进入2023年，A股一改2022年之前颓势，三大指数连续2周收涨，沪指两周上涨3.34%，创业板2周上涨6.24%，市场情绪也在明显回升。

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北向资金大涨的背后是北向资金的持续的扫货，进入2023年后，北向资金连续8天扫货超640亿元。

但反之我们的内资的却表现出一个怂货，进入2023年以来A股的整体成交额为此在7000-8500亿元之间，日均成交7705亿元，若刨除掉北向资金的成交额，内资日均成交不到7000亿元，内资们在怂什么？

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北向资金8天扫货640亿

2023年开年9个交易日，北向资金在开年首个交易日小幅的净卖出后，后面连续8个交易日呈大幅的净买入态势，合计净买入超640.15亿元，日均成交80亿元。

值得注意的是，本周连续5个交易日呈现流入状态，净买入439.97亿元，是陆股通开通以来单周第三大净买入周，最大净买入周和第二大净买入周分别是488.34亿元 和468.14 亿元，这是开通8年以来只有三个周净买入超400亿元。这充分显示出了，北向资金看好2023年A股的上行趋势。

北向资金的大幅净买入，也给予市场良好的反馈可以市场，2023年开年以来三大指数连续2周上涨，沪指两周上涨3.34%，深证成指上涨5.32%，创业板2周上涨6.24%。

回顾2019年以来，北向资金每一次持续的大额净买入后，A股都会有明显的正反馈。现在梳理2019年以来北向持续几次大额净买入的情况。

第一次：2018年12月27日—2019年2月22日，总共35个交易日，有2次是净卖出，合计净买入1148.51亿元。其中2019年1月23日—2019年2月22日是连续18个交易日呈现净买入态势。这期间指数大幅上涨，上证指数从1月4日开始上涨到4月4日累计上涨31.74%，创业板累计上涨46.34%

第二次：2019年8月30日—2019年9月16日，连续11个交易日北向资金净买入，累计净买入465.30亿元。在此期间指数小幅上涨，沪指累计上涨4.84%，创业板累计上涨5.77%。

第三次：2019年10月24日—2020年1月20日，总共59个交易日，只有3次净卖出，合计净买入2091.27亿元。其中2019年11月14日—2019年12月30连续30天净买入，累计净买入1140亿元，这是北向资金开通以来第二大连续净买入天数。这期间指数沪创呈现分化走势，沪指整体呈现震荡运行，消费上涨5.24%；创业板则呈震荡上行的走势格局，累计上涨20.11%。

第四次：2020年5月25日—2020年6月11日，连续14个交易日净买入，累计净买入451亿元。这期间的北向资金持续净买入，为后面指数加速上涨埋下伏笔，这期间上证指数累计上涨3.81%，创业板累计上涨7.28%

第五次：2020年6月18日-2020年7月9日，北向资金连续12个交易日大幅净买入，累计净买入894亿元。指数在此区间加速上涨，上证指数从6月18日至7月13日累计上涨17.28%，创业板累计上涨27.63%。

第六次：2021年1月6日-2021年1月21日，北向资金连续12个交易日净买入，累计净买入537亿元。这波净买入后，两市均创出了2018年的高位，北向资资金的持续买入加速了指数的赶顶，不过从1月6日到2月10日，上证指数上涨3.58%，创业上涨10.19%

第七次：2021年8月23日-2021年9月7日，北向资金连续12个交易日净买入，累计净买入553亿元。这波北向资金的持续净买入，加速了指数的赶顶，这期间上证指数累计涨幅8.40%，创业板则表现震荡，整体也上涨1.83%

第八次：2021年12月1日-2021年12月16日，北向资金连续12个交易日净买入，累计净买入821亿元。这是北向资金最后一次的高位震荡区间密集买入，随后指数见顶下行，指数从12月1日—4月26日，创业板指数累计下跌38.48%，值得注意的是沪指在北向资金密集流入期间沪指还上涨3.12%，随后指数也单边下行。

第九次：2022年5月30日-2022年6月10日，北向资金连续9个交易日净买入，累计净买入622亿元。这波持续从买入之后，指数从5月30号趋势上涨至6月28日，期间上证指数累计上涨8.91%，创业板累计上涨20.85%。

从2019年以来北向资金总共出现了9次的持续净买入超450亿元以上，从A股的指数表现来看，北向的资金的整体胜率是比较高的，尤其是2019年年初可以说北向资金的精准抄到了A股到底，2019年四季度-2020年年初，2020年中，2022年中北向资金的持续净买入加速了指数的上行。

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北向资金为什么疯狂扫货

进入2023年，北向资金一改2022年谨慎的态度，开年9个交易日8天净买入，合计净买入640.15亿元，占到2022年全年897.21亿元的71%。

那么北向资金在开年为什么如此疯狂的买买买呢？笔者认为，有四大理由

首先，2022年年底中国疫情全面放开，2023年经济将迎来复苏，提振了外资对中国经济的信心。

其次，美国通胀压力缓解，美联储加息减弱，美元进入下行趋势中，人民币开启了升值之路，截止到1月13日，从2022年11月以来离岸人民币已经累计升值8.57%，人民币对外资的吸引力上升，外资加速入场。

第三，A股当前估值仍是处于全球最低，截止1月13日，沪深300的PE为11.15倍，处于上市以来23.83%的历史分位数中，仍具备较强的吸引力。

第四，海外顶级投行纷纷表达了看好A股的观点，并且成为共识。瑞银证券中国研究部总监连沛堃表示，积极乐观看待2023年中国市场整体表现，MSCI中国指数还有超过10%的上行空间。高盛首席中国股票策略师刘劲津在此前的预测中也提到，MSCI中国指数和沪深300指数未来12个月的总体回报率约为16%，2023年上述两大指数每股盈利增幅分别为8%、13%。

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内资为什么怂？

在外资大举扫货的同时，A股成交额却持续维持存量博弈，1月12日成交额还一度跌破7000亿元，而开年以来9个交易日A股总体的成交额在7000-8400亿元之间，日均成交额在7700亿元左右，逼近历史低点。若把北向之间排除，日均成交额不到6800亿元，可以说A股此轮上涨北向资金的功劳功不可没，而内资就有点拖后腿了。

那么是什么原因乱内资这么怂呢？这和他们2022年年末看好的A股的态度言行不一致呀，也较知行不合一吧。

我们来看看，这些机构对2023年的A股看法。

先来看券商，这些头部券商对2023年的走势是极为乐观的

中信建投证券在2023年的投资策略中表示，迈向后疫情时代，经济走向修复，A股二次见底后处于中期上升趋势，战略上乐观。预计2023年盈利小幅增长，风险偏好有所提振，市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是“小牛市”。

中信证券认为，2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折。在外部流动性预期改善和人民币汇率拐点影响下，A股在全球权益市场中配置价值提升，有望打开估值修复空间。

银河证券则表示，展望2023年，基于当前A股估值低位，经济修复动力较强，市场存上行动能，但是行情亦或一波三折，受上市公司业绩修复影响，二季度A股上行动能或更为明显。整体上，2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年。

国泰君安认为2022年最差的预期已经见到，A股市场将迎来峰回路转之势，2023年A股是一轮牛市。

从这些头部券商的观点来看，不难看出对于2023年A股市场的走势，表现出极大的乐观态度。

在来看下，私募机构对2023年A股的看法

百亿私募源乐晟董事长曾晓洁表示，从当前时点来看，2022年经济大概率是一个低点，2023年将迎来复苏甚至是V型反弹。

仁桥资产总经理夏俊杰认为，2023年在市场整体回暖的过程中，价值风格有望脱颖而出，重回舞台中央。看好低估值核心资产在2023年的表现。其中，港股是低估值核心资产的“大本营”，2023年的表现值得期待。

康曼德资本创始人、投资经理丁楹认为，诸多困扰因素逐步明晰后，市场将走出阴霾，迎来“机会之年”。

这顶级私募在对2023年的投资展望下，均表达了出对2023年市场乐观的态度。

我们来看看，公募基金对2023年A股的看法。

华夏基金发布的2023年度策略展望显示，对于2023年的权益市场，持乐观态度。

在南方基金发布的2023年度最新策略报告中，对于2023年的资产配置，南方基金战略性看多股市。

对于2023年，中信保诚的观点积极乐观：市场复苏拐点已现，万事皆可期。

对于2023年的走势展望，汇添富基金认为，国内疫情防控逐步走向放开，房地产供需两端政策频出，系统性风险基本解除。市场分子和分母端利好叠加，市场仍然积极可为。

不难看出，公募基金表达了出了对2023年的A股较为乐观。

从券商、私募、公募市场三大主流机构来看，均表达了度对2023年A股市场积极乐观的态度。但既然对2023年A股乐观情绪的情况下，在北向资金持续扫货的背景下，A股的成交量不见增长反而还在下降，内资却在观望，他们到底在等什么，等A股走高之后把筹码交出来后，内资去解盘？

那么内资在怂什么呢？可能是余粮不足了

2022年在A股整体震荡下行的情况下，A股市场的基金发行也预冷，创下了2018年以来的新低。同时基金赎回压力加大。

另外，公募的仓位比较重，根据规定，公募基金发行后仓位不能低于6成，也就说现在公募的仓位普遍在6成以上。

是手中的余粮不多了？还是真的怂了，知行不合一。

对此，您怎么看？