李佳琦的回归，有点耐人寻味。
沉寂109天之后，9月20号晚上，曾经的直播电商“一哥”李佳琦复播的消息，在朋友圈里疯传。一开始我还不太敢相信，结果进到直播间才发现这是真的。
据说他这次复播的带货数据非常的优秀。开播10分钟左右观看量就突破了55万，直播结束前的观看量达到了6000万以上。
(资料图片)
据中国新闻周刊援引以为消息人士的报道，当晚直播间里一款售价69元的商品，销售量超过了15万，这样算下来，光是这个商品带来的GMV就达到1035万元。据《中国化妆品》统计，在李佳琦回归首场直播中，上架商品共26款，GMV超过1.3亿元。
另据统计，总共商家的26款商品中有18款卖到脱销，其中不少是刚上架就被抢光的。似乎也是由于备货不足，李佳琦的直播仅在2个小时候就匆匆结束了。
2个小时6000万观看，什么概念？
当晚另一个直播大佬带过的团队的直播间，开播7个小时的观看量刚刚达到1000万的水位线，而且相对其历史维度上600万左右的数据还是比较高的水平。相比其他团队或者平台的“王牌主播”的数据，李佳琦回归首秀就断崖般拉开了距离。
难怪不少媒体大呼，此神人将再度改变直播带货行业格局。
不过兴奋的肾上腺素消退后，我们仍然需要冷静深入地思考一些问题——比如李佳琦109天的沉寂后重进“出山”传递怎样的信号？在更大尺度下看，有哪些值得注意的点？
直播带货在这之前，可以说是风口上的风口。
借助互联网渗透率的提升，直播带货成了一种可以借助主播个人魅力、与消费者建立直接对话的销售形式，也成了互联网大厂继续深入挖掘边际流量价值的重要手段。
整个直播电商行业也因此享受了多年的飞速成长。加上个人魅力和资源加持，造就了一大批知名电商主播。然而野蛮生长的背面是黑暗森林，行业的成长期难免生乱，后来无论是一些头部直播主播，抑或是他们背后的平台本身，大多都经历了一段重新调整节奏的漫长时期。
其中就包括李佳琦及其背后的阿里巴巴。
举个例子。海豚社数据显示，2022年“6·18”购物节期间，包括李佳琦在内的一些主播缺席的情况下，阿里的直播平台点淘交易额规模整体下滑，以至于抖音、快手的主播后来居上，头部在直播电商的份额超过淘系主播。
资本对这个成绩当然还是认可的。
购物节过后阿里巴巴在2个星期内震荡上行20%，股价在7月7日一度达到125美元。只不过相比购物节前一天76亿美元成交量的高开低走、放量下跌来说，这2个星期的日均成交量连一半都不到。
但放眼阿里巴巴从“调整期”至今的走势，相比“6·18”期间少了一些多空博弈，多了一些空方的单边胜利。2020Q4高点调整至今，其市值已蒸发近74%。
李佳琦的回归，则有可能带来反转的信号。
倒不是说他有多强大，可以通过一己之力扭转阿里的营收乃至利润情况，而是从他说回归的这件事上，我们可以嗅到与以往不一样的味道。
李佳琦的回归中，有2个比较有意思的现象。
第一个现象，是从宏观尺度上看，人们的消费意愿其实仍然很强。回归首秀中推测的1.3亿元GMV放在阿里巴巴2022Q1的2000多亿营收中当然不算什么，但这只是2个小时的数据。从这个角度上看，也许是整个社会大环境的情绪有所改善；也许人们消费的意愿仍然不减，只是需要一个合理的催化；也许都有。
整个大环境似乎在回暖，李佳琦此次高得离谱的数据，在打破大家预期的同时，也是正好回归到了一个好环境下的好赛道上。
春江水暖鸭先知，且资金往往是忠诚于其感知的。
2022年1~8月全国实际使用外资金额8927.4亿元，按可比口径同比增长16.4%，折合1384.1亿美元，同比增长20.2%。其中高技术制造业增长43.1%，高技术服务业增长31%。此外，8月新增贷款规模和社融规模均出现了双双大幅回升的积极现象。
资金的注入和流通理论上会带来乘数效应，促进消费信心的提升。8月份，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%。
而第二个现象，在于李佳琦回归本身，这个微观尺度。
在互联网大厂和直播电商相继进入“调整期”之后，不少玩家也都在合规前提下积极寻找替代方案。尽管直播电商模式本身的热度还在，但鲜有后来者能追上李佳琦的水平。
而李佳琦的回归更再次证明了他的号召力：
其个人魅力构筑的深厚护城河，以及这个时代对场景方法论的需要。
消费者的满足阈值以不仅仅停留在“能用”这个层面，而是随着时代的变迁，加入了更多精神层面的需要——一种沉浸其中的氛围感、需要一种承载故事的纵深感，一种区别于单调生活之外的社交与精神对话的需求。取悦用户成为快消品企业增长的核心驱动力，基于消费者需求以致于体验的渠道加速形成。
打动消费者的已不是商品本身，而是商品带来的感受。李佳琦带给消费者的种种感受，在此处不必展开，但的确是他个人魅力的一部分，进一步而言，也是他能够对接消费者内心需要的能力的一部分。
李佳琦在这个时候回来，显然戳中了消费者的high点。这对消费者、对阿里巴巴等平台、对消费促进宏观经济稳定和“双循环”的实现无疑都是一剂“强心针”。
如果说李佳琦回归一事加上消费的回暖，意味着GMV回暖的潜在可能，那么按照阿里巴巴目前1.8倍的PS估值（处在历史PS估值的2%，显然到达估值底），目前2000亿元的营收算不算业绩底，这是个值得玩味的问题。
政策方面，2022H1至今互联网行业利好政策不断释放，三次重要会议讲话有助于消除恐慌情绪，市场关注点也从政策风险重回企业的基本面，行业估值或回归理性。
估值底、业绩底、政策底在哪，看你如何判断。
接下来最显著的挑战是，资金面的情况何时触底反弹。
美联储9月22日的决议宣布加息75个基点，而点阵图显示到2022年底将会将联邦基金利率提升至4.25%~4.5%的水平，也就是说接下来的几个月内，美联储至少还要加息125个基点。这个消息无论对美股还是港股市场而言，冲击都是巨大的。
市场还在焦虑的情绪中，寻找一个流动性紧缺的情况下风险资产的合理估值。或许正如一些机构所言，市场的下探还远没有结束。
但话又说回来，阿里巴巴乃至其他一些互联网个股的风险收益比，似乎已经来到很低的位置，换言之其风险早已消化了不少。即便无风险利率上涨，相对标普500这个大盘，其估值进一步受损的空间也比较有限。中国市场基本面回暖，对于估值修复来说是个显著的利好。
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Monsieur Desmond，持证爬格子专员，重度历史和宏观er，现实中充实的司机、科技硬件盲目爱好者，市场风云变幻中，本着新闻批判精神，搬运严肃正经的财经观点。
