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观点：十二月PMI持续低迷，创下近三年来的新低。不过，这个低迷总体在预期之内，随着政策重点转向稳经济，接下来经济提振以及复苏的预期不断加固。当前A股估值仍处于历史低位，在复苏预期中，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，新年连续5个交易日上涨之后市场迎来分化，市场上涨存在隐忧下，成交开始萎缩，个股上涨数量锐减，谨防阶段性的回撤。波段考虑减持下，做好新的配置准备。

隔夜美股冲高回落，近期方向不明下对A股间接影响有限，更多的还是内部因素的影响。此前一系列积极政策提振下，A股开年迎来5连阳。不过今日市场却迎来了分化，两市开盘后围绕昨日收盘附近震荡，全天沪指窄幅运行，而深成指振幅较大，尤其是午后宁德时代带领创业板上行中，深成指连续走高突破半年线。而沪深两市小幅分化下，场面上涨的一致性暂时被打破，成交萎缩下上涨个股家数逐步减少。盘面上，汽车板块继续走强，美容护理、商贸零售、电力设备以及食品饮料等涨幅居前，而非银金融、石油石化以及银行、钢铁等多板块迎来调整。

上周五指数冲高以来，实际上市场出现了一些隐忧，尤其是连续上行不断创反弹新高以来，市场做多动能在减弱，而这或许会抑制指数整体的上行空间。具体来说，这里的隐忧有几个方面：一方面，1月经济数据或仍有掣肘。由于疫情放开后还不能快速消散，加之返乡潮的影响，1月经济或依旧疲软，对市场有一定的影响；另一方面，市场上行中成交量未有效释放，而且主线并不明确，轮动中或整体抑制市场上行。此外，连续上行后分时技术面呈现出背驰迹象，叠加成交量的整体萎缩，指数上行的动能在减弱。

因此，波段上还是需要谨防指数可能的回落。而在回落中，我们还是需要注意一下市场的节奏。首先，指数上行动能衰减，但下方支撑有力，整体回落空间或不大。短期如果因为隐忧预期而产生回落，主要还是对1月经济恢复的担忧，同时如果疫情仍有干扰，那么指数就仍有反复；其次，当前市场以及价值风格整体估值较低，具备一定的优势，但小盘成长股估值并不在历史低位，仍有出清的可能，需适当留意；

当然，我们说机会都是跌出来了。在多方积极提振和刺激下，全面经济复苏的趋势基本确立，经济回升之下股市整体机会显现。所以一旦指数出现阶段性的回撤，或许是新的配置的良机。因此，也需要做好新的配置的准备。整体看，在估值优势以及中国估值体系建设的提振下，低估的价值股整体仍有抬升的空间。而与此同时，伴随经济复苏的预期不断加固，景气度较高的成长品种也值得逢低配置。

总结一下：全年经济复苏预期不断增强，但短期弱复苏下仍有反复。新年连续上行后，市场整体活跃性增加，但短期经济未实质性复苏等多方隐忧下，要谨防阶段的冲高回落。建议投资者整体适当减持观望，同时也要做好新的战略性配置的准备。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）