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截至11月2日收盘，茅台股价报收1471.96元，市值为1.85万亿元。在刚刚过去的10月，茅台股价共下跌约28%，市值蒸发6552亿元，仅有1个交易日是实现收涨的。与2021年2月的最高点2586.91元/股相比，茅台股价已经跌去超过四成，市值更是缩水约1.5万亿。

从2001年上市，茅台股价一路狂升，市值最高时甚至突破3万亿元。二十几年里茅台营收翻了接近70倍，净利润翻了近160倍。当初的“不败神话”如今为何“跌跌不休”了？

有消息称，最近一个多月来茅台频繁下跌，主要受到相关资本撤离、疫情以及消费疲软等原因综合所致。对于消费者来说烟酒并非消费必需品，当消费者感受到市场寒意时，最先减少支出的就是烟酒类商品消费。国庆节后经销商库存及现金流压力有所提升，淡季茅台批价有所回落，加之明年春节较早，部分投资者对12月开始的春节回款产生担忧，导致10月北向资金动向方面大部分时w间都在卖出茅台。再加上“禁酒令”传闻，白酒股股价频繁下挫。

茅台的最大优势是“存货不减值”，茅台前董事长李保芳曾经说过：“茅台酒的生产受气候变化、粮食供应、水资源状态，以及茅台镇本地独有的微生物环境所限制，不可能无限扩产。”所以茅台放的越久越值钱，但这同时也说明，茅台的产量很难有大的上升空间。为了规避线下渠道商的惜售与囤货违规现象，茅台曾组建电商公司进行直销，但是由于茅台酒的畸形价格、市场投机行为，以及产品管理、技术等手段的失效，该平台并没有达到这一目的，反而成为了炒家的另一个囤货渠道。

这次，茅台历经半年时间筹备，在今年3月茅台正式上线了APP“i茅台”，以此加大直销渠道，减少传统经销商的数量。“i茅台”采用线上线下打通的联动机制管控销售市场诉求，能改变了过往传统的服务模式，从而遏制渠道销售乱象吗？目前经销商仍然是茅台营收的最主要渠道，在未来如何平衡线上线下渠道及各方利益关系，同样是一个需要解决的问题。

横观世界，由于消费人群的扩大化和复杂化，大众消费整体需求、消费意愿和购买力更加具备强韧性。目前白酒市场呈现出挤压式增长的情况，未来周期性减弱及企业表现分化或将成为行业新常态。茅台虽然认为白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变，且有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳健增长，但曾经的“不败神话”可能也回不来了。