农业等传统范畴的生长股。也因而，本年以来其办理产品领先于其他数百只私募基金。

为筛选好股，远策的投研系统从根本面和估值视点把股票分为四档，每两周从头评价一次;对每个新股做定位研讨;要点盯梢每季度同比环比增幅较大公司;对拟施行和已施行定向增发公司进行追寻研判。

关于正处于扩张期的远策，张益驰表明：“根据现在的出资战略，咱们坚持不盲目扩张的准则，尽力做成规划中等的私募精品屋。”