文 | 杨万里

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炒股能致富，你信吗？

两年前，一位东北大妈刷屏网络，原因是她在2008年买入长春高新，等待13年后账户变成了500多万。

当投资者开始迷信神话之际，长春高新用实际走势给大家上了一堂教育课。从2021年5月份开始，长春高新进入熊市，昔日千亿白马股已跌去6成市值。

如果你在大妈赚钱消息出现后跟风买入，持股账户将大幅亏损。

长春高新走熊背后，原因一是行业传闻、谣言使得投资者信心不稳定，二是公司业绩增速持续放缓，2023年一季度已经出现营收、净利润双降情形。

虽然长春高新正在开拓新业务，短期内仍难以挑起业绩大梁，且公司仍依赖于单一业务。

大妈神话消失，长春高新化身熊股

2021年4月13日，某券商营业部曝出东北大妈2008年买入5万元长春高新，最后暴赚100倍变成500多万的事件。

在当时市场环境下，大妈重仓白马股暴富的消息可谓十分劲爆，给不少投资者打了鸡血。

当大家纷纷选择拥抱长春高新时，殊不知转折点来了。2021年5月17日，长春高新冲高至521.4元，随后迎来了一波深度回调。

截至2023年4月18日，长春高新最新收盘价为168.53元，相比高点521.4元，合计跌幅约为67.67%。

大妈炒股的神话故事降温后，另一个故事出现了。2021年8月份，某网友公开称自己融资买长春高新爆仓，亏完本金100万，无奈向老婆坦白。

从喜事到悲剧，仅仅过了几个月。

在长春高新这一轮下跌潮中，行业传闻和谣言相互交织，投资者信心一次次受到考验。

2021年5月21日，网传多省组团联盟采购，重组生长激素在其中。当日，该公司放量跌停，全天成交81.5亿元。

2021年8月4日，一篇《身高焦虑就打“增高针”？危险！》文章指出，“所谓增高针实际就是注射生长激素，目前存在有被滥用的苗头”。8月5日，长春高新再次跌停，全天成交74.8亿元。

2022年1月19日，“生长激素被纳入广东10省联盟集采”传闻出现，长春高新连续三个交易日跌停。

2022年8月18日，因自媒体编造、传播虚假信息称生长素被纳入浙江省集采，长春高新当日跌停。

2023年3月17日，因传闻被纳入新的集采、海外竞品降价等消息，长春高新又跌停。

长春高新频繁闪崩，俨然成为一只惊弓之鸟。

从表象看，首先是利空消息扰动了投资者的情绪；其次是经过多年上涨后，长春高新积累了较多获利盘。

从深层次看，长春高新被抱团资金疯狂投机后，估值曾飙升到90倍以上。由于美联储加息、业绩增速较难保持高增长，价值投资者心爱的“小甜甜”变成了一只熊股。

长春高新未来能否走出低谷？一方面看其经营数据变化，另一方面关注公司能否寻找到新的增长曲线。

业绩增速放缓、营运能力下滑

如果从当前经营数据看，长春高新的表现一般。

近四年，长春高新的业绩增速正在放缓。2019年至2022年，该公司归属净利润从17.75亿元提升至41.4亿元，净利润增速分别为76.36%、71.64%、23.33%、10.18%，连续四年下滑。

2023年一季度，长春高新营收、净利润增速双降。数据显示，该公司实现营收27.78亿元，同比下降6.63%；实现归属净利润8.57亿元，同比下降24.71%。

自2014年第四季度以来，长春高新净利润增速均为正增长状态，这意味着，长春高新近九年罕见出现了业绩下滑现象。

券商机构分析称，“疫情原因扰动经营节奏导致一季度表现欠佳”。数据显示，一季度，核心子公司金赛药业营收、净利润分别同比下降11.14%、25.73%。

此外，长春高新的营运能力在下滑。

2019年至2022年，长春高新的存货周转天数从590.8天提升至1071天。同期，应收账款周转天数从44.86天提升至57.14天。

一般来说，存货周转天数越短越好，如果数值增大，说明企业变现能力差；同时，应收账款天数也是越短越好，如果数值增大说明企业应收账款周转率越低，表明企业应收账款的收账速度缓慢。

长春高新的存货周转天数和应收周转天数双双走高，一定程度上说明公司在上下游话语权变弱。

新的增长曲线尚待观察

截至2022年末，长春高新的业绩主要由子公司金赛药业（生长激素）、百克生物（疫苗）、华康药业（中药）和高新地产（地产）贡献，其中金赛药业是业绩支柱。

从业绩贡献度看，2021年，金赛药业占长春高新总营收、净利润比例分别超过76%、98%；2022年，金赛药业占长春高新总营收、净利润比例分别超过80%和102%。

金赛药业的优势是，它是国内唯一拥有完整的粉针剂、水针剂、长效水针剂全产品线和产品剂型、规格最为齐全的生长激素厂家。

对长春高新来说，公司的业绩高度依赖单一产品，未来面临的不确定性较大，也就是其核心子公司金赛药业下的生长激素可能面临着降价压力。

目前，长春高新可能陷入两难境地：

如果跟随行业降价，业绩增速以及毛利率还能否给出漂亮数据存疑。如果不跟随行业降价，又可能影响产品销量。

生长激素产品主要应用于院内和院外市场。院内降价，院外市场的价格也会被带下来。长春高新欲保持销量，就得牢牢地控制渠道：要么拿下医院、要么自建医院或门诊。不过，这又可能使得公司的经营成本上升。

值得一提的是，长春高新4月17日在电话会议上表示，“过去公司产品较为单一，目前生长激素到了足够的规模，需要投入更大精力到新业务开发”。

从上述言论既看到了管理层的急迫感，又能发现他们未来的工作重心-开拓新业务。

长春高新已布局医美、麻醉、胃癌治疗、成人内分泌等领域，需要迎接的挑战包括：长春高新在这些领域是否有优势？商业化速度如何？与竞争对手相比能占据多少市场份额？

短期内看，生长激素业务仍然是长春高新的核心，该公司新的增长曲线尚待时间检验。

腰斩之后的长春高新跌出投资价值了吗？欢迎大家在下方评论！