与此同时，穆迪将展望从负面调整为稳定。
穆迪高级副总裁Lina Choi表示：“展望调整为稳定反映了公司在整合嘉里物流联网有限公司（Kerry Logistics，简称“嘉里物流”，00636.HK）后业务状况增强。顺丰控股扩大的业务范围和国际足迹将支持现金流的产生。其股权和债务融资的平衡使用将为未来的投资需求和潜在的市场波动提供缓冲。”
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Choi补充称：“评级确认反映了穆迪的预期，即顺丰控股将继续保持其领先的市场地位，提高运营盈利能力，并将其债务杠杆率维持在2.0倍-2.5倍左右，这一水平与其‘A3’评级相称。”
评级理据
“A3”评级反映出顺丰控股： 在中国迅速增长的快递市场的领先地位；成本结构具有灵活性的自有业务模式；可创造收入机会的综合扩展服务能力。
然而，顺丰控股的评级受到下列因素相关风险的制约：中国较为分散的快递市场竞争激烈；公司扩大业务和维持市场领先地位所需的庞大资本。
顺丰控股的评级考虑了从历史记录来看，其母公司深圳明德控股有限公司（Shenzhen Mingde Holdings Development Co., Ltd.，简称“明德控股”）并未采取过度的股东分红派息或可能对顺丰控股信用状况造成重大负面影响的公司活动。
顺丰控股在合并嘉里物流后，其业务状况得到加强，这体现在其多元化服务的收入不断增加，网络效率不断改善，国际足迹不断扩大，收入进一步增长。由于2021年10月该公司增发200亿元人民币股票，其资本基础有所增强，因此该公司在投资高、客户需求活跃且利润微薄的物流行业竞争中获得了财务缓冲。
顺丰控股的杠杆率在过去两年中大幅上升，这是由于收购扩大了其合同物流和国际业务。2021年完成对嘉里物流的收购后，其杠杆率（以总债务/EBITDA衡量）增至3.4倍。然而，由于不合理的定价竞争有所缓解，且公司有效控制了成本，过去几个季度其EBITDA实现了强劲增长。因此，截至2022年6月，其杠杆率改善至2.4倍。
穆迪预计，未来12个月，顺丰控股的收入将增长20%-25%。尽管由于经济增长放缓，其传统快递服务的收入增长有所放缓，但国际快递服务和供应链业务等新业务的收入导致其截至2022年9月30日的12个月收入增长了50%。
穆迪预计，未来12个月，顺丰控股的盈利能力(以运营利润率衡量)将稳定在3.5%左右，尽管仍低于2020年之前的较高水平，但与2021年的1.8%相比，这是一个重要的复苏。
穆迪认为，未来12至18个月，顺丰控股的财务杠杆率将保持在2.0倍至2.5倍左右，这得益于其稳健的收入增长、运营盈利能力的恢复以及自由现金流的增加，从而降低了对债务的需求。穆迪还预计，在鄂州花湖机场和枢纽建成后，作为扩大收入规模的一部分，该公司的资本支出将逐步下降。
顺丰控股的流动性非常好。截至2022年6月30日，公司持有现金及类现金资源共计488亿人民币，加上预计300亿至350亿元人民币的年度运营现金流，该公司的内部现金流足以覆盖其披露的短期债务（275亿人民币）、资本支出和投资需求。
顺丰控股的发行人评级不受运营公司层面债权从属的影响，因为该公司在国内多地拥有高度多元化的持牌运营子公司，缓解了结构性从属风险。
环境、社会和治理(ESG)因素对顺丰控股的评级有中等负面影响。该公司的环境风险为负面，社会风险为中等负面，反映了其业务性质（主要为快递和合同物流），以及其全资拥有的物流网络中的关键服务差异化因素。在治理风险方面，该公司对融资渠道的平衡使用和稳健的管理记录抵消了其对有表决权股份的控制所有权。
可引起评级上调或下调的因素
穆迪可能会上调顺丰控股的评级，前提是该公司(1)保持领先地位和强劲的收入增长，(2)继续提高产品多元化并进行地域扩张，同时大幅改善盈利能力和杠杆，以及(3)限制过度的股东分红。
具体地说，穆迪可能在出现以下情况下上调其评级：(1)公司的并表运营利润率持续提高到7%-9%，(2)调整后的债务/EBITDA之比持续降至2.0倍以下，(3)公司持续生成稳健的自由现金流。
另一方面，如果顺丰控股未能保持强大的市场地位和财务状况，穆迪可能会下调其评级，这可能是因为(1)市场竞争加剧，降低了收入和/或盈利能力；(2)杠杆减弱；或(3)改变了审慎的财务政策，导致公司进行大规模债务融资收购或向母公司过度分配。
具体地说，如果公司(1)运营利润率持续降至2.5%-3.0%以下，(2)现金流产生持续减弱，或(3)调整后债务/EBITDA之比持续趋近3.0-3.5倍，穆迪可能会下调评级。
顺丰控股股份有限公司在中国提供多元化及一体化物流服务。该公司于1993 年成立，总部在深圳。顺丰控股的业务涵盖快递服务 (包括有限时服务保证的快递服务和普通快递服务) 、重货运输、冷链及国际服务。顺丰控股于 2017 年完成借壳并在深圳证券交易所上市。
