这是一家中国最大的光伏多晶硅生产核心设备-还原炉生产厂商，目前公司已成功研发出CDM液冷换热模块以及全浸没式液冷服务器换热模块，并持续获得市场订单。

而凭借着在该领域的强大竞争力，这家企业还被工信部评为了专精特新小巨人，该称号是中小公司评定工作中最权威的荣誉。

(资料图片仅供参考)

2021年这家企业全年的净利润为3.1亿元，到了2022年该公司的净利润就达到了9.56亿元，这不仅比2021年大幅增长了208%，还创出了历史新高。

而在今年第一季度，这家企业的借款却出现了大幅度的增长，并且管理层用这些钱不仅增加了存货的数量，还建造了厂房和生产设备，这些都说明该公司的管理层或许想搞一些事情。

目前，这家企业的股票在回撤了44%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股光伏概念板块中，双良节能(股票代码:600481)这家上市公司2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在这家企业的财报中翻译官了解到，双良节能的主营业务为新能源系统和节能节水系统。

这家企业光伏新能源的收入占比为79.61%，节能节水业务的收入占比为18.91%。

而在该公司的财报中翻译官还了解到，在2022年我国光伏发电年新增装机首次突破80GW，达到了87.41GW，同比增长了60%，成为新能源装机规模最大，增速最快的电源类型。

并且这家企业在2020~2022年连续三年订单高速增长，市场占有率超过了65%，这些都彰显了其在该领域的强大竞争力。

但是，近期由于众多光伏公司频繁降低产品的价格，以及受到光伏行业产能过剩因素的影响，光伏板块近期的表现并不是很理想，这些也是需要我们注意的。

上面看过了这家企业的基本情况，下面我们再来分析一下该公司的资产负债表，并判断出管理层在今年第一季度都做了哪些事情，以及这些事情对未来公司业绩的增长会产生怎样的影响。

资产负债表

2023年第一季度，这家企业的总资产为246.77亿元，同比增长了139%。而在总资产中有74.63亿元是股东投的，也被称为所有者权益，还有172.14元是借来的，被称为负债。

这74.63亿元既是该公司的所有者权益，也是这家企业的成本。而虽然该公司的成本只有74.63亿元，但是这家企业的市场价格却高达233.8亿元，这也是该公司的总市值。

用这家企业的市场价格除以成本等于3.18倍，这就是该公司的安全边际，也被称为市净率。股神巴菲特认为市净率这个倍数越高，说明一家企业的风险越大，越低则说明公司的风险越小。

而通过对比翻译官发现，这家公司的安全边际在A股光伏概念板块369家上市企业中，从低至高排列位居第260位。这个名次比较靠后，说明其风险相对来说比较大。

虽然安全边际偏小说明公司的风险大，但是这也变相说明该企业是热点，买入公司股票的人比较多，所以产生了溢价，这些也是需要我们了解的。

而这家企业目前的市净率虽然很高，但是如果在未来这家公司的净利润能够大幅增长，那么该企业的市净率将出现缩小，下面我们来分析一下这家公司在今年的净利润表现。

所有者权益

2022年第一季度，该企业的净利润只有1.21亿元。到了2023年第一季度，这家公司的净利润就达到了5.02亿元，同比大幅增长了315%。

而该企业目前的净利润，在A股光伏概念板块396家上市公司中排名第48位。这个名次非常高，说明其规模相对来说很大。

而通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在今年第一季度，这家企业净利润增长的主要原因是光伏还原炉销售速度的加快。

光伏还原炉的销售速度，要使用该公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，这家企业销售一批已生产的光伏还原炉存货，还需要83天的时间。而现在只需要60天，销售速度加快了27%。

存货周转天数这个指标的下降，说明市场对公司生产的光伏还原炉的需求在增强，这样就提高了该企业的收入，增加了净利润。

除了光伏还原炉产品销售速度的加快以外，翻译官发现在今年第一季度，这家公司的销售账期也变短了。

销售账期的变短，说明行业风口使该企业占据了主动的地位，客户都积极打款生怕买不到自己急需的产品，这也说明公司的产品非常畅销。

上面看过了这家企业的净利润表现，下面我们再来分析一下公司的负债情况。

负债

在这家企业的负债中翻译官发现，在今年第一季度，这家公司的短期负债为43.51亿元，同比增长了206%。而长期负债为5.38亿元，同比增长了497%。

作为一家制造业企业，管理层不会无缘无故增加借款的，因为借款不仅有利息，还会增加公司的负担。

所以负债的大幅提高说明该企业的管理层想在今年搞点大事情，具体这些事情是什么我们继续往下看。

在今年第一季度，这家企业除了负债大幅增长以外，应付票据及应付账款也增长一倍多。

2023年第一季度，该公司的应付票据及应付账款为47.9亿元，同比大幅增长了111%。

应付账款及应付票据是一家企业在购买原材料时所欠对方的货款，虽然这也属于负债，但它不仅没有利息，并且货物还早已经送到公司的库房中了。

所以，这个指标的上涨不仅能提高该企业的资金使用效率，还能增强其赚钱的能力。

负债的增长以及采购费用的高企，这些都说明管理层要有大动作了，下面我们来分析一下这家公司的资产，并判断出这些钱都花在了什么地方，以及采购的原材料都是什么。

资产

在资产中翻译官发现，该企业在2023年第一季度的货币资金为45.1亿元，同比大幅增长了152%。

货币资金就是这家公司唯一的现金项目，它的增长部分就是该企业所借的贷款。这说明该公司借到的钱已经花出去一部分了，还有另一部分放在账户中以备它用。

除了货币资金出现增长以外，在今年第一季度，这家企业的存货也出现了大幅度的上涨。

2023年第一季度，该公司的存货为34.11亿元，同比大幅增长了121%。

我们一定要了解存货并不是一家公司卖不出去的产品，而是包括了产成品、半成品和原材料。

所以它的增长说明在该企业采购的产品中有很大一部分是原材料，这也说明公司的管理层在今年第一季度扩大了产能。

而在该企业的财报中翻译官还了解到，这家公司主要采用以销定产的生产模式，所以存货的增加并不是管理层拍脑门儿做的事。

存货卖出去之后就是一家企业的营业收入，营业收入减成本和费用就是净利润，所以存货的增加也说明该公司未来的净利润有增长的可能性。

除了存货的增加以外，翻译官在这家企业的资产中还发现，该公司的固定资产也出现了大幅度的增长。

2023年第一季度，这家企业的固定资产为83.97亿元，同比大幅增长了349%。

首先固定资产的增长部分很可能是用公司的借款投建的，其次该企业固定资产的增加部分很可能是厂房和生产设备。

如果翻译官猜测的没错的话，这家公司在今年第一季度，不仅增加了存货，还扩大了生产能力。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，由于这家公司光伏还原炉销售得十分顺利，管理层发现行业风口将至，所以借了很多钱来扩大产能，这最直接的体现就是存货的上涨和固定资产的增加。

如果在未来的季度里光伏行业风口能够持续发酵，市场能消化掉该企业的新增产能，那么这家公司净利润的增长以及创历史新高的可能性还是很大的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持B级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐双良节能这只股票，也没有说双良节能公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。