(资料图)

按照面值退市的规则，目前A股市场已经有多家上市房企触发面值退市的条件，本月继*ST蓝光触及终止上市的条件之后，*ST中天成为了近期又一家触发面值退市的房地产上市公司。

截至5月19日，剔除B股之外，A股市场已有近10家房企上市公司跌破了1元面值价格。除了多家房企股价跌破每股面值之外，还有一批房企上市公司的股价已经不足2元，并加速向1元面值价格靠拢。换言之，假如市场环境持续低迷，加上市场资金的抛售压力，未来可能会有更多的房地产上市公司加入到面值退市的队列之中。

仔细观察股价跌破每股面值的房地产股票，基本上属于披星戴帽的类型。在部分房企上市公司披星戴帽的背后，既有净利润持续亏损的问题，也有净资产录得负数的原因。此外，财务报告被出示无法表示意见等，也成为了上市房企被披星戴帽的导火索。

业绩持续低迷、经营不善成为了部分房企股票持续下跌的重要原因。在房企股票阴跌不止的背后，与整个房地产市场环境的变化影响有关。步入2023年，房地产市场加速步入优胜劣汰的过程，不同规模级别的房企也无法回避洗牌的压力，中小房企所面临的经营压力、资金链压力更为明显，在注册制环境下，上市公司股票价格的波动表现也是由市场说了算。

随着上市房企股价的持续下跌，已经有多家房企上市公司触及面值退市的条件。在A股市场加速市场化改革的过程中，股票市场的退市率有望持续提升，退市股票数量也会水涨船高。从股票市场的市场化改革角度出发，这也是一个优胜劣汰的过程，好的企业容易获得更高的估值溢价，差的企业则容易发生流动性不足的问题。在企业经营状况持续低迷、上市公司业绩持续疲软的过程中，市场会对绩差股用脚投票，持续的资金抛售压力也会导致股票价格的持续下跌。

既然未来股票市场的退市率会呈现出逐渐提升的趋势，那么对触发退市条件的上市公司，投资者还是不能抱有太多的幻想。也许，有的投资者会幻想上市公司会存在乌鸦变凤凰的机会，或者在不久的将来会有重新上市的机会。但是，在A股市场的历史上，退市的企业往往很难获得重新上市的机会，历史上可以重新上市的企业数量也是寥寥无几，博弈的风险比较大。

博弈退市股重新上市的机会，一方面需要考虑高昂的时间成本，非一两年可以实现的事情；另一方面则需要考虑政策环境与市场环境的变化。既然未来A股市场要实施全面注册制，那么自然离不开股票市场优胜劣汰的过程，对绩差股票、财务造假股票来说，大概率无法实现乌鸦变凤凰的神话，最终可以完成华丽变身的，依然是极少数的企业。

试想一下，从借壳方的角度出发，过去考虑到上市门槛与时间成本的问题，还可能会借助一些壳资源借道上市。但是，随着全面注册制的实施，未来股票市场的上市门槛与上市条件将会显著放宽，上市流程也会逐步简化。与其选择借壳上市，还不如直接参与注册上市，到时候壳资源价值会大大降低，自然会导致一批股票出现边缘化的现象，甚至因业绩不佳、流动性不足而陷入面值退市的境地。