5月16日美股盘前，富途控股、老虎证券双双大跌，富途控股一度跌16%，老虎证券跌超10%。

几乎同一时间，两家券商相继发布公告，称将于近期在中国内地线上应用商店下架App，但本次调整不影响存量客户对App的正常使用。

(资料图片)

富途、老虎作为美股上市公司，因规模较大成为舆论焦点。不过，在境内开展跨境证券业务的互联网券商曾经还有许多家。“这些机构的共同点在于只有境外券商牌照，实际上这些互联网证券经纪平台业务处于‘灰色地带’。”业内人士对记者表示。

以时间脉络梳理来看，针对跨境互联网券商的监管早有迹可循。业内人士认为，未来短期内中小散户参与美股和港股的方式会改变，对投机性资本来说，也少了一个外流途径。

规范跨境证券业务行业整改要求

5月16日，富途控股公告，为响应中国证监会规范跨境证券业务的行业整改要求，富途5月19日拟在中国内地线上应用商店下架富途牛牛App，以推动业务全面符合境内监管精神。存量境内客户仍可通过富途牛牛App进行交易，相关服务和业务均不受任何影响。中国香港及所有境外用户下载和使用富途牛牛App均不受任何影响。

老虎证券同日公告，公司将于2023年5月18日起调整境内用户更新客户端的方式，在境内应用市场下架旗下老虎国际。本次调整不影响存量客户对App的正常使用。对于新用户，老虎证券已于2022年12月31日零点起不再受理中国境内用户的开户申请。未来，老虎证券将按照中国监管要求，继续依法合规地服务好存量客户。

老虎证券、富途控股调整业务并非意外，此前业界对两家券商在牌照资格、外汇管理上是否违法违规的争议不断。

以时间脉络梳理来看，针对跨境互联网券商的监管早有迹象。

早在2016年7月，中国证监会就曾发布境外投资风险提示，点名一些境内网站和移动客户端提供美股、港股等境外证券买卖服务。

当时，证监会表示，除合格境内机构投资者（QDII）、“沪港通”机制外，未批准任何境内外机构开展为境内投资者参与境外证券交易提供服务的业务。境内投资者通过境内互联网公司的平台网站或移动客户端参与境外证券市场交易，由于没有相应法律保障，且证券投资账户及资金均在境外，一旦发生纠纷，投资者权益将无法得到有效保护。

据新华社报道，2019年10月28日，时任国家外汇管理局总会计师孙天琦在中国金融四十人论坛等机构联合举办的首届外滩金融峰会上表示，数字技术、Fintech的发展可以促进一个国家金融市场的开放、创新和发展，但也带来了非法跨境金融活动。在跨境金融服务监管上，功能监管一定要落地，跨境“无照驾驶”的金融服务一定要严厉打击。

2020年，深圳市富途网络科技有限公司因涉嫌非法买卖外汇行为，被国家外汇管理局深圳分局罚款20.32万元，并给予其警告。

2022年12月30日，证监会依法推进对富途控股、老虎证券非法跨境展业的整治工作。2023年1月13日，证监会正式发布《证券经纪业务管理办法》，明确将加强对非法跨境经纪业务的日常监管，稳步有序推进整改规范工作。

证监会表示，按照同一类业务实施统一监管的原则，证监会近日部署开展了境内证券公司境外子公司非法跨境展业的规范整改工作。对上述非法跨境展业的规范整改工作，证监会均按照“有效遏制增量，有序化解存量”的原则开展。

证监会强调，整改工作核心要求是，禁止未在境内持牌的境外机构违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户；同时仍允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守我国外汇管理的有关规定。

下一步，证监会将督促有关证券公司及其子公司落实好相关法律法规要求，稳步推进规范整改工作，维护市场正常秩序，保护投资者合法权益；同时将继续加强与境内外监管部门的监管合作，确保整改工作顺利推进，维护市场平稳运行。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军曾公开表示，跨境互联网券商只能按照牌照授权范围和内容提供相应服务。要清楚什么样的资金、什么样的投资者才符合跨境投资的条件，跨境互联网券商还需考虑国家资本和金融账户管理的现有要求。从现状来看，大部分券商提供的跨境服务是跟国家资本与金融账户的开放程度是吻合的。不过，另两种情况需要警惕，尤其是超越开放程度的跨境金融服务在金融稳定和投资者利益保障方面存在更大风险。

业内人士认为，虽然目前还无法确定富途证券、老虎证券下架App后业务会如何进展，但可以确定的是，未来短期内中小散户参与美股和港股的方式会改变，对投机性资本来说，也少了一个外流途径。

跨境互联网券商何去何从？

富途、老虎作为美股上市公司，因规模较大成为舆论焦点。不过，在境内开展跨境证券业务的互联网券商曾经还有许多家。“这些机构的共同点在于只有境外券商牌照，没有境内券商牌照，实际上这些互联网证券经纪平台业务处于‘灰色地带’”。业内人士对记者表示。

2022年12月22日，富途控股在港交所公告，公司申请以介绍方式在港交所主板上市，原计划上市时间为2022年12月30日。不过，2022年12月29日晚间，富途宣布暂缓上市，给出的理由是“正与香港联交所澄清与本集团相关的若干事宜”。

从业绩数据看，富途在2020年及2021年实现了营收高增长，不过2022年营收增速放缓。富途2020年、2021年、2022年营收分别为33.1亿港元、71.15亿港元、76.14亿港元。

据富途透露，下一阶段的增长点或在中国香港与新加坡。2022年年报显示，富途持续深耕中国香港市场，富途用户占该地区成年人口比例达43%。去年第四季度，45岁及以上该地区投资者的交易活跃度进一步提升，交易次数环比增加了14%。

富途目前主要开拓方向转向国际市场，拓展海外业务。在公布2022年年报后，富途董事长兼CEO李华表示：“在美国，我们继续将客户质量置于数量之上。与2022年第三季度相比，新付费客户的平均净资产流入大幅上升。在新加坡，由于投资者对固定收益基金产品的兴趣持续高涨，客户获得表现强劲。”

（受访者赵锡军系中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、重阳研究院高级研究员。本文转自5月16日上海证券报。欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳；微信公众号：rdcy2013)