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FILA分部拖累集团净利，疫情结束，安踏有望迎来再次增长

3月21日，安踏集团发布2022年财报，2022年公司收入突破500亿元，达到536.51亿元，同比增长8.8%。全年归母净利润为75.90亿元，预估则为73.2亿元人民币。

对此，高盛维持安踏体育“买入”评级，目标价为129港元。大摩亦予安踏体育“增持”评级，目标价135港元。

如果拉长时间线来看，其实距离安踏集团收入突破百亿元不过短短7年，期间年复合增长率超过25%。

由此，安踏集团实现市场的全面赶超，收入体量领先耐克中国，并拉大了与阿迪达斯中国的领先距离。这也是2004年以来，中国企业首次在中国运动鞋服市场的年度企业收入排名中取得领先。

但在营收的快速增长下，安踏也存在着增收不增利的尴尬情况。伴随营收规模的高速增长，公司净利润水平持续失速，归母净利润于2022年同比下滑1.68%至75.90亿元；整体毛利率亦下降1.4个百分点至60.2%。

对此，公司表示，利润率的下降主要是因为FILA分部的收益减少，根本原因则是暂停营运实体店铺所导致的客流量显著下跌及消费意欲减弱。而同处于第一梯队的李宁，也出现了2022年盈利能力明显下降的情况。

不过，为应对市场变局，安踏集团加速了数字化升级的进程，持续推进在线及线下渠道融合。电子商务占集团整体收益的占比持续增加，贡献了集团整体收益的34.3%，实现了稳健增长。

总体来说，不可抵抗的外部因素影响已经消失，而在疫情结束且伴随消费市场回暖的当下，安踏前景一片光明。