近日，湖北万润新能源科技股份有限公司（股票简称：万润新能）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，万润新能即将登陆上海证券交易所科创板，成为湖北省十堰市首支科创板上市公司。

根据公司公告透露，万润新能本次发行的初步询价期间为2022年9月14日（T-3日）9:30-15:00。截至2022年9月14日（T-3日）15:00，保荐机构（主承销商）通过上交所网下申购平台共收到407家网下投资者管理的10,329个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为90.95元/股-480.00元/股，拟申购数量总和为2,633,400万股。从上述数据来看，万润新能受到了专业投资机构的认同和追捧。在其中，国内著名投资机构华夏基金给出了最高的有效报价，其拟申购价格为389.04元/股，旗下管理的146个配售对象拟合计申购7.91亿股。

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业内人士认为，本次万润新能之所以能够引发诸多机构与投资者热捧，原因与其所处的高景气赛道——动力电池产业链有关。

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新能源市场高位回落，短期调整不影响长期成长趋势

今年以来，新能源板块行情跌宕起伏。年初新能源板块随大盘一起向下震荡，中证新能源指数前4个月一度跌去30%；4月30-7月8日新能源板块则走出一波反弹行情，上述指数反弹超40%，最近2个月该板块再次回调。

自8月24日以来，动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）股价累计下跌幅度已超25%，创下近三个月新低，市值更一度蒸发逾3400亿元。9月16日盘中，宁德时代市值一度跌破万亿。

对于新能源板块近期的调整和震荡，主要有三方面原因：首先，成长赛道前期已积累显著的超额收益，市场拥挤度升至历史高位，投资者情绪较为敏感。美联储加息预期升温、美债利率上行，进一步打压了成长股估值；其次，近期人民币汇率快速调整，上市公司半年报出现部分业绩不达预期情况，让成长板块遭遇估值与业绩调整压力，众多因素抑制市场风险偏好；第三，8月以来，国内稳增长政策持续加码，市场提前博弈经济企稳预期。因此，部分资金分流至金融地产和消费，对成长板块形成挤出效应。

“绝对价格高”不等同与“发行定价估值高”，新股定价应看重成长逻辑

ST股股价个位数，很多投资者仍然对它爱理不理，然而天价茅台达到上千，股民高呼高攀不起。由此可见高股价并非洪水猛兽，投资者不必“望而生畏”，更核心的还是应当注重企业的内在成长价值。

以万润新能为例。此次发行上市，按照发行价299.88元计算，万润新能发行市盈率为75.25倍，预估总市值约为255亿元。

高市盈率背后确是公司的高增长态势。资料显示，受“碳中和”等政策推动以及下游新能源汽车需求持续增长，国内动力电池装机量持续上升，2022 年万润新能的销售业绩持续向好，2022年1-6月，万润新能已实现营收33.95亿元，同比增长386.58%；归母净利润4.94亿元，同比增长251.90%。万润新能招股书显示，预计今年1-9月公司营业收入约为66.8亿元至78亿元，同比增长483.22%至581.01%;预计归属于母公司所有者的净利润约为7.4亿元至8亿元，同比增长304.44%至337.23%。

如以此推算，如按万润新能2022年净利润规模达到12亿元左右计算，则万润新能动态市盈率约为23倍左右，估值水平基本接近行业平均市盈率水平。

现在看新能源整体行业，受新能源汽车的渗透率不断提升，以及国家碳中和政策的长期影响，新能源车替代燃油车是大趋势，公司作为正极材料龙头企业，未来业绩仍然具备增长的空间。