今年以来，经济全面复苏成为市场共识，高股息的红利策略渐被市场关注。中证指数网站信息显示，中证红利指数 (000922.CSI)今年以来回报率为6.38%，远超沪深300的5.34%。

(资料图片仅供参考)

权益市场的投资收益主要来自两部分：

一是企业的基本面收益，包括盈利增长和股利收益；

二是估值变化所带来的收益。从长期来看，估值变化往往呈现均值回归的特征，因此，投资收益主要来自企业的盈利和股利。

红利策略，即高股息策略，聚焦投资于股息高的上市公司。一方面，从公式“股息率=股息/股价”来看，高股息率的公司即使长期股价不涨，投资者也可以通过稳定的股息获取长期复利收益。另一方面，高股息的公司大多基本面良好、盈利能力稳定、现金流充沛，红利策略可赚取这些公司业绩增长所带来的投资回报。

中证红利指数 (000922.CSI)正是基于红利策略编制，从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。同时，指数采用的是股息率加权的方式，一般来说，成份股的股息率越高，所占权重越大。

Wind数据显示，截至2022年3月底，中证红利指数的股息率达6.3%，远高于沪深300、上证50等主流宽基指数。

数据来源：Wind，截至2023/3/31；

股息率采用近12个月现金股利（税前）占统计指定日股票市值的百分比计算

红利策略之所以“攻守兼备”，是因为它兼具顺周期属性和防御属性。

中证指数网站数据显示，截至4月11日，红利策略主要涉及银行、煤炭、钢铁、房地产等周期性较强的行业，对顺周期的环境比较敏感。尤其在经济复苏初期、企业盈利呈现筑底回升的趋势，周期性较强的行业可能在这个阶段拥有一定的业绩优势，使得红利策略在经济上行的顺周期环境中具有一定的进攻属性。

数据来源：中证指数网站，截至2023/4/11

而在熊市或震荡市中，红利策略则通常具备较好的下行保护作用。从全收益维度来看，在2022年市场震荡环境下，多数宽基指数收跌，而中证红利全收益指数以收涨结束，展现出了较好的防御能力。

Wind数据显示，截至4月11日，中证红利全收益指数近5年来的年化收益率为7.3%，近3年来的年化收益率为14.8%，近一年来的年化收益率为4.7%。可以看出，从长期来看，该指数代表的红利策略可以穿越牛熊周期，在较长的投资期限内获得不俗的回报。

今年以来，国内经济逐步企稳，呈现全面复苏趋势。今年以来，PMI继续回升并达到了近年的峰值，一定程度上反映出经济复苏的态势，红利策略有望受益。

数据来源：Wind，截至2023/3

地产行业近期也明显回暖。Wind数据显示，3月全国30大中城市新房成交面积超1660万平方米，环比增长48%、同比增长45%。

根据国泰君安统计，截至2月23日，中证红利指数覆盖了上游原材料、施工、销售、竣工以及银行等众多与地产相关的板块，合计权重超过60%，指数成份股盈利水平有望在地产产业链带动下回升。

中证红利指数市盈率TTM明细 数据截至：2023/4/11

Wind数据显示，截至4月11日，中证红利指数市盈率TTM仅为5.74，位于中位数5.87的下方，当前位于39.71%的分位点。这意味着，当前该指数比过去70%的时间段都便宜。

随着经济复苏“进度条”加速，企业盈利筑底修复，汇聚A股高股息资产的中证红利指数配置价值逐步显现。

Wind数据显示，今年以来，截至4月11日，跟踪中证红利指数的ETF产品净流入资金9.5亿元。在经济复苏的前期，这些“聪明钱”提前买入，可以左侧布局，吃到复苏阶段的完整红利。目前，市场上共有3只ETF产品跟踪中证红利指数。

跟踪中证红利指数的ETF