十四五需求快速释放，行业由高速增长向高质量发展转变：

【资料图】

从重研发轻生产到研发生产齐头并进:十三五期间国防科技在重大科技专项、核心关键技术等领域取得突破，武器装备代际差异已补齐，行业发展由补质量进入补数量阶段。

持续稳定的军费投入是行业增长关键因素，装备费用占比提升背景下投入重心向海、空、火箭军倾斜；基本面拐点为行业格局带来改变：

十四五武器装备换代需求迫切，2021年以来行业合同负债及订单激增预示行业需求景气度提升，以上游新材料及电子元器件环节为代表的配套企业加速扩充产能满足未来需求。多季度业绩验证，行业进入快速增长阶段，规模效应带动盈利能力同步提升。

军工体制改革成为高质量发展的起点：

国企改革三年行动为行业发展注入活力，行业里不适应发展需要的制度、体系得以逐步改革，以国有企业为先驱带动行业生产效率改善。此外，股权激励在主机厂的牵引下有进一步推进的迹象，国有企业经营效率考核进一步加强。同时在价格改革的压力下，企业降低成本和费用的意愿将增强，可能带来行业盈利水平的提升。

资金配置偏好调整，公募主动配置比例回落至“十四五”低位。2023Q1公募基金重仓持股中军工持股总市值362.20亿元，持仓比例为3.81%，环比下降1.04pct；剔除军工行业被动基金后，重仓持股中军工

持股市值为184.62亿元，持股比例为2.63%，环比下降1.56pct，23Q1延续22Q4下滑趋势，已回归至“十四五”低位。

投资建议：

1、航空装备：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【航发控制】；

2、航天装备：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】；

3、军工信息化：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】；

4、无人化：【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】、【观典防务】、【纵横股份】；

5、新材料：【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】、【中兵红箭】、【楚江新材】、【抚顺特钢】、【西部材料】。

参考资料：

2023年4月27日 安信证券 《公募基金23Q1军工主动持股比例回落至“十四五”低位，行业配置价值凸显》

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