作者/星空下的卤煮
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
(资料图)
对抗衰老，延长人类寿命是生物科学领域的永恒命题。自2013年《Cell》发表一篇关于哈佛大学研究团队给予22个月的小鼠NMN一星期后部分生理指标恢复至6个月小鼠状态的论文后，NMN这种物质便开始挟“哈佛长生不老药”之名进入了大众视野。随着相关产品陆续进入市场，潘石屹等名人纷纷充当自来水宣称服用确实有效，NMN这个概念也真正火了起来。
一向对热点宁可错捧绝不放过的大A股自然不甘落后，今年3月NMN被药监局允许作为化妆品原料，一时间相关概念股纷纷冲高；5月又传出NMN和新冠治疗的关系，金达威（002626）涨停，尔康制药（300267）等跟涨。
两家上市公司3月份股价走势图 来源：笔者整理
这“长寿药”真靠谱吗？和上市公司有实实在在的关系吗？
一、临床实验结果仍扑朔迷离
要聊NMN，首先咱们得提到烟酰胺嘌呤二核苷酸（NAD+）。这是一种辅酶，在人体中参与糖、脂肪、氨基酸的代谢等一系列重要生化反应，被认为对抵抗氧化损伤，DNA修复有重要意义。换句话说，有希望成为人类对抗衰老的武器。但NAD+在人体内的含量会随年龄增长而降低，且难以通过口服或注射等途径补充。所以研究人员就想了个法子，通过补充能在体内代谢生成NAD+的物质，也就是NAD+的建造材料来实现补充NAD+的目的。而β-烟酰胺单核苷酸，即NMN就是NAD+最直接的前体。
NMN在体内作用机理 来源：头豹研究院
理论上很美好，实际真的有效吗？
除了文首提到的实验之外，还有一些依赖于动物实验的文献数据显示NMN对解酒护肝、提高视力听力甚至糖尿病治疗方面确实都有一定前景。不过人体临床试验目前还很少，而且有限的结果显示口服NMN虽然安全性上没有问题，有效性就好坏参半了。总之，NMN对人体的真实影响暂还未出现令人信服的实验成果，且让子弹再飞一会儿吧。
二、以膳食补充剂铺开，市场起量迅速
虽然有效与否还不好说，安全性还是过关的。既然吃不出问题来，NMN自2016年开始就陆续经过美日等国批准作为膳食补充剂上市了（是类似保健品的认证），2018年也首次进入我国。经过两年发酵，NMN概念正式在2020年的A股市场火了起来，不少厂商闻风而动立马宣称自己部署了相关项目，摇身一变成了“长寿药”概念股。不过这股热闹劲儿还没持续多久，2021年国家市场监管总局就发布了《关于排查违法经营“不老药”的函》，明确NMN在我国未获得药品、保健食品、食品添加剂和新食品原料许可，给了市场当头一棒，多数厂商从此偃旗息鼓不再提了。
虽然直接在境内生产销售NMN产品并不被允许，但取得境外认证的产品还是可以通过跨境电商平台线上销售的。所以除了纯进口品牌之外，也有中国厂商通过境外子公司先获取其他国家批准，再通过上述方法回流的方式来曲线进入国内市场。当然，这种途径在监管口径下并没有什么问题，我们在《电商为王！保健品走到十字路口？》中也提到过。
国内外厂商对中国市场的寸土必争来源于国人对保健养生的执念。即使NMN并没有明确证明有效，市场规模已经跑的飞快，甚至荣登天猫国际保健品TOP10品类。有研究机构估计2020年国内NMN行业已经有68.2亿元的规模，照这个势头测算2025年总盘子能达到176.6亿元。且不论数字是否过于乐观，市场潜力确实不容小觑。
中国NMN行业市场规模 来源：头豹研究院
三、上市公司钱景几何？
但其中多大的市场份额能转化为上市公司的业绩呢？
其实不多，目前上市公司中实际有产品在售的只有2011年上市的金达威。其原本是一家做维生素A和辅酶Q10等医药/饲料原料的厂商，身处上游环节。2015年收购了旗下有NMN系列等膳食营养产品的美国Doctor"s Best公司（多特倍斯），开始进军营养保健食品业务。傍上“长寿药”概念的金达威在二级市场也阔气过，2020年7月多特倍斯的NMN产品上线国内电商平台后一路高歌猛进摸到过350多个亿的市值。不过近两年掉头向下仅剩120多个亿了，缩水了六七成。
金达威近三年总市值变动趋势图（亿元） 来源：笔者整理
市值的大幅缩水还是因为金达威被寄予厚望的营养保健食品业务，尤其是NMN产品业绩并未达到预期。金达威2022年度半年报虽然声称Doctor"s Best“已树立起全市场NMN及辅酶Q10保健品第一品牌形象”但其营业收入（3.53亿元）、营业利润（0.45亿元）、净利润（0.32亿元）却比上年同期分别减少18.37%、43.93%、38.54%。一边缩水一边第一，笔者反正是没看懂。而且NMN产品没有披露具体数字，想必表现不会太理想。
而且这门生意门槛有多高笔者也十分存疑。要知道，金达威2021年研发支出仅有八千多万元，研发费用率2.29%，离高新技术企业认定标准都还差着点，要非说自家NMN产品有多少技术含量恐怕底气不足。
随着今年3月份药监局允许NMN作为化妆品原料备案，各路玩家面对这个监管松动的信号又蠢蠢欲动了起来。据说有不少厂商在布局NMN化妆品了。但NMN做化妆品还怎么代谢成NAD+呢？笔者虽非专家，但总觉得听起来有点玻尿酸饮用水的意思，反正智商税也不耽误拉股价吧（笑）。
说回膳食补充剂，德展健康（000813）在年报中表示NMN已在实验室阶段，雅本化学（300261）更是宣布完成“国际上对NMN最大的人体临床试验”，并且得出了雅本的NMN产品可以有效改善健康中老年人部分生理指标的结论。而且雅本化学已经进入试产阶段，投放市场应该很快了，对金达威的产品市场份额势必会造成挤压。
除了后来者的跃跃欲试之外，国产品牌更要直面进口品牌的冲击。毕竟NMN价格还是比较贵的，主流9600mg/30天剂量的在1800元左右，一年得两万了。这个水平的消费者恐怕对品牌的敏感更甚于价格，国内厂商要努力证明自己比进口品牌强的不只是“性价比”才行。
即使有效与否都还没说清楚，也并不妨碍人类对NMN倾注的极大热情，毕竟“长寿”的概念如此迷人。但证实不了有效性也难谈标准，上市公司投身于这片大概率走向失序的市场真的明智吗？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
