最近不少新冠药概念企业“爆火”。

(资料图片)

众生药业正在研发新冠口服药，10月23日关于公司股价异常波动发布公告称新冠口服药正处于II/III期临床研究关键准备阶段，并于11月初公告进入三期临床，研发进展顺利，由此引来“著名刺客”的打板，并留下“见天地，见众生”的段子；

以岭药业是一家中药生产企业，在疫情防控政策不断调整、形势仍然严峻的背景下，其连花清瘟胶囊再一次火爆，以岭药业更是紧急招聘短工进行扩产；

康缘药业昨日和今日股价连续两板，主要原因是其主营业务有病毒感染性疾病产品，且最重要的是，其感冒用药产品银翘清热片或将被纳入今年的医保目录，进一步加强放量预期。

下表是东吴证券整理的中成药今年通过形式审查的医保目录外产品，一共15个，其中仅有一个感冒用药，就是康缘药业的产品，还有一个是中医科学院的新冠用药。

一、中药这波炒作缘为何？

巧合的是，上述三家企业均是中药企业，再加上中药产品很多感冒清热类药物，不仅是上述三家企业，凡是有感冒清热类药物的中药企业最近都蹭上了新冠概念，就连卖药的零售药店最近也接连创了新高。

虽然我们现在无法确定中药企业、零售药店企业会受益多少，但可以知道的是，它们的这波炒作源于疫情的延续和未来的防控预期，大概可以从《新冠肺炎诊疗方案》以及近期的新冠防疫政策看出来。

目前来看，新冠肺炎逐渐向轻症趋势发展，死亡率已经明显下降。

对此，中药现有产品在治疗新冠肺炎症状中树立了一定的地位；同时国家层面提出，重视发挥中医药的独特优势，做好有效中医药方药的储备。

中医药在新冠肺炎治疗中发挥着重要作用，其中上市公司以岭药业的连花清瘟胶囊（颗粒）早在2020年8月就被纳入了《新冠诊疗方案》；

下图是《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》的中医治疗指导片段。

二、中药行业后期怎么看？

关于中药后期怎么走，我认为需要判断三个方面，一是估值、二是放量/业绩预期，三是疫情发展情况。

其中估值对短期炒作有一定借鉴意义，业绩预测和疫情发展情况将决定中药行业的中长期发展势能。

首先，我们以文章开始提到的三家企业为例。

从估值来看，三家企业短期分别达到不同的高位，尤其是众生药业，其动态市盈率到了近百倍，而企业正常情况下估值不到30倍，这就意味着，众生药业的业绩需要翻倍增长或者更多才能消化掉目前的估值；

但众生药业的新冠口服药还未上市，且今年上市概率较小，错过了今年的医保谈判，其放量可能就要等到后年（假设明年年底进入医保）了。

以岭药业和康缘药业的估值相对较低，前期低估值给了它们上涨的温床。截至今日，以岭药业和康缘药业的动态市盈率分别为约40倍、36倍。从近五年估值走势来看，二者的低估区间分别在20~28倍、17~20倍之间。对于二者来说，如果后期估值恢复正常，业绩同样均需要一定的增长。

那么归根到底，企业目前40倍动态PE、50倍滚动PE是否高估，我们还要落脚到业绩预期上来。

但这里还有两个因素需要注意，估值基数和业绩爆发性，均会对估值大小产生影响。

比如说以岭药业曾在2022年4月份达到了约30倍的估值，而当时以岭药业2021年净利润同比增速仅有10.27%，2022年一季度净利润同比增速甚至是下滑的；

以岭药业2020年4月份市盈率最高达到70多倍的时候，那一年企业的业绩增速翻倍了，反而没有获得相对更高的估值，主要原因在于企业业绩增速没有持续性。

（以岭药业近五年估值走势图）

康缘药业也是一样，需要对业绩进行预测。

但如果是预期就一定带有风险，可能会对，也可能会错。

以岭药业四季度表现将如何，以及明年情况是否会持续，目前我们无法量化，仅靠一些消息就高位接盘，我们的确定性便大大减少了；

康缘药业或将受益于新冠疫情的持续，但同样无法量化。

除此之外，疫情虽然仍在反复，但除了中药之外，新冠口服药也在陆续上市，成为中药的潜在竞争对手。在众生药业之前，包括辉瑞的新冠口服药奈玛特韦片/利托那韦片组合包装、中国中医科学院的清肺排毒颗粒、真实生物的阿兹夫定片（新冠适应症）均已上市，其中前两者将在今年有望进入医保/降价。

未来新冠药口服药市场将如何表现？又将如何炒作？虽然目前来看可能要持续一段时间，但结果到底如何没有人会知道。

（部分国产新冠药研发进展，广大证券研究所整理）

三、总结一下

总的来看，在中药行业或企业没有业绩的背景下，股价却蹭蹭地涨，无疑是在炒作，只不过因为一些强预期，它们的炒作也是意料之中的。

在这个位置出来分析，不是想让大家接盘，主要是讲讲它们的上涨逻辑，最近价投圈有不少朋友想让我分析一下中药行业，大概除了和新冠相关，也没什么新鲜事。而对于这种炒作，我无法提前提醒大家，因为它们涨得很快且波动风险较大，而我目前无法量化它们的预期。

但展望未来，我认为基于疫情表现，新冠药这个概念还是有持续性的，无论是中药企业还是新冠药企业，后面一定会迎来业绩的释放，届时等疫情情况明朗，或仍有投资机会。

风险声明：以上分析代表作者个人建议，仅供参考，不作为具体投资建议。