近日，证监会网站发布了德州扒鸡上海主板IPO的反馈意见，一共51个大问题，面对如此之多的问题，德州扒鸡能否及时回答是一个未知的问题，然而如果不能及时回答，德州扒鸡可能被移入刚刚开始征求意见的注册制轨道。

德州扒鸡集团前身为中国食品公司德州市公司，始建于一九五三年，一九九八年组建山东德州扒鸡集团公司，一九九九年改建为股份制企业。目前，已拥有德州扒鸡总厂、德州扒鸡美食城、德州扒鸡海鲜城、德州扒鸡大酒店、喜来登大酒店、凤都国际酒店、山东海山药业有限公司等十余家分子公司。企业经营涉及禽畜养殖、禽蛋制品、保健药品、食品零售、餐饮服务等行业。拥有现代化扒鸡生产线、现代化保健品、蜂产品生产线及GMP大药厂等。

集团餐饮业秉着“经营创收、管理创利、服务创优、安全创稳定”的经营理念，不断自我提升，升级硬件配置，加强员工技能培训。同时转变经营模式，由单打独斗到整合资源，全力打造德州扒鸡集团的餐饮品牌“老德祥”，突出以扒鸡为主的德州特色餐饮，形成鲜明的独特饮食文化，打响其知名度，扩大其影响力。

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股权结构可能存在治理问题，多次陷入商标纠纷

2022年8月，德州扒鸡披露了招股书，拟在上交所主板上市。招股书显示，此次IPO，德州扒鸡计划募资7.58亿元用于德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目、速冻扒鸡生产线建设项目、营销网络及品牌升级建设项目。

招股书显示，2019-2021年，德州扒鸡实现营业收入分别为6.87亿元、6.82亿元、7.2亿元；对应实现的归属净利润分别为1.22亿元、0.95亿元、1.2亿元，其中，2020年公司的营业收入与归属净利润出现双降，分别下降0.78%、22.69%。

值得一提的是，德州扒鸡此前曾被网友称为“家族企业”，招股书显示，本次IPO发行前，崔贵海与陈晓静夫妇、以及其子崔宸，一家三口合计控制公司 60.06%的表决权股份，为公司共同实际控制人。并且其子崔宸还有澳大利亚永居权，这样的股权结构极有可能存在公司治理问题，在IPO黄灯中可能会被扣分。

不仅如此，此前德州扒鸡以地区+产品模式作为品牌也引起了多起商标纠纷事件。

2018年至2022年6月，德州扒鸡的商标纠纷数量已达11起。争议的点在于，根据2019年颁布的《商标法》第十条规定，“县级以上的行政区域地名不可以作为商标，但仍旧按新老划断原则保留相关主体先前已注册的商标之权利”，因此侵权的企业均认定“德州扒鸡”属于约定俗成的名称，非德州扒鸡一家所独有。

不过，由于注册时间较早，德州扒鸡的商标受到法律保护，因此，类似的诉讼基本都以德州扒鸡的胜诉而告终。在德州扒鸡公司在和德州德香斋扒鸡食品有限公司的商标纠纷中，后者被指商标侵权，德州德香斋扒鸡食品有限公司主张，德州系地名，而“德州扒鸡”为约定俗成的通用名称。不过，经二审判决，德州德香斋扒鸡食品有限公司仍被认定商标侵权。

即便德州扒鸡可以通过诉讼来保护其商标，仍然难以避免其他扒鸡类厂家“借东风”。其次，对于地名+产品这种模式的品牌而言，有一个天然的弊端，若出现其他企业仿冒公司品牌、售卖低劣商品的情况，可能会对公司的品牌形象产生不利影响。

例如，2021年3月15日广西武鸣沃柑存在“泡药”问题事件。虽然事件发生后，当地有关部门紧急辟谣，但这依然让消费者对武鸣沃柑产生了恐惧心理，也直接影响到武鸣沃柑当年的销量。

前五供应商被检出禁售药物，“消费捕手”减持股份

值得注意的是，2019年12月，德州扒鸡的前五大供应商之一山东荣华食品集团有限公司，生产的一批次鲜鸡心中被检测出禁售药物氯霉素项目不合格，根据《动物性食品中兽药最高残留限量》规定，氯霉素为禁止使用药物，在动物性食品中不得检出。

从招股书披露数据看，2019年和2021年，山东荣华食品集团有限公司分别为德州扒鸡的第三和第五大供应商，德州扒鸡分别从该公司采购872.37万元和872.24万元的鸡副品。而所采购的原材料是否存在质量问题还是未知的。

不仅如此，2022年3月，在山东省市场监督管理局的监督抽检中，德州扒鸡超市有限公司三八中路店销售的即食海蜇头，被查出菌落总数不符合食品安全国家标准规定。

同年7月7日，有消费者在黑猫投诉[投诉入口]平台上对德州扒鸡进行了投诉，该消费者表示，在某平台购买的德州风味扒鸡，保质期十个月，生产日期是2022.3.13，开封日期是2022.4.24，这个是双层包装，打开第一层包装就可以闻到非常难闻的味道，有点像油变质的味道，里边透明包装肉眼可见的黑色固体，不知道是不是变质了，不敢拆开。希望商家能严把质量关，不再出售问题商品，并且做出相应的赔偿。

据了解，“消费捕手”天图投资曾参与到“德州扒鸡”企业A轮亿元融资中。招股书显示，2012年12月，天图投资以8.75元/股的转让价格，受让德州扒鸡合计950万股股权，持股11.88%，此时德州扒鸡估值7亿元。2020年12月至2021年3月，天图投资以17元/股的协议价格，转让462.66万股，此时德州扒鸡总股本8800万股，公司估值14.96亿元。短短8年的时间内德州扒鸡估值已翻了一倍。

据天图资本CEO冯卫东介绍，当年公司在给“德州扒鸡”企业做定位培训时，其爱人打电话问他：“你们投资的那个德州扒鸡叫什么牌子？”因此冯卫东清楚地意识到，德州这样的地名很难产生特别强品牌效应。虽然后来天图资本多次建议“德州扒鸡”企业将应自己的表述转变为“德州牌扒鸡”，以摆脱这种“有品类、无品牌”的困境。但从目前来看，“德州扒鸡”企业仍采用此前的宣传方式。

据招股书显示，从2020年12月起至2021年3月，短短半年间，天图资本已将德州扒鸡的部分股权转让给国寿投资，套现近7900万元，从曾经的第二大股东变为第六位，持股比例也越来越低。

“消费捕手”天图资本减持股份这一举动实在是引人深思。