嘉合基金权益周报:季报窗口期临近,积极布局高增方向

发布时间:   来源:嘉合基金

一周行情回顾

截至上周五收盘,沪指周涨1.67%,深成指周涨 2.06%,创业板指周涨 1.98%。板块方面,AI 与半导体继续共振,半导体表现出较强的持续性,人工智能板块则多次出现冲高回落的迹象,资金博弈明显,周五低位地产、创新药、旅游等板块则大幅拉升;金价走强,带动黄金板块异动。资金方面,两市日均成交约12050亿元,年换手率345.86%。北向资金上周净流出30.72亿元。


(资料图片)

数据来源:wind,嘉合基金

重大事件解读

周期板块

事件:本周中国结算发布,拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作,将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。

【点评】

结算备付金是指监管要求券商按照上月客户资金交易情况存入银行对应规模的结算备付金。最低结算备付金限额=上月证券买入金额/上月交易日历天数×最低结算备付金比例。去年股票日均交易额(单边计算)18427亿元,对应最低结算备付金要求由 2948亿元降至2764亿元(降低184亿元)。截止2022Q3上市券商结算备付金规模4110亿元,此次下调备付金率,预计为释放 200 亿元左右的流动资金。结算备付金由券商交由中登公司,中登公司与银行商议利率,按季度结息。此次降低结算备付金要求能够一定程度上提升券商资金利用效率。历史市场表现上看,对投资影响不明显。

事件:4月7日,市场监管总局发布关于附加限制性条件批准万华化学收购烟台巨力股权案反垄断审查决定的公告。限制性条件承诺方案要点:

①交易完成后,向中国境内客户供应 TDI 的年均价不高于承诺日前 24 个月均价(市场现货均价 1.7 万元/吨),且月度均价上调幅度不高于承诺日前 24 个月平均价格的[保密信息];

②除非正当理由,交易完成后需保持或扩大中国境内 TDI 的产量;

③公平、合理、无歧视原则向中国境内客户供应 TDI;

④除非正当理由,不得强制中国境内客户排他性采购 TDI 或进行搭售等;

⑤本承诺方案第二部分所列的限制性条件自交易交割完成 5 年内有效,交易双方和集中后实体可在承诺期届满后向市场监管总局提出解除限制性条件的申请;

⑥自生效日起,如果相关市场的竞争状况发生重大改变,或交易双方和集中后实体发生重大变化时,可以向市场监管总局申请变更或解除限制性条件。

【点评】

1)收购完成后,万华在建产能(福建25万吨,23 年)投产后,万华&巨力占中国境内 TDI 总产能(名义产能合计78万吨)达45%-50%,国内TDI竞争者减少至5家,万华TDI 市场话语权进一步增强;同时,万华全球TDI 名义产能达到103万吨,全球产能占比将达到30%-35%(考虑巴斯夫欧洲30万吨装置永久关闭),亦居全球第一。

2)过去五年,除万华&巨力双方外,TDI 行业无新进入者和实质性扩产计划,未来短期内也无新的市场进入者形成有效竞争约束,且行业部分小产能持续退出,竞争格局持续优化。

3)伴随 23-24 年国内经济复苏,叠加行业整合和竞争格局优化助力,看好 TDI 迎来景气(截至4月7日,国内前24 个月TDI均价约1.7万元/吨,波动区间为1.3-2.6 万元/吨),并看好国内龙头企业长期竞争力的提升。

本文数据来源:wind

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