来源：壹财信
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作者：唐 悠
自2022年8月4日起，成都晶华光电科技股份有限公司（下称：晶华光电）在全国股转系统（下称：新三板）挂牌公开转让。此前，晶华光电曾于2016年1月27日在新三板挂牌，后于2018年12月在新三板摘牌，结束近三年的新三板之旅。时隔半年，晶华光电递交招股书转战创业板，但上市最终并未如愿，之后兜兜转转还是重返新三板，并直接升至创新层。
《壹财信》在翻阅其于2019年递交的招股书等公开资料发现，晶华光电存在依赖大客户、三年存货跌价损失累计达千万元、创业板IPO募投项目信披出入等问题。
依赖日企客户，业绩持续下滑
1995年5月在成都成立的晶华光电，自设立以来，一直深耕于精密光学产品制造领域，并不断地完善、优化生产工艺，提升产品质量，成为国内少数能够覆盖微型投影光机以及相关产品的全产业链企业。目前，晶华光电已跟富士胶片、京瓷光电、柯尼卡美能达等知名企业建立稳定的合作关系。
据其公开数据，2016年至2022年1-6月，晶华光电实现营收分别为45,385.30万元、56,224.01万元、58,973.44万元、55,058.04万元、44,126.47万元、43,133.98万元、20,172.17万元。同期，晶华光电净利润分别为3,183.78万元、4,716.04万元、6,285.04万元、3,958.93万元、3,827.76万元、2,680.53万元、742.75万元，2016年至2021年晶华光电的营收和净利润复合增长率分别为-1.01%、-3.38%，之后营收和净利润在均出现下滑。
在晶华光电2016年至2018年营收、净利润双增长的成绩单中，富士胶片贡献了销售额。
2019年版创业板IPO招股书披露，2016年至2018年，富士胶片皆为晶华光电的第一大客户，晶华光电对其销售金额分别为11,328.06万元、12,966.07万元、8,674.79万元，占销售总额的比例分别为24.96%、23.06%、14.71%。
同时，富士胶片也是晶华光电的第二大供应商，三年期间晶华光电向其采购金额分别为5,964.27万元、6,051.27万元、3,515.38万元，占采购总额比例17.68%、14.43%、7.70%。
在同一时期，富士胶片既是晶华光电的第一大客户，又是其第二大供应商，晶华光电对于富士胶片的依赖程度可见一斑。
同时，通过晶华光电第二次挂牌新三板公开转让说明书对前五大客户的披露可以发现，虽然晶华光电对富士胶片的销售额下滑，富士胶片甚至跌出前五大客户名单，但是前五大客户中出现了另一日企柯尼卡美能达（系柯尼卡美能达精密光学（大连）有限公司、柯尼卡美能达光学仪器（上海）有限公司等的统称）。
除了依赖日企以外，2016年至2018年晶华光电存在的存货跌价问题也是十分引人注目。
2016年至2018年，晶华光电公司存货账面价值分别为11,056.10 万元、10,773.50 万元和14,107.42万元，占流动资产的比例分别为36.93%、34.34%和41.03%，占比相对较高。同期晶华光电存货跌价损失分别为565.18万元、371.45万元和 302.43万元，合计跌价损失1,239.06万元，晶华光电表示，这些跌价损失主要是针对库龄较长的原材料、库存商品等。
2016年至2018年，晶华光电存货周转率分别为2.87次、3.40次和3.14次，而同期，可比公司利达光电、水晶光电、联合光电、光电股份、欧菲光的存货周转率均值分别为5.36、5.20、5.13，低于同行业可比公司平均水平。
晶华光电表示，企业存货周转率低于同行，是企业全产业链的业务模式所致。晶华光电业务涵盖了从光学玻璃到微型投影光机的整个业务链，每一环节的产成品既有用于直接销售的，也有用于投入到下一生产环节，从而导致企业原料、在制品、半成品存货量大。
创业板募投项目信披出入
此前晶华光电在2019年闯关创业板时，其递交的招股书和环评文件在募投项目设备披露方面存在出入。
据创业板招股书披露，晶华光电的募投项目为微型投影光机生产线建设项目、光学元件生产线扩建项目、晶华光电研发中心建设项目，项目募集的资金分别为18,844.75万元、11,081.08万元、5,218.94万元，这三个项目需要用来采购设备及软件购置的费用分别为10,455.00万元、5,250.60万元、3,901.30万元，占募集资金的比例分别为55.48%、47.38%、74.75%，由此可见，每个项目的设备采购费用占其项目募投资金的比重较大。
但是《壹财信》对比招股书和环评文件发现，三个项目的设备采购方面均出现不同程度的出入。
据招股书披露，微型投影光机生产出线建设项目设备采购是解决现有生产设备老旧、产能不足等问题，因此，晶华光电在该项目中采购光电实验设备、光学测试设备、机构测试设备、电子测试设备、开发设计设备、试验用机加工设备、可靠性测试设备、产品生产线八大类别，80种设备，设备数量共计1,253套/台。
而该项目环评文件显示，晶华光电在该项目中采购产品生产线、光电实验设备、光学测试设备、机构测试设备、可靠性测试设备五大类别，53种设备，设备数量共计990套/台。
对于自动组装线（定制）设备，环评文件显示共采购2台，但是招股书却显示只需采购1台。
与环评文件相比较，招股书数中采购设备多了2台盐雾试验机、40台精密数显稳流稳压电源，以及电子测试设备、开发设计设备、试验用机加工设备三大类别中所有的设备，共计264 台/套设备。
除了微型投影光机生产线建设项目采购设备存在上百台出入以外，在光学元件生产线扩建项目中，采购设备也存在差异。
光学元件生产线扩建项目将对现有光学镜片（玻璃镜片）生产线进行技术改造，扩大现有光学镜片的产能，并将新建塑料非球面镜片生产线。该项目将采购研磨设备、镀膜设备、实验设备、塑料非球面生产设备四大类别，47种设备，设备数量共计159台。
而环评文件显示，该项目将在塑胶非球面镜片生产线新增10种设备，33台设备，在球面镜片生产线淘汰及更新设备更新4种设备，66台设备，该项目共计采购99台设备。
与环评文件相比较，招股书中虽然少了4台精磨机，1台纯水机。但是招股书中却多出了切片机、紫外固化机、点胶机、涂墨机、干涉仪、镀膜机、压滤机、超声波清洗机、测量投影仪等23种设备，共计65台采购设备。
无独有偶，在晶华光电募投的晶华光电研发中心建设项目中，也存在采购设备上的出入。
招股书披露该项目主要设备为3D 光学光机应用实验设备、镜头研发实验设备、视频研发实验设备、软件开发和调试设备、小型机加工及SMT 贴片设备、高温老化试验设备、样机装配设备七个类别共55种，403台/套设备。
环评文件也披露了3D 光学光机应用实验设备、镜头研发实验设备、视频研发实验设备、软件开发和调试设备、小型机加工及SMT 贴片设备、高温老化试验设备、样机装配设备七个类别，54种，共计400台/套/个设备。
环评文件相比较，招股书也多出2台小型SMT贴片机。此外，招股书披露，在该项目中采购高低温试验箱 MHP-1000 设备3台，但是环评对于该设备的采购数量并未披露。
令人疑惑的是，晶华光电IPO募投的三个项目环评文件编制日期皆在2019年4月份，距离2019年6月向证监会递交招股书不到两个月，缘何两个文件设备采购悬殊如此之大？晶华光电的创业板IPO最终未能成功，最近几年其业绩又持续下滑，何时再次转板IPO，我们也给予关注。
