这是一家我国有机硅原材料行业中的领军企业，公司的产品主要涵盖三氯氢硅、四氯化硅和硅烷偶联剂等。

2022年第三季度，这家企业的销售毛利率，也就是有机硅原材料的利润空间为43%。这说明只要该公司销售100元的有机硅原材料，就能赚回43元的毛利润。

而凭借着在有机硅领域的强大竞争力，这家企业不仅被工信部评为了专精特新小巨人，还在今年第三季度获得了法国兴业银行的战略入股。

(相关资料图)

从2018年开始，该公司的历史净利润已经连续三年出现了下滑，并在2020年以9,736万元的业绩创出了近4年来的历史新低。

但是这一切在2021年发生了彻底的改变，该企业在这一年里的净利润竟然达到了3.36亿元。这不仅比2020年大幅增长了245%，还创出了历史新高。

而到了2022年，这家公司保持了强劲增长的态势。

该企业在这一年里只用了三个季度的时间就完成6.23亿元的惊人净利润，公司今年净利润的增长不仅提前实现了，还再次刷新了历史最高纪录。

但是在2022年第三季度，这家企业有机硅原材料的销售速度却出现了放缓的迹象，在本文的最后翻译官会详细介绍这些细节。

目前，该公司的股票在充分回调了63%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股有机硅概念板块中，三孚股份(股票代码:603938)这家上市企业2022年第三季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在这家公司的财报中翻译官了解到，三孚股份的主营业务为化学原料和化学制品的生产及销售。

这家公司三氯氢硅的收入占比为33.15%，绿氧化钾的收入占比为30.42%，硫酸钾的收入占比为16.85%，高纯四氯化硅的收入占比为10.64%。

在这家公司的财报中翻译官还发现，在2022年上半年，受国际大环境和国内双碳目标持续影响，光伏行业蓬勃发展。

2022年上半年，我国硅片、电池片和组件环节的产量分别为152.8GW、135.5GW和123.6GW，较去年同期分别增长了45.5%、46.6%和54.1%。

而为了顺应光伏行业的发展，这家企业年产5万吨三氯氢硅项目及年产7.2万吨三氯氢硅项目正有序展开。

未来项目建成后，公司将进一步提升三氯氢硅的规模效应，增加该企业的竞争力。

而在这家公司的股东信息中翻译官还得知，虽然在该企业的前十大流通股东中只有5家机构投资者，但是前10大流通股东累计持股，占流通股的比例却高达71.47%，这说明该公司目前的筹码非常集中。

分析完这家企业的基本情况，下面我们再来看一下该公司的净利润表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，该企业的净利润只有2.47亿元。到了2022年第三季度，这家公司的净利润就达到了6.23亿元，同比大幅增长了152%。

该企业目前的净利润，在A股有机硅概念板块31家上市公司中排第8位。这个名次非常靠前，说明其规模相对来说很大。

分析完这家企业的规模，下面我们再来看一下公司的估值情况。市盈率是衡量一家企业估值情况最有效的指标，它是股价与每股收益的比值。

2022年第三季度，该公司的市盈率只有12倍。这说明如果管理层把每年通过有机硅原材料赚到的净利润都分给股东的话，你买入这家公司1万元的股票，12年后就能赚回1万元的股息。

而该企业目前的市盈率，在A股有机硅概念板块31家上市公司中，从低至高排列位居第7位。这个名次非常靠前，说明其目前并没有被高估。

通过上述分析我们了解到，在2022年第三季度，这家企业的规模很大，并且其目前并没有处在被高估的状态。

净利润增长原因

在本文最重要的环节中，翻译官将使用杜邦理论来分析出该公司净利润增长的主要原因，希望大家能认真阅读。

通过分析主要财务数据后，翻译官发现在2022年第三季度，这家企业净利润增长的主要原因是销售回款时间的缩短。

销售回款的时间就是公司销售有机硅原材料的账期，也是货款回到该企业账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，这家企业销售完有机硅原材料之后，还需要20天才能收回货款。而现在只需要18天，销售回款的时间缩短了11%。

销售回款时间的缩短，使货款回到这家公司账户里的速度变快了，这样管理层就能把这些钱投向生产经营，进而提高该企业的资金使用效率，增强其赚钱的能力。

而销售回款时间的缩短，除了是该企业今年第三季度净利润增长的主要原因以外，它还大幅提高了公司的现金流能力。

经活动产生的现金流量净额这个指标，是衡量一家企业现金收支情况的，也被称为净利润的试金石。

2022年第三季度，这家公司的净利润虽然有6.23亿元。但是同期该企业因经营活动而实际收到的现金净额却为1.43亿元，同比增长了48%。

因为在会计权责发生制下只要销售合同签订了，即使货款还没有打到该企业的账户里，此时净利润就产生了。

所以现金流量净额比净利润低是一个正常的现象，因为两者之间的差额就是还没有收到的货款，这些钱会在未来的季度里打到公司的账户中。

而现金流量净额这个指标在今年第三季度同比增长了48%，则说明和去年同期相比，公司的现金流变得更加充裕，其账户里的钱也变多了，而这对该企业的生产经营是非常有利的。

通过以上分析我们了解到，在2022年因为管理层提高了营运能力，加强了应收账款的催缴力度，缩短了销售回款的时间，这不仅使该企业第三季度的净利润出现了增长，还大幅提高了公司的现金流能力。

不足之处

因为翻译官写文章并不是为了推荐股票，所以在本文最后的环节中，翻译官将详细分析出该企业目前存在的问题，来给大家做一个风险提示。

通过分析主要财务数据后，翻译官发现在2022年第三季度，这家公司最大的问题在于有机硅原材料的销售速度出现了放缓。

有机硅原材料的销售速度，要使用该企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，这家公司销售一批已生产的有机硅原材料存货只需要29天的时间。而现在却需要39天，销售速度放缓了35%。

存货周转天数这个指标的上涨有两个原因，一是因为该企业有机硅原材料的销售确实出现了放缓的迹象，一是因为这家公司的存货数量出现了上涨。

而通过进一步分析，翻译官在该企业的资产负债表中发现，这家公司存货周转天数上涨的原因属于后者。

2021年第三季度，这家公司的存货只有9,752万元。到了2022年第三季度，该企业的存货就达到了1.94亿元，同比增长了99%。

存货数量大幅的增长能说明管理层在今年第三季度按下了快进键，准备通过扩大产能的方式来提高净利润。

如果在未来的季度里，有机硅的行业风口能持续发酵，这家公司的净利润有持续增长的可能性。

如果在未来的季度里，有机硅的市场景气度出现下降，市场无法消化掉该企业的新增产能，那么公司的净利润也有下降的可能性。无论哪种原因我们都要心中有数，做到未雨绸缪。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为这家公司能维持B级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐三孚股份这只股票，也没有说三孚股份公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。