近期市场表现偏弱，成交量明显收缩，市场氛围较为悲观，本周A股市场震荡下跌，宽基指数普跌，中证500及科创50跌幅居前。但前期跌幅较大的大消费类行业逆势反弹，医疗器械、医疗物资出口和仿制药概念表现较优，其中医疗器械涨超11.02%。

市场弱势的核心原因一方面在于投资者经济预期下修，风险偏好下降，另一方面在于大国博弈与地缘政治波动下风险预期高度不稳定。往后看，从股债性价比的角度，目前万得全A和沪深300的隐含风险溢价均超过近8年来90%分位，这一方面是悲观情绪宣泄的结果，但另一方面也意味着中长期的配置性价比正在凸显。

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一、市场回顾

本周A股市场震荡下跌，宽基指数普跌，创业板指与上证50跌幅相对较小，分别收跌0.65%和0.75%，而中证500与科创50表现相对落后。

从细分板块来看，前期跌幅较大的大消费类行业逆势反弹，医药生物、美容护理、食品饮料逆势上涨，涨幅均超3%，其中医药生物上涨4.48%。而国防军工、有色金属、石油石化、钢铁和汽车跌幅较大。

本周市场成交热度降温，A股日均成交额6341亿元，相较上周6529亿元有所下降，市场涨跌家数分别为837家和3924家，赚钱效应有所减弱。

二、热点观察

（1）美国十年期国债收益率自2010年以来首次突破4%，2年期国债收益率触及4.25%，美元指数一度升至114.78；欧元兑美元一度跌至20年低点0.9536。

（2）北溪天然气管道系统的三条管线遭到破坏，无法估计何时恢复。

（3）央行：为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，央行决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

（4）统计局：8月工业企业利润单月同比下降9.3%，营业收入同比增长5.8%。

（5）央行：27日，全国外汇市场自律机制电视会议召开，强调：1）外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义；2）必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态；3）成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。

（6）央行&银保监会：2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。

三、后市展望

近期市场表现偏弱，成交量明显收缩，市场氛围较为悲观，核心原因一方面在于投资者经济预期下修，风险偏好下降，另一方面在于大国博弈与地缘政治波动下风险预期高度不稳定。

往后看，从股债性价比的角度，目前万得全A和沪深300的隐含风险溢价均超过近8年来90%分位，这一方面是悲观情绪宣泄的结果，但另一方面也意味着中长期的配置性价比正在凸显。

四、重点关注

在目前的外部环境和经济形势下，我们建议关注两条主线：

（1）低估值防御板块，比如基建、银行以及地产等“稳增长”板块，在风险偏好较弱以及市场弱势震荡的情况下，短期有望有相对表现；

（2）在大国博弈升级、国际地缘风险加剧的背景下，建议关注具有自主可控和国产替代逻辑的国防军工、计算机、半导体等细分行业，以及受益于国际供需矛盾和“能源危机”的煤炭、油运等。

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