文 | 张佳儒

“吃着火锅唱着歌，突然就被麻匪劫了!”6月27日，腾讯控股盘中跳水，从涨4%瞬间翻绿，开启了这波下跌的序幕。

7月15日，腾讯报价325港元，跌2.99%，总市值31273亿港元。6月27日早盘，腾讯最高400港元，总市值38488亿港元。

【资料图】

至今的14个交易日，腾讯股价最高跌幅18%，总市值跌去了7000亿港元。

腾讯这波下跌的导火索，是大股东减持公告。6月27日，腾讯发布公告称，主要股东Prosus（该公司由Naspers拥有大多数股权）及 Naspers(中文翻译:南非报业集团)将减持公司股份。

同花顺显示，腾讯第一大股东是MIH集团，MIH集团最终控制人是Naspers。根据此前公告，MIH集团也是Prosus的全资附属公司。

虽然腾讯大股东的名字好几个，实际上他们就是一家人，为了阅读方便,腾讯大股东，接下来统一叫做“南非报业集团”。

南非报业集团不是普通的股东，而是腾讯最大的金主，也是腾讯的贵人。2001年，腾讯账上资金捉襟见肘，南非报业集团花了3200万美元拿下46.5%的股份。

其中，马化腾创始团队出售了13.5%的股份，腾讯股东IDG出售了13%的股份，腾讯股东李泽楷的盈科出售了持有的全部20%股份。

入股腾讯后，南非报业集团持股十几年不卖，2017年底，南非报业集团持有的股份，因为股权稀释的原因，持股比例变成了33%，但一直稳坐腾讯第一大股东的宝座。

最近几年，南非报业集团开始减持。

2018年3月，腾讯公告，南非报业集团将出售2%的腾讯股份(近1.9亿股)，套现769亿港元，平均405港元/股。按照这个股价，投资回报5000倍。

2021年4月，腾讯公告，南非报业集团将减持1.9亿股，约占股本的2%，套现1142亿港元。根据公告，腾讯大股东减持均价是595港元。按照出售价，投资回报7300倍。

历史上重大投资回报的案例不多，其中孙正义投资阿里巴巴被传为佳话，南非报业集团对腾讯大股东的这笔投资，被称为人类史上最成功的投资。

两次减持之后，南非报业集团都说未来3年不会进一步出售股份。第一次遵守了，第二次却违背了承诺。这次宣布减持，距离上次仅仅一年多。

为什么南非报业集团要减持？

台面上的理由是他们要搞回购需要钱，所以卖掉腾讯股票筹集资金。深层的理由应该是为了收窄与持有公司主要资产的折让，大和此前在报告中称，Naspers持有腾讯股份值1.06万亿港元，但其本身市值只有4162亿港元。

这次减持和以往并不一样，过去，腾讯大股东采取的是一次大比例出售的策略，通过大宗交易等方式。

这次的公告中的表述是，主要股东Prosus及 Naspers将向各自公司股东开始一项长期、开放式回购计划，以场内出售Naspers集团所持公司股份的方式筹集资金。

这意味着，腾讯大股东本次股份出售，从过去一次性出售变成了常态化的出售，力度减轻不少，公告中说“平均不会超过每日平均成交量的3%-5%”，但时间更长。

减持时间和力度怎么判断？有观点认为，南非报业集团的回购计划以股价达到公司净资产值为目标，股价上涨就可能减少回购数量，也意味着需要卖出腾讯股票的数量减少。

减持的影响是什么？有机构认为，南非报业集团减持，未必就是一件坏事，有利于内地机构投资者买入，并实现长期资产配置的目标，另外腾讯股权结构也更加健康。

最近，大摩发布研究报告称，维持腾讯“增持”评级，目标价450港元。瑞信维持腾讯“跑赢大市”评级，目标价由474港元下调7.8%至437港元。

不论哪个价格，相比现在的325港元，都有很大上涨空间。

从实际情况看，腾讯股价短期下跌。有股民表示，“钝刀子割肉，漫漫熊途”、“好好一个公司，被大股东给坑了”、“一直减持一直跌，这么减持，谁买都得跌啊”。

为了维稳股价，腾讯还开始回购。比如7月14日，腾讯控股回购90万股，回购价格为332.4-337.4港元，耗资约3亿港元。

腾讯大跌还有一个原因是被监管处罚。当然，腾讯的下跌受很多因素影响，不只是南非报业集团减持，最近一段时间，港股整体表现低迷，腾讯也受到波及。对于腾讯未来股价表现，你有怎样的看法？