降息预期

(资料图片仅供参考)

就在昨天，央妈开展了8月份的MLF操作，这次有两个重要看点。

第一，本次MLF到期6000亿，操作4000亿，继续释放流动性。

我们都知道，在7月份的时候，MLF是几乎没有续作的，央妈收回了超过3000亿的流动性，这也是导致7月份行情低迷的一个因素。

主要是因为6月份的经济复苏数据是非常不错的，不论是进出口还是消费复苏都有了较好的表现，这个时候有稍微收紧的必要。

但是刚刚公布的7月份社融数据，却大幅低于预期，7月社融资增量为7561亿元，同比大幅减少3191亿元，创下2022年以来最低水平。人民币贷款更是同比大幅减少4042亿元。而且刚刚披露的社会零售和固定投资数据也是比较差。

在这种情况下，流动性就没有收紧的必要，反而是需要流动性来支持复苏，这也会是下半年的主基调。这种相对宽松的流动性对A股是个支撑，但要想起指数级行情，却需要超预期的流动性，这个很难。

第二，此次开展4000亿MLF中标利率均下降10个基点，分别降至2.75%、2.00%。这个是超预期的，难得出现了降息的表现。毕竟从MLF端来引导利率下行，也是很少见的，从2020年以来也只进行了3次，这次是第四次，可见其指导意义非常强。

这样可以预期，全面降息大概要来。根据MLF到LPR再到贷款利率的传导机制，MLF降息后，接下来就是LPR，8月20号是LPR利率调整的时间节点，短期LPR利率有望跟随下调，同时5年期以上的LPR也有望跟随10个基点的下调。

这样接下来就是全面下调贷款利率了。

利息下行反映的就是经济形势，7月份社融数据再加上零售等消费数据低于预期，下半年经济压力可想而知。另外，地产端持续放松下，不但没达到复苏效果，反而数据还在走坏，房贷利率目前各大房企基本上调整到了极限，如果再想刺激，只能进行新一轮的全面降息才行，这才是本轮传导的目的。

而这个降息预期，完全是在老张的预期之中，我们在8月14日《周末，大事件！》一文中，就明确提到了接下来会有LPR下调的预期。

从实际影响看，主要还是降低资金成本，促进经济复苏。而流动性的相对宽裕也是利好高景气度赛道，尤其是具备业绩高增长的地方。

新能源预期

景气度好，确定性高，业绩高增长的地方，还是新能源。

其实，这两年的核心成长方向就是在新能源上，新能源车带动的锂电产业链，光伏带动的上下游产业链，都成了成长最好的地方。就是因为，政策目标推动就在那，市场需求释放就在那，技术进步就在那，公司的业绩释放也在那。尽管中间小的插曲和波动随时发生，但阳光大道就在那里。

现在看，新能源依然是下半年的主线。这其中关注几个核心路径。

第一，新技术的渗透率提升路径。新技术在锂电、光伏以及储能中都存在，也是降本增效的重点。

比如光伏方面的N型电池技术，目前看TOPCon技术的路径更快一些。2022年1-8月，TOPCon新增规划建设落地的产能超140GW。随着后续众多企业产能的释放，其经济性将进一步加强。而钙钛矿技术的应用大概要滞后一些。

第二，成本变换带来的利润转移路径。

锂电、光伏等，上游原材料价格的变动均能直接关系着产业链的兴衰和企业的盈利空间。盯住上游材料价格的变动，自然能把握对产业链个股带来的影响。

比如光伏下半年硅料的扩产，对组件和电池片等会是不错的利好，当然这个大概要四季度才能显现出来。

第三，业绩。新能源作为核心成长方向，业绩是成长必然的表现。不论是锂电还是光伏企业，不论份额说得再大、技术夸得再好，利润释放不出来也白搭。

现在看，新能源里面大多数的企业也是释放也是非常明显的，有业绩下，股价调整就很从容，这才是跟踪的重点。

比如我们在8月4日《危险信号！》一文中，面对广东鸿图的调整，就从业绩方面给出了明确的解读，现在调整后的这波反弹也超过了20%，这就是预期的兑现。

所以，越是市场、个股鸡肋的时候，越是考验耐心和专注的时候，而耐心来自于信心，信心则来自于对行业景气度的把握，对个股确定性的深度研究等，这都是难而正确的事！

关键是，你相信并践行它！

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来源：飞鲸投研