行业整体策略

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光伏SNEC展超预期，重视新技术、新市场。根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新技术、新市场处于重要投资窗口期。

一、电动车与储能产业链核心观点：

1）从近期产业链跟踪看电池未来趋势：首先，电芯向大圆柱、快充、高能量密度升级，龙头积极布局钠电池；其次，储能电池向液冷、高能量效率、大容量升级。

2）继续推荐新技术、新市场。复合集流体产业化加速：宝明科技成功量产PP材料，金美新材料近期展出第二代6um-8um复合集流体产品、55亿复合集流体项目落地宜宾。松下官宣大幅扩建北美电池厂计划，未来4680电池产能将至少占一半。

3）重视储能、充电服务等后周期。近期各地政策大力支持储能项目：新疆支持源网荷储一体化项目参与市场交易；贵州鼓励新能源发电企业与储能企业签订5年及以上中长期协议。

二、光伏产业链核心观点：

1）继续推荐新技术、新市场产业链。二季度TOPCon盈利大幅提升：最新TOPCon182电池片单瓦报价1.03元，较P型溢价在0.11元/W；未来各家企业TOPCon成本将出现分化，专业化的优势有望进一步体现。上周SNEC展会，爱旭股份的BC系列算是超预期的亮点；亿晶光电亦推出星辰顶系列BIPV产品。

2）重视龙头在周期低谷的扩张。晶科能源签订56GW一体化项目投资合作协议；福斯特TF4N纯POE胶膜，可数倍延长TOPCon组件的耐腐蚀和抗PID能力。

3）重视海外市场的变化：TCL中环与沙特愿景工业签订战略合作协议。

三、风电产业链核心观点：继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能（30亿元收购案落幕，江苏长风成为其全资子公司）等。

1）广东继续重推海风建设：2023-2025海风新增建成8GW，开工建设12GW。

2）原材料价格继续下行，有助于零部件企业盈利恢复。上周（519-526）中厚板价格下降1.99%、齿轮钢价格下降3.33%。

四、板块和公司追踪

1.新能源汽车行业层面：

据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2022年中国锂电池化成电源市场规模为26.5亿元，同比增长71%。预计2025年中国锂电池化成电源市场规模将达40亿元。

2.新能源汽车公司层面：

比亚迪发布公告，公司股东吕向阳补充质押其所持股份的0.34%，累计质押股份占公司总股本的1.64%。

3.光伏行业层面：

tcl中环与沙特Vision Industries签订战略合作协议；内蒙古包头市获“世界绿色硅都”称号。

4.光伏公司层面：

晶科能源签订56GW一体化项目投资合作协议。

5.风电行业层面：

广东2023-2025海上风电新增建成8GW，开工建设12GW。

6.风电公司层面：

新强联发布关于持股5%以上股东减持股份预披露公告。

五、风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

作者：刘强 执业资格证书编号S1190522080001

2023.5.29

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