文章来源 | 东高科技首席投资研究员秦亮接受《证券日报》采访：《太龙药业加大布局CXO板块 2022年净利润由盈转亏》

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4月7日，太龙药业公布2022年年度报告，报告期内公司实现营业收入19.61亿元，同比增长20.2%；归属于上市公司股东的净利润为-7214.02万元，同比由盈转亏。

对于公司2022年净利润由盈转亏，资本市场反应相对平淡，截至4月7日收盘，太龙药业收涨1.87%，报5.99元/股。

费用支出扩大致净利润亏损

太龙药业的业务覆盖药品制剂、中药饮片、药品研发服务和药品药材流通四个板块。具体产品主要包括双黄连口服液系列、双金连合剂、小儿复方鸡内金咀嚼片、石杉碱甲片等。

对于公司净利润由盈转亏，太龙药业表示，主要系药品研发服务业务持续推进CXO全产业链布局，因研发技术平台、研究分院建设以及技术人员增加等因素，致使成本费用支出增加。以及研发项目推进未及预期，致使公司毛利率降低。具体来看，2022年，太龙药业的药品研发服务为32.05%，较去年同比下降15.31个百分点。

对于该公司布局CXO行业，东高科技首席投资研究员秦亮向《证券日报》记者表示，近年CXO行业持续保持着行业高景气、业绩高成长的态势。国内CXO企业普遍业绩优秀，相关一、二线CXO企业营收增速普遍在30%以上。因此，从长期发展来看，企业布局CXO领域，有利于企业的利润空间进一步增厚。

虽然报告期内净利润由盈转亏，但从具体业务来看，太龙药业的基本面相对稳定。

分产品来看，公司中药口服液、中药饮片、医药商品流通、药材贸易营收均实现两位数增长，其中中药饮片实现营业收入9.42亿元，同比增长29.62%；中药口服液实现营收5.14亿元，同比增长19.88%。而营收下降的固体制剂和药品研发服务，营收仅分别下降了0.47%和1.2%，整体保持稳定。

另外从偿债能力上看，截至报告期末，公司手中现金及现金等价物为2.55亿元，较去年同比下降22.87%。同期，公司应收账款为7.09亿元，较去年同比增长36.2%，对此，太龙药业指出，应收账款增加是因销售收入增加所致。

而负债方面，报告期内，公司调整融资结构，致使短期借款较去年同比下降58.41%，至4.05亿元。同时，公司一年内到期的非流动负债仅有3111.27万元，同比下降80.4%。换句话说，公司的短期偿债压力并不大。

积极参与中药集采

另外值得注意的是，近年来国内多个省际联盟对中成药进行集采。从财报数据来看，太龙药业也积极参与其中。

报告期内，公司旗下双黄连口服液、双黄连合剂、丹参口服液中标湖北省牵头组织的19省中成药省际联盟集采中标，相关产品采购数量分别为610.72万盒、219.32万盒以及96.76万盒，按照中标价格区间计算，相关产品将贡献的营业收入在1.83亿元至3.15亿元之间。

对此，一位医药行业投资人向《证券日报》记者表示，中标集采的好处不仅仅在于扩大公司产品的市场覆盖，另一方面也会加强公司应收账款回收的稳定性，进一步提升公司财务方面的健康度。

值得注意的是，近三年间，太龙药业均计提了资产减值准备。2020年，公司计提资产减值准备1935.66万元，其中应收账款坏账准备962.47万元；2021年计提了资产减值准备3094.26万元，其中应收账款坏账准备972.57万元；2022年计提资产减值准备3869.57万元，其中应收账款坏账准备2096.41万元。

“随着公司参与集采深度的增加，预计未来公司应收账款坏账的情况也会相应减少。”上述投资人进一步表示。