“如果世界商业经济中的股东们认识到不能呼吸，财富将没有用处，那么他们将制定出规则，顾及到保持呼吸的空气清新的同时，获得财务收益。”

(资料图片仅供参考)

——埃米·多米尼（AmyDomini）

2021年，统计已披露证券监管类行政处罚案件合计285宗，年度内四个季度的证券监管类行政处罚案件分别为37宗、70宗、65宗、113宗，涉及上市公司数量分别为37家、72家、67家、113家，涉及行政处罚当事人数量分别为136人、254人、218人、376人。

此外，2021年A股还发生多宗最大罚单，如北八道共收60亿“天价罚单”及资不抵债破产、康美药业5名独董被判赔近3亿、公牛集团因违反反垄断法被罚2.95亿元、露天煤业子公司因违规占用土地被罚约1亿元、宋都股份实控人因内幕交易被罚没1.47亿等等。

A股上市公司代表了中国企业的形象。每一桩监管决定书、处罚决定书的背后，本质上都来自上市公司自身的行为结果。

监管制度每年不断升级、出新，仍无法遏制部分上市公司的违法违规行为，市场需要一个既有制度属性，又具有市场监督的最佳工具。

ESG标准、ESG报告、ESG指数评级、ESG市场监督的出现，使得企业除了继续创造经济价值外，在商业决策中将同时考虑股东和其他利益相关者（客户、员工、供应商、社区）的利益诉求。由此，企业的经常性经营，不再以财务表现为唯一目标，而是以战略投资、风险管控、加强治理为三大核心，真正实现企业公民的责任和义务，借此拉开了A股乃至中国企业迈向“文明型公司”进程的序幕。

■策划/来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

■研究人/左秦 蒋秋霞 钟冬全 颜月灵

“停止令人发指的虚假ESG评级！”

“ESG评级毫无意义！”

“ESG评级是魔鬼的化身，若不加以改进，就应该取消。”

由于特斯拉被标普500ESG指数①剔除，一怒之下，特斯拉CEO马斯克在5月份两次“炮轰”ESG。

所谓ESG，是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）的缩写，是一种关注企业环境、社会关系、治理绩效，而非只重视财务结果的投资理念和企业评价标准。

关于ESG标准存在的意义，借用社会责任投资（SRI）理念的领导者和创始人埃米·多米尼（AmyDomini）的说法：“ESG投资将会掀起继本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham）②的价值投资和现代投资组合理论之后的‘第三波变革浪潮’。”

1978年，埃米·多米尼曾是一名华尔街股票经纪人，作为格雷厄姆“价值投资”理论的信徒，她发现一些财务表现出众的公司，背后却在发生污染环境、雇佣童工、欺骗公众等恶劣行为。对此，她陷入了沉思：如果明知道这些公司存在这样的真相，还继续向投资者推荐这些公司的股票，是否违背良知？投资者了解真相后，是否还会购买这些公司的股票？

埃米·多米尼决定放弃股票经纪人职业，转而用一生的时间去修正“价值投资”理论，让投资者变得更聪明。

埃米·多米尼后来在其出版的著作《社会责任投资：创造财富改变世界》中，她这样形容当时做出抉择的瞬间，“我开始意识到多数社会责任投资者有类似的经历，有一种价值观与你自己乃至你的价值体系更为吻合，你不需要那种完美的一致性——但，朝着这个方向迈出的每一步，都比从不迈出一步感觉更好。”

现在，埃米·多米尼已经成为全球社会责任投资领域的重要人物，她亲手创办了多米尼社会责任投资公司（DominiSocialInvertment），发起多米尼社会权益基金（DominiSocialEquityFund，共同基金）和多米尼400社会责任指数（Domini400SocialIndex）。

从仅仅关注公司的财务表现，到关注企业的社会责任，一直发展到如今的ESG标准，可以说，埃米·多米尼对于价值投资的推动，就像欧几里得之于几何学、达尔文之于生物进化论一样重要。

今天，如果在一个国家、一个区域市场内，已经实施了ESG标准政令，那么政令指向的对象——企业，如果在ESG方面表现欠佳，不仅会使得投资者望而却步，而且还会影响自己的声誉、市值。

2019年8月，商业圆桌会议（BusinessRoundtable）在华盛顿发布了由181家美国公司首席执行官共同签署的《关于公司宗旨的声明（StatementonthePurposeofaCorporation）》。签署者承诺，除了带领公司继续创造经济价值外，在商业决策中将同时考虑股东和其他利益相关者（客户、员工、供应商、社区）的利益诉求。

该声明的出现，代表着传统商业价值观中“股东利益至上”的原则，转向了企业社会责任以及可持续发展理念的价值。商业圆桌会议为ESG作为公司战略投资、风险管控、加强治理在市场中的应用，起到了重要作用。

基于此，纳入ESG标准及标的公司所获相关的ESG评级，已是全球投资选择的基础。

在马斯克“炮轰”ESG时，特意将特斯拉和埃克森美孚公司做了比较，认为一家传统油气业公司ESG的评分能进入前十名，而作为生产电动汽车的特斯拉竟然名落孙山，显然，“ESG是一个骗局”。

事实真是如此吗？

首先，标普500ESG指数是什么。该指数是基于广泛的市值加权指数，旨在衡量符合可持续发展标准的证券表现，同时保持与标普500指数类似的整体行业组的权重。

其次，标普500ESG指数评级范围。ESG所囊括的不仅有环境，还有社会和企业治理。

最后，看特斯拉和标普500ESG指数的“冲突点”。特斯拉被标普500ESG指数剔除的原因，并不在环境问题，而是社会和企业治理问题：

根据TeslaDeaths官网数据，自2013年4月2日至2022年5月11日，在全球范围内，特斯拉汽车共发生致死事故219起，共有261人在事故中丧生。

2021年10月，特斯拉一名黑人电梯操作员在加州佛利蒙工厂工作当中持续遭遇种族歧视，其投诉却被公司无视，因此美国旧金山陪审团裁定特斯拉赔付1500万美元。另外，有数百名员工投诉道，黑人工人在薪酬、工作分配和晋升上都遭受了歧视，工作环境充满敌意。

特斯拉被标普500ESG指数剔除的事件，对当今全球企业，特别是中国企业而言，都值得反思：出于投资安全、信任，以及市场监管的需要，通过ESG标准维度转换为指数形式，形成了一种全新的“ESG投资概念”——即，投资者今后将根据公共的ESG指数评级，以评估投资对象，并决策每一笔投资。

那么，在中国资本市场，ESG指数评级情况又是如何呢？

“ESG生态圈”的存在模型

中国ESG的理念、标准、监管及市场的发展，深受全球ESG的发展影响。

正式的ESG理念，由联合国于2004年提出，其后在各国际组织的推动下，ESG理念通过实践走向标准化、国际化、体系化、全面化，并发展成投资的“新规则”。

2006年，联合国成立责任投资原则组织（PRI），提出ESG投资需要遵守的六项基本投资原则：

一、将ESG融入投资分析和决策过程；

二、将ESG融入资产所有权政策和实践；

三、适当披露所投资对象的ESG相关信息；

四、促进投资界共同行动；

五、推动共同提高实施成效；

六、报告实施活动和进展。

以上的具体原则又扩展为包括细化的操作指导，分别涉及政策制定、制度发展、程序履行、工具支持、绩效考核、信息披露、合作机制、经验推广等。加入此倡议的机构，必须按这一框架每年提交报告，披露其开展ESG投资的情况。截至2020年底，60多个国家的4000多家机构签署了此倡议，涉及的资产总额逾120万亿美元，约占世界总资产的1/3。

两年后，高盛推出可持续权益资产组合，而瑞银、贝莱德、汇丰、安联随后也开展了ESG投资实践。

2009年，UNCTAD（联合国贸易和发展会议）、UNPRI（联合国责任投资原则组织）、UNEPFI（联合国环境规划署）等联合发起了UNSSE（UNSustainableStockExchangeInitiative；联合国可持续证券交易所倡议），协助签署证券交易所编制发布的ESG报告。

2015年，UNSSE推出证券交易所自愿工具，用于指导发行人报告ESG相关问题。

2019年，世界银行建立国家维度ESG数据平台。

2020年，UNEP和PSI联合发布全球保险业第一本ESG指南；欧盟委员会正式通过EUTaxonomy，促进欧洲市场ESG投资发展。

ESG信息披露，是ESG相关政策与评级的基础依据，国际上已有许多国际组织、证券交易所、政府监管部门制定了较为成熟的ESG信息披露标准，如联合国可持续发展目标（SDGs）、GRIStandards等，在国际上广泛使用。

对比发达国家ESG信息披露情况，我国ESG信息披露还存在两大不足：

第一、我国ESG信息披露标准尚不完善，在部分指标与内容上缺乏统一的标准，并未形成系统规范的制度体系，相关法律法规也有待完善。

第二、我国内地尚未出台系统性的ESG信息披露规范，强制性披露要求较少。

客观而言，与国外相比，我国ESG发展起步较晚，目前仍处发展初期，但随着国内各领域对ESG的关注和接受程度的提高，国内ESG发展也正在提速。

和发达国家的ESG发展模式类似，中国ESG环境中也有一个“ESG生态圈”——这其中包括ESG的引导者、ESG实践者、ESG评价体系完善者、ESG投资者、ESG信息渠道者、ESG报告服务咨询者等等。

ESG的引导者包括政府制定政策，以及证券交易所制定规则等，而ESG实践者主要就是企业，特别是上市公司，要主动发布ESG报告。至于ESG评价体系完善者主要是指ESG评级机构，而ESG投资则是投资机构或者个人投资者。相比，前四类ESG利益关系者，ESG信息渠道者提供了有关政策、ESG报告、ESG指数等等媒体信息中介服务，而ESG报告服务咨询者则为上市公司提供有关ESG准则、标准等知识和撰写服务。

“ESG生态圈”，因上市公司而生，又因上市公司而繁荣。在现阶段，相比其他市场参与者，主要关注的是：ESG的引导者对ESG的推动、ESG实践者对ESG的认知和行为、ESG评价体系完善者对ESG的作用力。

逐级加重ESG报告披露力度

中国ESG政策发展主要围绕双碳引领、绿债革新、信披制度、地方创新和国际接轨等五大核心而展开。重点关注其中的信披制度和国际接轨。

先看信披制度建设。相比往年，去年有关ESG信息披露政策明显提速：2月，ESG内容正式纳入《上市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》；5月，《环境信息依法披露制度改革方案》正式印发；6月，证监会印发上市公司财报及半财报格式与内容准则；8月，中国人民银行印发金融行业标准《金融机构环境信息披露指南》。

值得关注的是《上市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》，成稿文件已在今年4月正式发布，并于5月15日正式执行。《指引》中第七条“投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的内容”中明确提出有关“公司的环境、社会和治理信息”的要求，而此项要求明确了上市公司必须向公众沟通ESG情况的义务。

回顾来看，我国ESG政策法规体系的搭建自2007年开始，迄今已历15年。重要节点如：

2007年4月，国家环境保护总局发布《环境信息公开办法（试行）》，鼓励企业自愿通过媒体、互联网或企业年度环境报告的方式公开相关环境信息。

2008年2月，国家环境保护总局发布《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》，促进上市公司，特别是重污染行业的上市公司真实、准确、完整、及时地披露相关环境信息。

2017年12月，证监会发布《第17号公告》和《第18号公告》，鼓励公司结合行业特点，主动披露积极履行社会责任的工作情况；属于环境保护部门公布的重点排污单位的公司或其重要子公司，应当根据法律、法规及部门规章的规定披露主要环境信息。

2018年9月，证监会修订《上市公司治理准则》，增加了利益相关者、环境保护与社会责任章节，规定了上市公司应当依照法律法规和有关部门要求披露环境信息、履行扶贫等社会责任以及公司治理相关信息。

2020年6月，证监会发布《首发业务若干问题解答（2020修订）》，就环保问题的披露及核查要求、员工持股计划、期权激励计划、持续经营能力等ESG相关问题完善解答。

2022年2月18日，在对《关于推进制度开放，加快完善中国责任投资信息披露标准及评价体系的提案》答复中，证监会明确表示，下一步将深入落实新发展理念，持续优化上市公司信息披露制度，不断完善上市公司环境、社会责任和公司治理信息披露有关要求，引导上市公司在追求自身经济效益、保护股东利益的同时，更加重视对利益相关者、社会、环境保护、资源利用等方面的贡献。

从有关ESG政策体系搭建的历史过程来看，要求上市公司披露ESG信息、报告的“信号”越来越强烈，不排除会在今后3年内从鼓励“自愿披露ESG报告”，到最终“强制要求披露ESG报告”的可能。

事实上，对上市公司“强制要求”披露ESG报告，在一些发达国家中早已落实。

根据联合国可持续证券交易所倡议（UNSSE）统计数据，全球已有26家证券交易所强制要求披露ESG信息，其中包括中国香港联合交易所（以下简称“港交所”）。

欧盟早在2014年就已经发布《欧盟非财务信息披露指令》，要求欧盟成员国必须在两年内制定对应法律，进一步细化对一定规模以上企业披露非财务信息和多元化信息的规定。

截至2017年11月，欧盟28个成员国按照指令完成了相关立法工作。如，英国在2016年制定并发布了《公司、合伙企业和集团（会计和非财务报告）条例2016》：德国在2017年制定并发布了《关于加强公司非财务报告的法律和集团管理报告（CSR指令实施法）》。

港交所在2015年发布第一次修订后的《ESG报告指引》中，要求上市公司披露ESG信息，不遵守须解释。

在港交所监管制度要求下，内地赴港的上市公司均发布了ESG报告。如，老牌上市公司国美电器于2017年开始，每年发布ESG报告；而于今年5月28日登陆港股的京东物流，2天后即披露了公司ESG报告。

为了推动上市公司发布ESG报告，沪深两地交易所的动作力度也已经加大。

今年1月7日，两地交易所各自更新了《上市规则（2022年修订）》，并新增了社会责任披露的部分。

《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号—主板上市公司规范运作》文件中明确“深证100”样本公司应当在年度报告披露的同时披露公司履行社会责任的报告，并鼓励其他有条件的上市公司披露社会责任报告。

《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号—规范运作》中也提到了相应内容，并且还提到了上市公司可以在年度社会责任报告中披露每股社会贡献值，即在公司为股东创造的基本每股收益的基础上，增加公司年内为国家创造的税收、向员工支付的工资、向银行等债权人给付的借款利息、公司对外捐赠额等为其他利益相关者创造的价值额，并扣除公司因环境污染等造成的其他社会成本，计算形成的公司为社会创造的每股增值额。

上交所还提到在上交所上市的“上证公司治理板块”样本公司、境内外同时上市的公司及金融类公司，应当在年度报告披露的同时披露公司履行社会责任的报告，鼓励其他有条件的上市公司，在年度报告披露的同时披露社会责任报告等非财务报告。

此外，上交所向科创板公司单独发布了《关于做好科创板上市公司2021年年度报告披露工作的通知》，通知提到，科创板公司应当在年度报告中披露环境、社会责任和公司治理（ESG）相关信息，并视情况单独编制和披露ESG报告、社会责任报告、可持续发展报告、环境责任报告等文件。

其中，科创50指数成份公司应当在本次财报披露的同时披露社会责任报告；已披露ESG报告的，可免于单独披露社会责任报告。披露ESG报告或社会责任报告的公司，应当在报告中重点披露助力“碳达峰碳中和”目标、促进可持续发展的行动情况。

在监管、政策的推动下，中国的ESG发展终将和国际完全形成接轨。

发布“第二份财报”的顾虑

中国的资本市场发展已历三十多年，随着注册制改革的不断深化，已经发生深刻的变化。

截至2021年12月31日，A股上市公司数量从1991年开市时期的13家，目前已增至4682家，上市公司总市值规模达96.53万亿元，较2020年年底和2019年底分别增长了13.96%和50.78%，因此，A股资本市场规模已稳居全球第二。

截至2021年底，主板、创业板、科创板、北交所上市公司数量分别为3133家、1090家、377家、82家。各板块功能定位明确，层层递进，错位发展，形成了以主板、创业板、科创板、北交所、新三板及区域性股权市场等的多层次资本市场体系。

作为中国经济增长的“动力源”——A股上市公司，对ESG标准化的认知、执行、表现，将影响中国经济、中国企业的整体发展生态。

援引中国ESG研究院理论研究中心发布的《中国ESG发展报告2021》调查，发布ESG相关的独立报告的A股上市公司数量逐年增加，2021年达1130家（数据基础为A股2020年财报），占所有A股上市公司的26.9%，但2021年只有66家企业发布纯粹的ESG报告，占所有A股上市公司的1.57%左右。

问题是：何谓“ESG相关的独立报告”，又何谓“纯粹的ESG报告”？

ESG相关的独立报告，包括四种模式：

第一种模式为S报告（社会责任）；

第二种模式为E报告（环境保护）；

第三种模式为E+S报告（含社会责任、环境保护）；

第四种模式为完整的ESG报告（环境保护、社会、公司治理）。

从以上四种模式来看，一份完整的ESG之所为被称为上市公司的“第二份财报”，是因为只有完整的ESG报告，才能较全面展示出公司运营系统性全貌。

从主观意愿角度，为什么A股上市公司发布“纯粹的ESG报告数量如此之低呢？除了监管要求尚没有进入“强制性阶段”原因之外，存在三个原因：

其一、大部分A股上市公司的管理层，对ESG缺乏认知。

其二、在相关监管要求之下，尽管有上市公司发布了报告，但采取了选择性行为，比如仅选择S或E或E+S领域。

其三、相比财报，ESG报告需要上市公司更加如实、更加详细披露公司运营和管理、绩效的所有情况。对此，很多上市公司仍处于“思想纠结”状态。

其四、上市公司现有的组织内部，缺乏对ESG概念、知识、工具、标准、撰写等能力，更没有为之成立相关的组织机构以及投入准备。

其五、公示ESG报告的意义，超出了报告的本身。ESG报告来自公司真实的经营行为，而对照相关外部评级机构的ESG指数评级维度，上市公司需要进行深度调整原有的管理体系，甚至面临一场内部的“流血改革”。

基于监管、政策及以上五大原因，只有少数上市公司才有信心和能力发布“纯粹的ESG报告”。然而，从提升上市公司质量角度，ESG的出现，无疑是一个驱动力，无论是市场监督，还是上市公司，按照相关ESG标准，都是利大于弊。

ESG评级取决于企业行为

再以特斯拉为例。

事实上，在被标普500ESG指数剔除之前，特斯拉发布过一份基于2021年度的长达144页类ESG报告。通过报告，特斯拉表示，公司有四项成果：成为应届工程师最欢迎的公司、极低的车型生命周期使用成本、极高的制造效率和极低的污染率、极完善的电池回收再利用机制。

按照马斯克的理解，特斯拉理应或者至少仍留在标普500ESG指数内，但为什么会被剔除呢？

因为，各ESG指数评级不会仅仅将标的公司的ESG报告作为唯一的基础评级依据，而是有自己一套既定的评级体系。事实上，ESG指数评级是除监管之外的“第二权力”。

那么，“第二权力”加注在上市公司身上的ESG指数评级，具体怎么实现的？以美国穆迪（Moody"sCorp.）和国内的商道融绿为例：

穆迪对被评级主体进行IPS（InformationProcessingSystem；信息管理）评估，对环境、社会、治理每一项都会进行打分，分为1至5级，分数越高对公司负面影响越强。如，将E-IPS、S-IPS、G-IPS三项分数同其他的信用评价项目指标一同输入信评体系，输出穆迪ESG信用影响分数CIS。而CIS综合考虑E/S/G因素，来反映公司ESG整体表现对其信用质量的影响的强弱程度。

穆迪对ESG三项的IPS不仅均划分了两个模块，而且细分到多达28个权重维度：

如在E-IPS项内，划出了直接环境风险和环境监管风险；在S-IPS项和G-IPS项内均划出了公共部门和私人部门。如在S-IPS项的公共部门内，有人口、劳动于收入、教育、住房、健康于安全、基础服务的可得性等。

通过以上维度和权重，对上市公司进行周期性打出ESG分数。

再看国内的商道融绿。商道融绿是中国责任投资论坛（ChinaSIF）发起机构，2015年推出自主研发的ESG评级体系，并建立了中国最早的上市公司数据库。

商道融绿ESG评级覆盖700个数据点，近200个ESG指标的14个ESG核心议题表现进行评估，重点关注企业的管理水平和风险暴露，计算每家公司的ESG得分及ESG评级。

和穆迪相比，商道融绿的ESG指数评级体系的搭建，在数据和基本逻辑具有相似性，但在设计评级维度权重项上，则更体现了现阶段中国市场、中国企业的特点。因此，尽管维度相对简洁，但具有一定的现实匹配度。

从中外评级机构的ESG指数评级体系逻辑角度，均遵从于两个原则——更宽的调查维度和尊重客观数据事实，以此评估上市公司ESG的综合表现。因此，从这一角度，ESG指数评级具有一定的作用力和可信度。

以龙韵股份（603729.SH）和海尔智家（600690.SH）作案例分析：

关于龙韵股份。通过新浪财经APP平台查询，有7家ESG指数评级机构未将龙韵股份纳入评级范围，仅有商道融绿、秩鼎给出了评级，但是前者仅给出了“B-”级（2022Q1），后者更是给出了44.89CCC级（2022Q2）的最低评级。

国内各ESG指数评级主要为A、B、C、D等四个级别，有些机构还会在每个级别上再进一步扩展，比如A级中再分四个层级，依次为A-、A、AA、AAA等。

根据龙韵股份所得的ESG指数评级来看，非常不理想。其中秩鼎给出的CCC级别中，包括了E总评41.18CCC、S总评28.29C、G总评59.69BBB等三个结构组合。

为什么在ESG指数评级中，龙韵股份表现得如此差强人意？

首先，没有任何迹象表明，龙韵股份在有关ESG上有所投入，也未发布过ESG报告，因此出现了7家机构只能以“N/A（空）”表示。

其次，龙韵股份在经营过程中，发生过多起被监管的事件。如，2018年9月26日，公司被上海证券交易所出具监管工作函；2019年11月27日，公司被上海证监局出具警示函措施的决定；2020年7月14日，公司被上海证券交易所出具有关控股股东暨实际控制人及有关责任人予以通报批评的决定等。

关于海尔智家。通过新浪财经APP平台查询，仅1家机构未给出分值，有8家均给出分值，其中打出最高分值的机构是秩鼎，为76.31AA级（2022Q2），但是也有6家机构给出了B级。

秩鼎给海尔智家的ESG指数评级，和中证③指数给出的分值比较接近，后者评级为AAA级。

那么，为什么机构的评级差异这么大？

这就涉及两大问题：其一、各ESG指数评级权重维度和侧重不同；其二、各ESG指数评级中的基础数据、资料的来源是否充裕。

关于各ESG指数评级的差异，在全球都存在。由于国别地区的差异、评级和指标体系的差异、基础数据的差异，各评级机构给出的评级结果，常常会存在差异——但是，这种情况在中国尤其严重。

援引灼鼎咨询比对国际、国内评级机构的结果，发现：美国的穆迪和标普两家权威机构的评级相关性接近1，而中国的社会价值投资联盟、商道融绿、华政指数、富时罗素等四家机构的评级相关性（针对沪深300公司的ESG评级）仅为0.33。

因此，国内ESG指数评级的准确性、有效性、可信度方面，有待进一步完善。

相比各ESG指数评级体系而言，其实从源头来看，问题是在所需的基础数据、资料资源。

仍以商道融绿为例，这家机构的基础数据主要为“700+”点阵，如披露数据、监管数据、媒体数据、宏观数据、地理数据、卫星数据等，通过将这些海量的数据，转入计算机系统并对标各ESG指标，其后进入进一步梳理、分析，进入实质性模型、评级得分、最终评级等漏斗式流程。

从流程源看，在整个漏斗式流程过程中，底层数据决定、影响了最终结果。然而，在底层数据中——披露数据、监管数据、媒体数据等三大数据，却是重中之重。

所谓的披露数据，实际就是上市公司披露的信息，如财报、公告以及ESG范围的各类报告。但是，大部分上市公司为披露ESG报告，也未在财报或者其他公告中详细涉及有关ESG的内容，因为这就造成了ESG获取资料方面的缺失，或者信息不全。

而关于监管数据，比较容易获得，就是通过交易所、证监会、环保监管等等搜寻相关上市公司的信息，如有处罚、警告之类的信息，则进入监管数据库。

此外，商道融绿的媒体数据方面主要是两方面，第一、上市公司就有关的ESG行为、报告进行软文形式的宣传情况；第二、媒体对上市公司的新闻、研究报道情况等。通过对这些媒体市场上的信息抓取后，汇入底层的媒体数据库。

对比商道融绿，中证有关300ESG指数评级的底层数据来源也是“包括企业财报、季报和不定期报告、企业社会责任报告以及其他企业披露的信息；产业规划、认证、处罚、监管评价等政府机构发布的公开信息；新闻舆论、事件调查等权威媒体发布的信息”。中证还特别强调“当企业发生重大环境污染、重大危害公共安全及重大财务造假等严重ESG争议性事件时，中证指数有限公司对中证ESG评价结果进行及时更新”。

因此，ESG底层数据的核心，其实都和上市公司对ESG报告的积极态度、经营行为、媒体关系等有关。

很多成熟的上市公司已经习惯了有关公司财报的一系列“运营流程”，但对于公司的“第二份财报——ESG报告”的“运营流程”并不清楚。那么，如何运营呢？

第一、请记住一个理念，ESG报告的地位等同于财报。

第二、公司必须设立ESG标准的组织机构。

第三、一份标准的ESG报告，需要借鉴四个维度：其一、遵照监管有关ESG报告指引；其二、参照通用的格式标准；其三、对标相关ESG指数评级的指标体系；其四、对标业内ESG报告标杆。

第四、和财报不同，ESG报告需要充分使用了图、表、修饰等艺术设计手段。

第五、ESG报告发布后，需要通过新闻、软文形式或主动、或传播形式，占据媒体热点。

据此，以海尔智家2021年度ESG报告为例，进行对标分析：

首先，海尔智家将ESG视为公司战略的重要组成部分。过去的2021年，海尔智家赋予ESG更高的公司站位与战略认知，在全球积极践行ESG理念，成立了ESG委员会和ESG执行办公室，以推进绿色发展、投入社会公益和促进公司治理能力。

其次，这份报告的内容框架、体系的设计，和相关ESG指数评级的指标体系非常相近。

再次，在长达88页报告中，通过大量图表穿插、结构空间、文图适配等平面艺术手段，达到阅读的赏心悦目效果。

最后，在官网、证券之星、同花顺财经、中国商务等互联网渠道上，公司对ESG报告采取了软文、新闻等形式的推广和传播。

无疑，海尔智家的ESG报告范式及履行ESG行为，在A股上市公司中起到了示范作用。我们希望有更多的上市公司能够和海尔智家一起共同维护中国企业的健康形象，并带动更多的企业加入到ESG标准自律中来。

①标准普尔500指数英文简写为S&P500Index，由标准·普尔公司1957年开始编制，记录美国500家上市公司的一个股票指数。该指数覆盖的所有公司，均在美国主要交易所，如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。

②本杰明·格雷厄姆（1894〜1976），证券分析师。他享有“华尔街教父”的美誉。代表作品有《证券分析》《聪明的投资者》等。

③中证指数有限公司（“中证指数公司”）成立于2005年8月，是由沪深证券交易所共同出资成立的金融市场指数提供商。目前，中证指数公司管理各类指数5000余条，覆盖股票、债券、商品、指数期货、基金等多个资产类别，指数体系覆盖以沪港深市场为核心的全球16个主要国家和地区，已成为具有境内外影响力的指数供应商。