摘要：“请补充说明”（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
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这是@闺蜜财经的第1294篇原创
万达商管上市终于又有了新进展。
近日，证监会官网关于境外证劵发行发布了一则政务信息：境外发行上市备案补充材料要求公示（2023年5月26日至2023年6月1日）。
公示中，证监会国际部共对5家企业出具补充材料要求，包括珠海万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“万达商管”）、Global Mofy Metaverse Limited（环球墨非）、U-BX（有家保险）及Fangzhou Inc.（方舟医药）等。
其中，关于万达商管IPO，证监会国际部提出了6个关注问题，涉及公司治理及内部控制、出租率、关联交易和资金往来、短期债务风险、募资使用管理和分红等。
每个问题都很关键也挺犀利，万达商管离上市还有多远？
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首先来看关注度较高的出租率问题。
据招股书披露，2019—2021年，万达商管的在管商业广场平均出租率约为98.8%。
万达商管官网显示，截至2022年6月底，其运营管理商业广场425家，商业运营总建筑面积6,008万平方米，遍布全国所有省份及合计216个城市。
证监会关注的是万达商管商业管理服务费及租金实际收缴情况、同期同行业公司可比情况（如有）说明上述出租率的计算口径及其准确性。
其中，要求万达商管说明在考核和内控制度方面“有无防止内部人员虚报出租率和收缴率的相关有效措施以及实际执行情況”。
这个问题此前就曾受到舆论的广泛关注。
今年2月底，一名自称是万达员工的网友发文爆料，声称大连万达商管涉嫌租金收缴率、招商率、客流等数据造假。
这里需要简单说明下大连万达商管和珠海万达商管的关系。
大连万达商管成立于2002年9月，是万达集团旗下的商业物业投资及运营平台，业务包括商业物业持有及管理运营等。
珠海万达商管，也就是此次IPO的公司，成立于2021年，是万达集团旗下商业物业运营管理的唯一业务主体，是一个线下商业运营平台。
图片来源|天眼查（特此感谢！）
天眼查显示，大连万达商管直接持有珠海万达商管70.15%的股份，也就说大连万达商管是珠海万达商管的控股股东。
搞清楚了两者之间的关系，蜜友们自然明白，为何大连万达商管被爆涉嫌数据造假会关系到万达商管IPO了。
不过，5月底，大连万达商管公开回应称出租率等造假传闻不属实，业绩不存在造假情况。
02
相比出租率，短期债务风险的关注度似乎更高。
当前的市场行情，媒体和投资者们关心这个问题也很好理解，监管部门对此也十分关注。
证监会要求万达商管要说明报告期内的收入、利润大增的原因和相关应收款项期后收回情况，具体涉及控股股东项目运营模式变更、报告期内应收款项、经菅活动现金流量等指标。
此外，监管部门也要求详细披露万达商管的上市时间和实现业绩有关的股权回购、提前还债等安排。
重点关注的一大关键问题是，证监会要求万达商管“说明你公司控股股东短期偿债风险情況”。
这或与万达商管的对赌承诺及此前的一些传闻有关。
今年3月，证监会官网则发布了一则债券监管方面的信息：《关于大连万达商业管理集团股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券申请文件的问询函》。
其中，提到万达商管在申报材料中披露：“若不能于2023年底成功上市，发行人需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款”。要求万达商管进一步补充说明上市进展并评估对其短期偿债能力的影响。
此外，据万达商管的申报材料披露，近三年及一期，其筹资活动产生的现金流量净额分别为-245亿元、-320亿元、-113亿元和-182亿元。
证监会也请万达商管补充说明筹资活动现金流量净额持续大额为负的原因及合理性，并评估对本次债券偿付的影响。
今年市场上关于万达出售资产及旗下子公司的传闻不少，比如欲出售旗下支付牌照快钱等。以及还有传言说今年大连万达将触发还款条约。但同样5月底，大连万达公开回应，否认了上述说法。
金融界3月的报道中，指出万达商管的现金短债比为1.36。如果这一数据准确，那么万达商管的短期偿债能力应该是没问题的。
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再来看分红的问题。
据招股书披露，万达商管2019—2021年及2022上半年，累积现金分红约132.73 亿元。
此外，去年9月，其股东大会还审议通过了34.78亿元的分红议案。同时，其董事会拟在股东大会上建议，上市后，至少将65%的年度可分配利润用于分红。
证监会关注的是，这些分红及未来的分红政策的合理性，以及对万达商管的偿债能力和持续经营能力是否存在重大影响；以及提出了一个颇为犀利的问题：“大额现金分红的情况下实施本次融资的必要性和合理性”。
2021年9月，万达商管曾进行过Pre-IPO融资，金额高达468亿港元，投资方包括PAG太盟投资集团、碧桂园、腾讯投资及蚂蚁集团。
图片来源|天眼查（特此感谢！）
天眼查显示，除了控股股东大连万达商管外，万达商管还有29.84%的股份由非发起人持有。通过分红回馈股东无可厚非，而万达商管需要解决的是说明合理性及对经营和偿债能力的影响。
至于IPO募资，此前的招股书中，万达商管披露过募资用途。比如战略投资和收购以获取优质项目经营权、扩大商业运营服务业务，以及增加在管商业广场数量及在管建筑面积，等等。
此外三个问题，主要涉及万达商管的独立性及要求加强募资管理，证监会明确要求：“就本次发行上市募集资金不会直接或间接流入房地产开发领域出具承诺”。
总的来看，此次6问，其中一些问题曾在万达商管的招股书中有过披露或进行过公开回应，但证监会要求补充说明更多详细数据和情况，一方面是起到监管作用，另一方面也是帮助企业意识到和处理潜在的风险。
对于万达商管来说，今年4月第三次递交招股书失效后，压力肯定是有的。但目前其仍在积极推进上市流程，回答好上述6问，上市就更进一步了。静待答复的披露。
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