摘要：王明辉时代落幕（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜姐

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这是@闺蜜财经的第1234篇原创

中药龙头企业云南白药，突然宣布换帅。

3月6日晚，云南白药发公告称，王明辉因个人原因，申请辞去公司第十届董事会董事长、董事、董事会战略委员会委员职务，以及在云南白药及其控股子公司的一切职务。

王明辉1999年进入云南白药，2004年担任董事长，执掌了这家公司20来年。

去年11月7日，云南白药宣布，王明辉担任第十届董事会董事长，任期3年。

如今仅过去4个多月，王明辉突然提出辞职，不禁引发了市场各方的诸多猜想。

消息发布后，截至3月7日收盘，云南白药当天股价跌去了5.28%。

云南白药的“王明辉时代”突然谢幕，这家百年老字号重返“中药一哥”的宝座之路变得更加扑朔迷离。

01

云南白药有着悠久的历史。

早在1902年，中医曲焕章就创制出对治疗跌打损伤、内脏出血有奇特功效的药，取名“曲焕章万应百宝丹”。

据媒体报道，战争年代，该药因对治疗外伤有特殊功效名声大噪。

遗憾的是，也正因如此，当时的权贵想将此秘方占为己有。曲焕章宁死不从，遭到迫害。

1955年，曲焕章的妻子缪兰瑛将“曲焕章万应百宝丹”处方和技术全部贡献给国家，该药也更名为“云南白药”。

1993年，“云南白药”A股在深圳证券交易所挂牌上市，成为云南省第一家上市公司。

1999年，王明辉进入云南白药，担任董事兼总裁，同时担任公司旗下电子商务有限公司的法人。

销售出身的王明辉，对云南白药进行了大刀阔斧的改革：

在管理上引入竞争机制；

在产品开发上实施了“产品拓展战略”；

在销售策略上确立了文化营销与学术营销并举的市场推广策略；

全方位支持省医药和大药房低成本扩张，进一步强化两者在区域市场的占有率和控制力。

云南白药也先后开发出了云南白药创可贴、云南白药牙膏等现象级单品。

02

王明辉执掌云南白药期间，还进行了影响深远的混改。

2016年，云南白药控股母公司云南白药控股有限公司（以下简称“白药控股”）开展混改，同意新华都实业集团股份有限公司（以下简称“新华都”）通过增资方式取得白药控股50%股权。

2016年报披露，白药控股持有云南白药41.52%的股份，为公司第一大股东；公司实际控制人为云南省国资委；新华都仅持有3.39%的股份。

新华都对云南白药“思慕”已久。

准确来说，是新华都的掌门人陈发树早就看中了云南白药。

据媒体报道，陈发树与王明辉2007年相识于长江商学院，两人是同学。

2009年，陈发树曾与云南红塔集团签订了《股份转让协议》。

陈发树一次性支付了全部价款逾22亿元，拟以每股33.543元的价格买下云南红塔持有的全部云南白药股份。

但相关监管部门迟迟未批准，最终陈发树将起诉云南红塔，该案曾被业内称为新中国成立以来“国内最大的股权纠纷案”。

2017年，白药控股的混改继续推行，云南省国资委、新华都和江苏鱼跃分别持有其45%、45%、10%的股权。至此，云南白药的实控人也由云南省国资委变为了无实控人。

陈发树控和鱼跃医疗的实控人吴光明都是资本运作的高手，尤其是陈发树不仅在市场被称为“国资炒手”，在二级市场上也被称为“股神”、“陈菲特”。

有如此背景的大股东，云南白药此后的画风突变。

03

2018年，陈发树成为了云南白药控股股东白药控股的法人。

2019年，陈发树成为了云南白药的联席董事长,云南白药也正式开始炒股之路。

2019年报披露，云南白药证券投资最初投资成本72.1亿元，资金来源均为自筹，期末账面价值76.6亿元。小试牛刀似乎效果不错。

2020年，云南白药加大炒股力度。

同年年报披露，最初投资成本增加至138.3亿元，资金同样是自筹，期末账面价值108.7亿元，期内大赚23.31亿元，其中仅投资小米集团就赚了约15.17亿元！

炒股看起来比卖牙膏、创可贴赚钱快多了。

2020年，云南白药营收327.43亿元，同比增长10.38%；利润总额68.01亿元，同比增长43.9%；净利润55.16亿元，同比大增31.85%，其中炒股占净利润的比例高达42.26%。

常混迹于资本市场的蜜友，应该熟悉一句话：牛市你怎么做都是对的。

2021年，云南白药在炒股上栽跟头了。

年报显示，2021年，云南白药实现营收363.74亿元，同比增长11.09%；但净利润28.04亿元，同比下滑49.17%，几近腰斩！其中，炒股亏了19.81亿元。

04

云南白药的炒股上头，让投资者气愤不已。

这些年，云南白药也在不断尝试多元化的道路，但并未再创造出如牙膏一样的现象级产品，与“中药一哥”的头衔渐行渐远。

云南白药“醉心”炒股，不仅净利润大降，2022年业绩也开始负增长。

2022半年报显示，云南白药的营收和净利润双双负增长，同比分别为-5.59%和-16.72%。

期内，其证券投资金额依然高达56.5亿元，亏损3.6亿元，期末账面价值为29.5亿元。

2022年前三季度，云南白药的营收同比下滑5.1%，净利润同比下滑7.73%。

云南白药此前就存在重销售轻研发的情况，最近两年研发投入上有所增加，但医药研发见效需要长时间的等待。

而拳头产品牙膏曾遭到“智商税”的舆论质疑，一定程度上也受到了不小的影响，2017年以来其销售增速放缓。

遭遇成长困境之时，云南白药却剑走偏锋，将炒股当作新的“增长点”，实在是让人遗憾。

不知道当初献出秘方的曲焕章的家人们，得知此事有何感想......

去年11月，云南白药收到了云南证监局的行政监管措施决定书，认为云南白药存在：

公司治理不规范，

内部控制不完善，

财务核算不规范。

其中，明确批评了云南白药的炒股行为：“对外投资决策程序履行不规范，投后管理和监 督不到位，证券投资的警戒、止损等指标设置不清晰”。

目前，云南白药也公开表示将择机妥善处置公司当前所持有的二级市场股票投资，逐步退出，不继续增持。

王明辉执掌云南白药20来年，带领着这家百年老店创造了新的辉煌，也遇到了发展的瓶颈，再到混改后方向跑偏，谢幕之时却是十分仓促。个中缘由还有待时间给出答案。

放弃炒股之后，云南白药真正的转型之路才刚刚开启。

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