每日聚焦:致欧家居与二股东安克创新的“隐秘”关联……

发布时间:   来源:中访网财经

7月20日,致欧家居科技股份有限公司(以下简称:致欧家居)创业板上市首发终获通过。

今年以来,家居企业纷纷报会,却可谓几家欢喜家愁。既有慕思股份的成功先例;又有土巴兔、三问家居、泛亚卫浴等IPO被叫停。


(相关资料图)

回看致欧家居,此前一年内,这家对标“宜家”的国内家居厂商已经三次修改招股书,前两次是因财务资料过期,最近一次是今年1月,公司主动申请中止了上市审核程序,近期完成财务资料更新后,才恢复创业板上市审核。

穿透致欧家居反复修改的招股书,除了远高于同行的负债水平、突增两倍的存货余额以及公用同一个注册电话的99家企业外,其似乎与刚上市的二股东安克创新也有着某种神秘关联……

一波三折的招股书

IPO如此曲折,或与公司近期业绩波动,未来风险无法预计有关。

资料显示,致欧家居主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售,主要通过亚马逊、eBay等海外电商,销往西欧、北美、日本等地。

报告期内,公司业绩波动较大。2021年,致欧家居营收达到约60亿,同比增长50.27%,但归母净利同比下降36.93%,扣非归母净利同比下降54.77%,显示出增收降利的“冰火两重天”。对此,公司表示,业绩波动主要受受海运价格持续上升、欧元及美元兑人民币汇率震荡下行等不利因素影响。

从公司披露的整体财务数据来看,当前经营已有一定压力。

报告期内,公司存货账面价值分别为2.53亿元、8.59亿元和10.52亿元,占流动资产总额的比例分别为40.82%、53.83%和50.10%。2020年末公司存货余额较上年末增加6.06亿元,同比增长239.52%,增幅较大。

资金状况也较为紧张。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别8899.60万元、-2.07亿元和2.65亿元,其中2020年度为负值。与此同时,公司借款规模也在显著增加,2021年负债总额18.86亿元,较上年多出14亿,资产负债率高达55.04%,同比翻倍,且大幅高于同行同期33%的平均水平。

据最新招股书,公司计划募资14.86亿元,其中,3.18亿元用于研发设计中心建设项目,5.17亿元用于仓储物流体系扩建项目,3.5亿元用于郑州总部运营管理中心建设项目,3亿元用于补充流动资金。

作为一家账面年营收60亿的家具企业,致欧家居在存货高企,现金流承压的情况下,IPO募资15亿为“买房”,合理性也遭到问询。

值得一提的是,或因其超八成为出海业务,公司对财务数据以及相关风险的披露,也始终像笼罩一层迷雾。

关于客户情况,公司只在招股书中简单提及,B2C业务主要面向终端个人消费者,客户分布较为分散。公司前五大客户主要是亚马逊等电商平台及线下贸易商,占比仅15%。

供应商方面则有更多“疑点”。例如,第一大供应商东莞合泰家居成立于2018年,自然人李玉兰100%持股,注册资本仅为100万元。如此一家新成立的小公司,却突然承载了1.18亿元的年采购额度。而两年内合计向致欧家居销售2.27亿元的惠州明亮家具,根据企查查显示,同电话企业高达99家,或有代记账嫌疑。

安克创新的突击增资

财务数据疑云待解的致欧家居,IPO背后是谁在推动?

招股书显示,安克创新持有致欧科技9.15%的股权,是唯一持股超过5%的机构股东,仅次于创始人宋川。

2010年,宋川与母亲张秀荣共同出资设立致欧家居。截止招股书披露,直接持有公司约1.98亿股股份,占公司股本总额的54.78%,其母则直接持有公司330.77万股股份,占公司股本总额的0.92%。

从2018年至2020年,致欧家居为冲击上市,进行了一轮增资、整合与股权调整,注册资本从最初的50万元跃升至3.6亿元,估值也从6800万元,猛增到81亿元。其中,安克创新也是“首个吃螃蟹”的机构。

2018年5月,安克创新参与致欧家居第二次增资,此后再度追加,始终稳坐在第二大股东的位置。此后,IDG、嘉御基金、前海基金等机构多次投注,目前分别持股8.54%、4.69%、1.49%和0.37%。

值得一提的是,安克创新在2020年刚刚上市,该笔投资也恰逢其筹备IPO阶段,在上市前夕,起到了不小的“助推”作用。

▲ 图片来源:安克创新招股书

安克创新招股书显示,2019年底,由于致欧科技(即致欧家居)完成了新一轮巨额融资,安克创新对郑州致欧网络科技有限公司持有资产发生公允价值变动8870.71万元,直接使其当年的非经常性损益暴增至1.72亿,同比翻了12倍,占到当年扣非净利的30%。

“对不上”的信披

有趣的是,这两家“前后脚”上市的公司,却出现了信披“打架”的情况。

根据致欧科技招股书,2018年5月公司第二次增资中,安克创新以货币形式出资2000万元认缴新增的注册资本120万元,溢价部分1880万元计入资本公积。增资后,安克创新持股占比4.85%,成为第四大股东。

而安克创新这边,关于2018年的首次入局,增资后注册资本,与持股份额的描述似乎都出现差异。

据湖南海翼电子商务股份有限公司海翼电子(安克创新曾用名)的对外投资公告(公告编号:2018-002),公司拟向郑州致欧网络科技有限公司增资,认缴出资人民币2000万元,其中108万计入注册资本,剩余189.2万元计入资本公积。增资完成后,将持有郑州致欧3.9823%的股权。

更重要的是,在业绩与资产定价上,双方前后提供的数据也存在较大不同。

据安克创新上市注册稿,致欧家居2019年未经审计的总资产为6.6亿元、净资产为4.46亿元、净利润为1.65亿元。与此相对的是,致欧家居自己的招股书中,2019年经审计的总资产、净资产、净利润的金额分别为6.54亿元、4.27亿元、1.08亿元。

两份招股书中,审计前后的总资产差值约1000万元,净资产差值近2000万元,净利润差值近6000万元,相当于两年前IPO时,安克创新为致欧家居“虚增”了60%年净利。

另一方面,做家居的致欧家居也在招股书中,主动将从事智能硬件的安克创新当作“同行”对比,是否存在合理性?报告期内,公司销售费用率分别为42.98%、37.57%和 38.98%,大幅高于安克创新的原因是“产品体积和重量相对较大、运费相对较高等”。

▲ 图片来源:致欧家居招股书

相较而言,A股上市的主要家居企业,销售费用率均在20%以下。慕思股份接近30%的水平已被诟病“重营销”,但仍大幅低于近三年内致欧家居的销售费用率。经营可持续性,或许尚待这家出海家具公司进一步解释。

安克创新在筹备上市阶段,突击入股财报存疑的致欧家居,是否只是巧合?而两份招股书的前后呼应,与审计前后的巨大差距,又是否有配合“优化”的嫌疑?(来源:环球老虎财经app)

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