观热点:公司研究|石大胜华45亿定增押注新能源,强推预案或引控制权之争

发布时间:   来源:蓝筹企业评论

近日,石大胜华发布持股5%以上股东权益变动的提示性公告,第一大股东北京哲厚自今年6月14日至9月23日期间,通过集中竞价方式增持公司股份202.85万股,占总股本的1%。


(资料图)

算上这次增持,北京哲厚不到九个月时间里,累计增持公司股份累计1013.39万股,持股比例从8.42%增加到13.42%,持股比例变动达到5%。

频频增持或与公司控制权有关。目前,青岛西海岸国资通过开投集团、融发集团、石大控股间接持有公司23.31%的股份,其中持有表决权比例15%,与北京哲厚拥有13.42%股权及表决权十分接近。

双方对于此次定增态度不一,而本次非公开发行的实施极有可能引发公司的控制权之争。

一、定增的背景及原因

石大胜华是锂电池电解液溶剂企业,前身为中国石油大学校办企业,成立于2002年,并于2015年上市。

公司2012年拥有碳酸二甲酯产能达10万吨,碳酸丙烯酯【1】产能12万吨。2016年公司正式向电解液材料供应商转型,投资5000吨/年六氟磷酸锂【2】项目,2020年建设5000吨/年动力电池添加剂项目。

此次定增旨在从电解液材料供应商向电解液+材料综合平台服务商的转型,总共募集资金45亿元,总投资额70.57亿元,发行对象暂未确定。

二、睿蓝观察:公司内部出现分歧,电解液产能过剩

1.不顾大股东反对,强行推进定增

7月14日,石大胜华披露,董事会审议通过了2022年度非公开发行A股股票预案等多份议案。董事会表决以7:2通过、监事会2:1通过。董事张金楼、陈伟以及监事于相金对于定增预案投出了反对票。

上述人员均来自公司主要股东方且均为国资股东。张金楼由股东开投集团提名、陈伟由融发集团提名,于相金也在开投集团任董事。

图片来源:同花顺iFinD

截至2022年9月,开投集团是石大胜华第三大股东,持股比例7.5%;融发集团是第四大股东,持股7.46%,还有二股东石大控股均受青岛西海岸国资控制,属于一致行动人。

投出反对票的三人认为,募投项目的可行性论证不足,公司短时间内同时开展全部7个募投项目的运营能力和承载能力不足,募投项目过于前期导致后续能否顺利开展存在较大不确定性。

此外,三人指责石大胜华未就非公开预案与股东进行充分沟通。公司股东开投集团、融发集团多次向公司提出定增预案不合理;并对公司未经充分沟通后强行推进的做法提出了反对意见。

但上述意见均未能得到公司任何反馈,仓促推进决策流程。

2. 电解液项目存在产能过剩风险

根据睿蓝财经收集公开资料,本次非公开发行涉及的7个募投项目当中,年产3万吨硅基负极材料项目尚未取得发改部门审批备案;3个募投项目未取得用地报批手续;全部7个募投项目均未取得环保、安全、节能等相关批复文件。

另外,电解液行业还可能于2023年出现产能过剩的情况,在此情况,石大胜华继续推进电解液扩产计划,还有待商榷。

EVTank数据显示,2021年全球电解液出货量达到61.2万吨,同比增长83.2%,预计2023年出货量将增长到117.79万吨。

电解液是差异化产品,通常实际产量为产能的60%左右。产线会根据客户定制化要求分批次进行生产,具有多批次、小批量的特点。按此测算2023年全球需要的产能为196.31万吨。

当前电解液头部公司天赐材料【3】、新宙邦【4】纷纷扩张,2023年我国电解液产能有望大幅扩张。

据百川盈孚数据,2023年我国电解液净增产能为258.25万吨,仅中国新增产能就超过了全球需要的产能,石大胜华此时布局看起来不是一个明智的选择。

三、市场对本次定增的观点

科创板日报认为,石大胜华投建年产40万吨电解液项目,市场有产能过剩担忧。万联证券研报表示,当前市场电解液需求不振,同时供应趋近饱和,走势明显下滑;某电解液厂人士称,从整个产业逻辑来看,未来产能过剩是必然的,特别是在充分竞争的时代。【5】新浪证券认为,极度分散的股权架构下,极易诱发上市公司控制权争夺风险,也容易滋生管理层掏空上市公司风险。自石大胜华沦为无实控人后,管理层似乎加大了相关股权转移腾挪,即通过持股平台体获得上市公司相关资产标的。随着石大胜华定增推进,以及相关股东加速增进股份,种种迹象似乎表明公司控制权争夺战似乎即将上演。【6】

参考与注解:

【1】碳酸酯类产品:常用电解液溶剂,包括碳酸乙烯酯(EC)、碳酸丙烯酯(PC)、碳酸二甲酯(DMC)、 碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等

【2】六氟磷酸锂:主要用作锂离子电池电解质材料

【3】天赐材料,深证证券交易所主板上市公司,代码:002709

【4】新宙邦,深证证券交易所创业板上市公司,代码:300037

【5】《年度净利陡增近9亿!14倍锂电大牛股30亿投建年产40万吨电解液项目,市场仍有产能过剩担忧?》来源:科创板日报

【6】《石大胜华定增圈钱遭反对背后:门口野蛮人来袭?警惕管理层掏空上市公司》来源:新浪证券

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源:睿蓝财经(ID:ruilan808

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