文 | 张佳儒

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4月7日，佳沃食品停牌一天，4月10日开市起复牌。复牌之后，佳沃食品将发生一些变化，公司股票将被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”，股票简称由“佳沃食品”变更为“*ST佳沃”。

从佳沃食品的曾用名来看，这是该公司第一次遭ST。根据公告，佳沃食品遭ST有两大原因，一是2022年度经审计的归属于上市公司股东的所有者权益为-30138.88万元。所有者权益为负数，也就是我们常说的资不抵债。

二是公司最近三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负值，且会计师事务所对2022年财报出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。

业绩表现是表面原因，深层次的原因在于佳沃食品收购的智利三文鱼公司表现不佳。几年前，佳沃食品董秘崔志勇还向投资者表示：“我们收购了很优质的资产，未来表现值得大家期待。”

显然，智利三文鱼公司的表现，没有达到佳沃食品的预期。二级市场上，佳沃食品表现不佳，2023年以来跌幅在20%以上。然而，让外界惊讶的一幕却出现了。

4月5日晚间，惠通基金发布公告，旗下两只私募基金产品增持了佳沃食品，合计持股比例达到5.02%。惠通基金持股达到5%时，没有停止买入还未第一时间与上市公司联系并履行相关义务。

佳沃食品收购的智利三文鱼公司，究竟是什么资产？又是怎么从好资产到业绩拖油瓶的？惠通基金是什么来头？在上市公司低谷期举牌，是什么打算？

“蛇吞象”式收购三文鱼资产

2022年报显示，佳沃食品主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，明星产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等以及基于以上海产品推出的预制菜系列产品。

从营收占比来看，三文鱼产品是绝对主力，占比高达77%。佳沃食品涉足三文鱼产品，是通过收购一家智利三文鱼公司实现的。

2019年3月，佳沃食品召开董事会审议通过了《关于公司要约收购 Australis Seafoods S.A.暨重大资产购买方案的议案》。当年7月 ，佳沃股份顺利完成Australis公司99.838%股权的收购工作。

根据当时的资料，Australis在2017年度实现营业收入26.72亿元，佳沃食品同期营收5.75亿元。Australis资产总额为30.60亿元，佳沃食品10.53亿元。不难看出，这是一起“蛇吞象”式收购，最终收购总价为9.2亿美元，大约64亿元。

Australis是智利领先的三文鱼公司。2019年报中，佳沃食品表示，公司顺利实现首个中国企业跨境并购海外优质三文鱼上游资源的项目，新增了高端海产品三文鱼产品业务。

2019年10月，佳沃食品时任董秘崔志勇在股东大会上向投资者表示：“我们收购了很优质的资产，未来表现值得大家期待。”

巨亏11亿，“优质资产”要背锅

从业绩表现来看，Australis的三文鱼业务确实挑起佳沃食品的大梁。不过，2022年的业绩亏损和遭ST，也与前董秘口中的“优质资产”Australis有关。

2022年财报显示，佳沃食品实现营业收入55.28 亿元，同比增长20.24%；实现净利润-11.10亿元，同比下降 284.45%。

亏损原因在于合并商誉计提减值金额为12.29 亿元，商誉减值主要原因为：

税后折现率上升：主要因美元无风险利率从2022年初的1.90%飙升至2022 年末的3.97%所致；（2）经营计划调整：由于经营成本高企、运营资金紧张等因素影响，公司下调近期的产销量计划。

商誉减值两大原因，提到的就是Australis。

此前，佳沃食品发布子公司经营情况及潜在风险的提示性公告，受疫情等影响，Australis公司连续三年面临巨大的经营压力和挑战。佳沃食品对潜在风险做了说明：

公司负债率长期高企，利息成本一直偏高。随着2022年美元连续加息，公司的利息成本进一步飙升，公司经营压力巨大。连续经营亏损造成公司现金流紧张，加之公司连续2年都未能成功实施定增计划，没有新增资金流入。

此外，Australis公司存在超产情形，需要全面加强合规管理。

佳沃食品表示，为了能实现可持续经营，公司将对养殖规模和经营计划进行适度调整，以匹配资金等资源的边界限制，确保公司未来可以继续稳步发展。

种种压力之下，造成佳沃食品资不抵债，净利润和扣非净利润表现不佳，最终遭ST。

佳沃食品资金问题如何解决？公司在近日公告中表示，控股股东佳沃集团向公司新增提供不超过1.45 亿美元（约10亿元）的借款额度。此外，公司将使用佳沃集团境外子公司作为主要借款人代替公司在境外进行债权融资。

年内跌超20%，神秘深圳基金举牌

在业绩利空影响下，佳沃食品的股价表现不佳。2023年以来，佳沃食品跌超20%。4月6日收盘，公司报价18.32元，总市值31.91亿元。

佳沃食品在如此情况下，吸引了一家神秘私募基金的偏爱。4月6日，佳沃食品公告称，惠通基金持股数量增至875.12万股，占总股本比例5.02%，达到举牌线。

在达到5%举牌线后，惠通基金不仅没有及时停止买入，而且还超出了规定的3天公告期限。对此，惠通基金致歉并表示是“误操作”。

惠通基金为何举牌佳沃食品？该基金表示，主要系公司对佳沃食品价值的高度认可和对未来发展前景的信心。公告还提及，惠通基金不存在在境内、境外其他上市公司中拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份5%的情况。

也就是说，佳沃食品是惠通基金唯一举牌的上市公司。偏爱佳沃食品，惠通基金什么来头？

公告显示，惠通基金全称深圳市惠通基金管理有限公司，总经理是晏加源，长期居住地是深圳。媒体报道中，惠通基金的消息基本都与佳沃食品有关，该基金和基金经理的其他相关报道很难查到，可见该基金低调且神秘。

举牌佳沃食品，惠通基金盈亏状况如何？佳沃食品曾公告惠通基金6个月内买卖公司股票的情况，根据区间价格对比，2022年10月惠通基金出现了亏损，2023年2月难说盈亏。

未来，佳沃食品会给惠通基金带来怎样的收益，以及佳沃食品经营和股价表现，我们将持续关注。