理想汽车（2015.HK）首次展示了其盈利能力。

根据一季报显示，理想营业收入187.9亿元，同比增长98.8%；净利润9.3亿元，去年同期为-1087万元；如果扣除股权激励费用，理想一季度净利润14.1亿元。

受此消息刺激，理想股价大涨14%，并且盘中涨幅一度超过17%。那么，怎么看待这份业绩？

(资料图)

首先，咱们看营业收入。

由于一季度的销量摆在那里，属于明牌，因此市场对理想的营业收入分歧不是特别大。不过，值得说道的是，由于春节的缘故，通常来说一季度往往是淡季，但即便如此理想一季度的营业收入依旧超过了去年四季度，环比正增长，这很了不起。

其次，咱们看净利润。

9.3亿的净利润，完全在市场的预期之外。这也是为什么，在公司业绩公布之后，股价大涨的最重要原因。9.3亿，相当于说理想一季度的净利率是5%，如果把股权激励费用加回去，这个数字是7.5%。

什么概念呢？

比亚迪（002594.SZ）的净利率是3.64%，大概是相当于理想的一半。注意，比亚迪这个数值还包括锂电池、半导体业务在内，而理想只有整车业务。

重点看毛利率。

需要特别强调一点，理想盈利能力大幅回升，并不是靠毛利率的大幅增加。事实上，一季度理想的毛利率为20.4%，比去年同期略低。由此可以猜想，公司实现这个业绩的背后，靠的是在不影响车辆质量的前提下，对营销费用、管理费用等各项成本的大幅压缩。

联想到前不久理想CEO亲自下场回怼媒体人，也就能够理解了。

大家可以畅想一下，假如靠着规模优势和软件收入的增长，理想接下来的毛利率提高到25%，那么净利率是不是可以达到10%甚至更高？

再有，就是自由现金流。

这个数字的重要性在于，跟净利润不同，自由现金流是真正体现一家公司盈利能力的地方。今年一季度，理想的自由现金流为67亿元，什么概念呢？相当于同期净利润的7倍，并且2022年全年的3倍。

一句话，跟此前财务调节得到的利润不同，这次是实打实的利润！

这里再强调一点，截至2023年一季度末，理想的现金储备为650亿元，首次突破600亿元大关，呈逐季度增长趋势。

最后看公司的销量指引。

今年2季度，理想给出的销量指引是7.6万-8.1万辆，相当于每个月2.5-2.7万辆的销量目标，也就是说，今年6月份，理想可能追求单月3万的销量目标。这个数字厉害在哪里呢？跟自己比，环比增速大概接近50%；跟同行比，可能是蔚来销量的两倍甚至更高。

理想2023年的目标是“保25争30万辆”，目前来看，超额完成全年目标的难度并不是特别大。

可能有人会担心一个一问题，接下来理想的销量到底能否持续增长？

谈谈我们的看法。

第一，在“30万+”的豪华车市场，理想已经持续稳居豪华品牌销量前五，是排名最高的中国品牌，并且越来越接近BBA。注意，这里不只包括新能源车，而且还包括燃油车在内。也就是说，就品牌知名度和品牌档次来说，理想已经站稳了脚跟；

第二，跟蔚来不同，理想目前只有三款车，且款款是爆款。也就是说，理想的产品打造能力非常强，公司具备持续打造爆款的能力。按照理想的规划，2023年年底会发布首款旗舰纯电MPV，后续推出六款纯电车型，“增程+纯电”两条腿走路，还是值得期待；

第三，截至2023年1季度末，理想的零售门店是299家，覆盖123座城市。很明显，这个渠道数字也还有很大的提升空间；

第四，根据预计，从2024年开始，理想将实现L4级别自动驾驶。彼时，凭借庞大的销量基础，理想的软件收入也将大幅增加。

用一句话概括的话，2023年理想正式进入“从1到10”的新阶段，真正属于国产豪华品牌的理想，正式迎来腾飞。