经历了连续两个交易日跌停后，歌尔股份股价略企稳。但相较于此次跌停前23.02元/股收盘价，每股已缩水近5元

(资料图片仅供参考)

《投资时报》研究员 吕贡

一则公告，使得歌尔股份有限公司（下称歌尔股份，002241.SZ）连续两个交易日跌停。

2022年11月8日，歌尔股份发布了一则风险提示性公告称，近日收到境外某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，目前与该客户其他产品项目合作仍在正常开展。

同时该公司表示，“本次业务变动预计影响公司2022年度营业收入不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。公司将尽快推动相关评估工作，并按照相关法律法规要求履行信息披露义务。”

业内人士分析认为，上述事件，不仅影响到歌尔股份近几日在资本市场的表现，对于该公司之后的生产经营也将造成一定挑战，如产品结构或要面临调整与升级、客户相对集中风险待分散等等。

针对上述事件带来的影响以及未来的应对策略与战略规划，《投资时报》研究员日前电邮沟通提纲询问歌尔股份相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

市场现大额抛售

《投资时报》研究员注意到，公告发布后第二天，11月9日早盘，歌尔股份开盘一字跌停，当日报20.72元/股，与前一日收盘价相比跌去9.99%。

次日，该公司开盘再度跌停，报18.65元/股，当日跌幅同样达9.99%。在接下来两个交易日里，歌尔股份虽然未再出现跌停，但股价总体走势仍在下行，截至11月14日收盘，该公司每股仅报收于18.03元，与此次跌停前11月8日的23.02元/股收盘价相比，每股已缩水近5元。

龙虎榜数据显示，11月9日，卖出金额最大的前五名机构，卖出金额分别达3954.65万元、3829.56万元、3611.23万元、2749.34万元和2341.36万元，合计达到近1.65亿元。次日，卖出金额最大的前五名机构也纷纷卖出超千万元资金，合计达9797.67万元。其中，出现了中国国际金融股份有限公司上海分公司、中国银河证券股份有限公司嘉兴环城南路证券营业部等机构的身影。

在股价出现大幅下跌后，歌尔股份于11月10日公告称，公司股票交易价格于11月8日、9日、10日连续三个交易日收盘价跌幅偏离值累计偏离-20.28%，根据相关规定属于股票交易异常波动情形。

针对该情况，歌尔股份对有关事项进行核查后进行了一系列说明，如“公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处；公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股价产生较大影响的未公开重大信息；除此前披露的风险提示性报告中内容，公司目前生产、经营状况正常”等等。

短期业绩或承压

分析认为，除了对股价走势的影响，境外大客户暂停生产一事或还有可能使得公司之后的生产经营和业绩营收短期承压。

在此前的风险提示性公告中，歌尔股份仅提到本次业务变动对公司全年营收的影响，预计不超过33亿元。然而，《投资时报》研究员注意到，境外客户暂停生产的智能声学整机产品，是歌尔股份近几年的主要产品和业务之一。

公开资料显示，歌尔股份致力于服务全球科技和消费电子行业领先客户，为客户提供精密零组件和智能硬件的垂直整合产品解决方案，以及相关设计研发和生产制造服务。

该公司的主营业务包括精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。其中，智能声学整机业务聚焦于与声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向，主要产品包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等。

分产品来看，2019年至2021年，歌尔股份九成以上营收均源于精密零组件、智能声学整机、智能硬件这三类产品。其中，智能声学整机的各年收入占比分别为42.17%、46.20%和38.73%，时至今年上半年，该产品收入占比为28.30%，仅次于智能硬件，为该公司第二大收入来源。

值得关注的是，在该事项发生不久前，歌尔股份刚披露了2022年年度业绩预告，该公司预计今年全年归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）同比增长-5%至10%，为40.61亿元至47.02亿元。这也意味着，该公司今年全年归母净利润或存在打破近三年持续稳增态势，出现同比下滑的可能。那么，境外某大客户暂停生产一事，对于歌尔股份今年全年的盈利状况而言，无疑是个较大挑战。

2019年至2021年以及今年上半年歌尔股份各产品收入占比情况（%）

数据来源：公司财报

产品线待丰富？

对于上述事件中涉及的某大客户身份，有业内人士推测认为是苹果公司，而产品则是AirPods Pro 2。针对该推测，《投资时报》研究员曾在日前的沟通提纲中向歌尔股份相关部门进行求证，截至发稿尚未收到公司方回复。

事实上，无论该事件的境外大客户是哪一方，歌尔股份在近几年的经营发展中或都存在产品结构不够丰富、客户相对集中的问题。

早在2018年时，该公司就将主业清晰划分为精密零组件、智能声学整机、智能硬件以及其他业务四大类。虽然该公司表示始终坚持自主研发、自主创新，在不断发展主业的同时，以人工智能、新型智能硬件、无人驾驶汽车、智能家居等为代表的新产业应用层出不穷，但就数据来看，近年来歌尔股份九成以上营收均是由精密零组件、智能声学整机、智能硬件三大类业务构成，源于其他业务的收入占比持续徘徊在个位数。

客户运营方面，多年来，歌尔股份围绕核心客户的产品战略和技术方向，不断优化、拓展公司产品线，持续巩固和深耕公司客户资源优势。分析认为，优质客户需求为公司带来持续、快速发展动力的同时，或也带来了客户相对集中的风险。

数据披露，从2019年发展至2021年，歌尔股份前五大客户所带来的销售额占该公司当年度销售总额比例由69.26%一路上升至86.54%。短短两年时间，占比增加超17个百分点。其中，第一大客户的销售额占比均在40%以上。

若主要客户因各方面因素影响而导致其企业经营活动出现波动，则有可能为歌尔股份业务带来相应波动和风险，正如此次境外某大客户暂停生产其一款智能声学整机产品事件一样。如何拓宽产品品类，寻到业绩新增长点，同时分散客户相对集中风险，或是该公司未来经营路上亟需应对的方面。