近日，赣州逸豪新材料股份有限公司（证券简称：逸豪新材；证券代码：301176.SZ）披露了上市后的首份年报和一季报。2022年，逸豪新材的营业收入同比增长5.01%，归母净利润同比下滑56.81%；2023年第一季度，逸豪新材的营业收入同比下滑22.87%，归母净利润同比下滑108.33%。
除了业绩“变脸”外，我们研究发现，逸豪新材2022年年报、2023年一季报披露的财务数据似乎存在差异，年报披露的产销及库存数据、在建工程信息似乎也存在矛盾。另外，逸豪新材的前五大供应商采购占比较高，年报对存货跌价准备的计提似乎也不足。
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上市后业绩大幅下滑
逸豪新材的主要产品为电子电路铜箔、铝基覆铜板和印制电路板（PCB）。公告显示，2018年至2021年，逸豪新材分别实现营业收入5.88亿元、7.56亿元、8.38亿元、12.71亿元，实现归母净利润2289.70万元、2618.95万元、5763.95万元、16284.16万元，收入和业绩均快速增长。
2022年9月，逸豪新材成功登陆创业板，并于近日公布了其上市后的第一份年报。不过，逸豪新材的经营状况似乎并没有延续上市前的增长态势。
2022年，逸豪新材实现营业收入13.35亿元，同比增长5.01%，实现归母净利润7032.58万元，同比下滑56.81%。逸豪新材表示，2022年其电子电路铜箔产品下游市场需求疲软，产业链降本压力大，铜箔需求及加工费下滑，叠加原材料铜等大宗商品市场价格波动较大，导致其电子电路铜箔产品业绩下滑。
同时，逸豪新材表示，2022年，PCB行业整体产值增长放缓，同时，由于逸豪新材的PCB业务从2021年第三季度开始试生产，产能及销售还处于爬坡阶段，2022年尚未能实现盈利。
分产品来看，2022年，逸豪新材的电子电路铜箔实现营业收入10.89亿元，同比下滑5.7%，毛利率为13.06%，较2021年下滑12.46个百分点；PCB实现营业收入1.73亿元，同比增长563%，毛利率为-13.82%，较2021年提高10.53个百分点；铝基覆铜板实现营业收入5205.05万元，同比下滑41.74%，毛利率为18.79%，较2021年提高2.62个百分点。
盈利能力方面，2022年，逸豪新材的毛利率为11.08%，较2021年下滑12.78个百分点。事实上，截至2022年第四季度，逸豪新材的毛利率已经连续5个季度下滑了。公告显示，2021年第三季度到2022年第四季度，逸豪新材的单季度毛利率分别为23.56%、19.47%、17.62%、13.44%、7.06%、3.49%。
此外，逸豪新材2023年第一季度的经营情况似乎也并不乐观。季报显示，2023年第一季度，逸豪新材实现营业收入2.95亿元，同比下滑22.87%，实现归母净利润-277.7万元，同比下滑108.33%，由盈转亏。
逸豪新材表示，终端消费需求疲软，电子行业企业存库高企，去库存压力大，对PCB及上游铜箔材料的需求放缓，影响其业绩。同时，行业内企业新增产能的释放导致供给增加、竞争加剧，铜箔加工费大幅下滑。
不过，在电子电路铜箔行业竞争加剧的情况下，逸豪新材仍在扩产。据招股书，逸豪新材拟使用IPO募集资金58721.89万元建设“年产10000吨高精度电解铜箔项目”，该项目总投资额为67133.48万元。
公告显示，2022年末，逸豪新材的电子电路铜箔年产能为10200吨。募投项目建成后，逸豪新材的电子电路铜箔年产能将增加10000吨。逸豪新材表示，力争上述募投项目部分生产线在2023年四季度投产。
信息披露似乎存在矛盾
逸豪新材于2023年4月23日披露的2022年年报“分季度主要财务指标”处称，2022年第一季度，逸豪新材的归母净利润为33315062.76元；但其于4月26日披露的2023年一季报“主要会计数据和财务指标”处称，2022年第一季度，逸豪新材的归母净利润为33319217.93元。
无独有偶，2022年年报显示，逸豪新材2022年第一季度的扣非后归母净利润为31421996.98元；但其2023年一季报显示，2022年第一季度，逸豪新材的扣非后归母净利润为31426152.15元，与年报中披露的数据同样存在差异。
逸豪新材的主要产品包括电子电路铜箔、铝基覆铜板、PCB三种。招股说明书显示，逸豪新材的电子电路铜箔、铝基覆铜板均存在对外销售和自用，其中，其铝基覆铜板使用自产铜箔，其PCB产品使用自产铜箔和铝基覆铜板，而PCB未显示存在自用。也就是说，逸豪新材的PCB产品应均为对外销售。
年报显示，2021年末，逸豪新材的PCB库存量为2.05万平方米，2022年，其PCB的产量、销量分别为112.69万平方米、109.17万平方米。按此计算，2022年末，逸豪新材的PCB库存应为5.57万平方米，但年报显示，2022年末，逸豪新材的PCB库存量为2.57万平方米。
2022年年报“报告期内正在进行的重大的非股权投资情况”处显示，逸豪新材的“PCB项目”的累计投入金额为12481.8万元。“在建工程”处，对应账面余额为该金额的项目为“待安装PCB设备”项目。也就是说，“PCB项目”似乎应当与“待安装PCB设备”项目对应。
“报告期内正在进行的重大的非股权投资情况”处称，“PCB项目”2022年的投入金额为8603.45万元；但“在建工程”处称，“待安装PCB设备”本期增加金额为8414.85万元。
此外，两处披露的“研发中心项目”“光伏发电项目”金额均相同。“报告期内正在进行的重大的非股权投资情况”处披露的“年产10000吨高精度电解铜箔项目”与“在建工程”处披露的“高档电解铜箔生产线改扩建项目（一期）”也相同。那么两处披露的“PCB项目”“待安装PCB设备”的金额为何存在差异呢？
前五大供应商采购占比较高，存货跌价准备或计提不足
招股书显示，2018年至2021年，逸豪新材向前五大供应商的采购金额占比分别为74.28%、75.19%、77.87%、72.82%，处于较高水平。2022年，逸豪新材向前五大供应商的采购金额占比进一步提高至89.65%。
其中，2018年至2021年，逸豪新材向上海恒越贸易有限公司（以下简称：上海恒越）的采购金额占比分别为29.18%、26.26%、46.27%、53.48%，2022年，这一比例提高至64.21%。
招股书显示，逸豪新材向上海恒越采购的产品为阴极铜，上海恒越为阴极铜贸易商。招股书中，逸豪新材表示，其未直接向最终生产商进行采购，而是向贸易商采购，主要由于其采购量在阴极铜交易市场属于小规模，直接向生产商采购的经济性和便利性较低，通过贸易商采购是铜箔企业的普遍采购方式之一。
主要原材料依赖单一供应商的行为值得关注。招股书显示，2018年至2021年，逸豪新材的主要原材料采购金额分别为41431.85万元、50085.86万元、53015.59万元、83269.97万元，其中，阴极铜的采购金额分别为27072.17万元、28505.22万元、37736.45万元、67111.93万元，占其主要原材料采购金额的比重分别为65.3%、56.9%、71.2%、80.6%。从占比来看，阴极铜可以说是逸豪新材最主要的原材料之一。
2020年5月之前，逸豪新材通过上海恒越、托克投资（中国）有限公司（以下简称：托克投资）两家贸易商采购阴极铜。但因逸豪新材当时资金周转较为紧张，无法满足托克投资的支付方式和提货量要求，托克投资自2020年5月起终止了与逸豪新材的合作。此后，逸豪新材的阴极铜全部向上海恒越采购。主要原材料采购依赖单一供应商，不知道逸豪新材是否能够保证其供应链的稳定呢？
另外，逸豪新材2022年年报的存货跌价准备计提似乎不够充分。年报显示，2022年末，逸豪新材的存货账面余额为21256.92万元，存货跌价准备或合同履约成本减值准备余额合计355.63万元，占其账面余额的比例为1.7%。其中，库存商品的账面余额为3834.72万元，存货跌价准备或合同履约成本减值准备余额为198.61万元，占其账面余额的比例为5.2%。
而2021年末，逸豪新材的存货账面余额为19305.29万元，存货跌价准备或合同履约成本减值准备余额合计813.97万元，占其账面余额的比例为4.2%。
其中，库存商品的账面余额为7120.19万元，存货跌价准备或合同履约成本减值准备余额为765.46万元，占其账面余额的比例为10.8%。
逸豪新材年报表示，2022年其业绩下滑，主要受行业整体需求放缓影响。在此背景下，逸豪新材对存货，特别是库存商品的跌价准备计提比例下滑，不知道是否合理呢？
