文 | 杨万里

如果一家公司业绩大好，总市值却相较高点蒸发一半，你认为是个捡漏机会吗？

赣锋锂业就是一只具有争议的股票。去年，该公司净利润规模超过200亿，股价全年下跌了31.73%。最新数据显示，该公司市盈率（TTM）仅为6.7倍，远远低于近五年30分位值23.63倍。

【资料图】

赣锋锂业为何涨不动了？核心原因是公司属于周期股，业绩与行业关联度高。在锂矿价格上涨时，公司业绩大幅增长；一旦锂矿价格下跌，公司业绩又可能下降。

周期股长期持有，小心“过山车”行情。

周期影响下的业绩

赣锋锂业属于周期股，它的业绩波动与锂矿行业景气度关联度较高。

2017年，受新能源汽车销量增长刺激，彼时碳酸锂价格涨至14万元/吨以上。当年，赣锋锂业实现归属净利润14.69亿元，同比增长216.36%。

2018年，碳酸锂价格从18万元/吨下跌至2020年的4万元/吨，价格跌幅超过77%。

2018年至2019年，赣锋锂业分别实现归属净利润13.41亿元、3.581亿元，分别同比下降8.70%、73.30%。

从2020年下半年开始，新能源汽车景气度大幅提升，带动锂矿价格飙升，即相继突破20万、30万、40万、50万元关口。上游锂矿企业直接受益，赣锋锂业的业绩实现大爆发。

2020年至2021年，赣锋锂业分别实现归属净利润10.25亿元、52.28亿元，分别同比增长186.16%、410.26%。

2022年，锂矿价格涨至历史高点，一度超过56万元/吨。去年，赣锋锂业的净利润突破200亿元关口，创下上市以来新高。

赣锋锂业2022年业绩快报显示，实现归属净利润204.78亿元，同比增长291.67%。该公司提到，本次业绩增长的主要原因是“2022年公司锂盐产品的销售价格较2021年同期有较大幅度上涨”、“锂电池板块产能迅速释放，销量明显提升”。

在2022年业绩高光时刻，赣锋锂业的股价却走弱，去年下跌31.73%。投资者抛售股票背后，不再是看公司当期的业绩表现，而是对未来的锂矿行业景气度有谨慎预期。

最新市场报价显示，碳酸锂价格跌破30万元/吨，相继高点价格跌超46%。

截至2022年上半年内，锂系列产品占赣锋锂业营收比重为84.03%，在锂矿价格大幅回调后，该公司今年业绩可能会承压。

锂矿价格为何下跌？

2021年12月，锂价从20万元/吨出头，直线飙升到50万元/吨以上，一个推动力是市场预判2022年锂精矿库存紧缺。

而对于这一轮锂价下跌，多方分析称与三个因素有关，分别是下游电动车增速变动、未来产能释放预期变化、恐慌补库情绪影响。

锂价波动，实际上与供需关系有关。锂资源一度被冠以“白色石油”名称。现在，市场对它的预期变了。

从供给端看，世界并不缺少锂资源。某证券机构测算，到2025年，全球每年对碳酸锂的需求不到125万吨，而全球碳酸锂储量超过1亿吨。此外，一项预测数据显示，今年锂产量增长将超过22%。

从需求端看，外界预计2023年新能源车销量将为900万辆，同比增速下滑至35%。过去三年，锂矿价格飙涨是下游新能源销量带动，当新能车销量增速放缓，对锂的需求也会下降。

赣锋锂业董事长李良彬近期对外发表言论，“锂盐有60万元一吨的昨天，也可能有10万元一吨的明天”。言外之意是，锂矿价格大涨过后很可能回调。

二级市场是敏感的，部分资金早有预判。赣锋锂业自2021年9月份涨至160.07元（前复权）后，股价震荡回落。截至3月24日午间收盘，该公司股价为68.04元，总市值为1372亿元。

相较历史高点，赣锋锂业股价合计下跌57.49%，总市值蒸发一半以上。

赣锋锂业后市表现如何，我们将继续保持关注！