据北交所官网消息，深圳市富恒新材料股份有限公司（下称：富恒新材）将于6月20日上会审核，保荐机构为海通证券。

招股书显示，2020年-2022年（下称：报告期），富恒新材的业绩持续上升，但公司资产负债率也不断走高，截至2022年12月末，富恒新材的资产负债率已经高出行业均值不少。

报告期内，富恒新材合并资产负债率分别为50.99%、53.43%、63.51%，同行业可比公司均值分别为51.53%、53.33%和54.04%。

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原招股书申报稿中，公司拟将3000万元用于偿还银行贷款、1亿元用于补充流动资金。但在招股书上会稿中，募投项目较申报稿减去了一个3000万元偿还银行贷款项目，募资总额也由2亿元变更为1.7亿元。同时，富恒新材2021年分配现金1233万元。

单项计提大额减值被质疑调节利润

资料显示，富恒新材成立于1993年，2015年成功在新三板挂牌上市，(证券简称 富恒新材，股票代码832469)，公司主要从事改性塑料的研发、生产、销售和相关技术服务，主要产品包括苯乙烯类、改性工程塑料类、聚烯烃类和其他类等，产品主要应用于家用电器、消费电子、汽车零部件等相关领域。

报告期内，富恒新材实现的营业收入分别为3.64亿元、4.10亿元和4.68亿元，2021年、2022年，公司营业收入分别增长12.80%、14.00%；同期公司实现的净利润分别为2650.36万元、3493.90万元和4516.78万元，2021年、2022年，公司净利润分别增长31.83%、29.28%。

但反映公司盈利能力的毛利率总体出现了下滑。招股书显示，报告期内，公司毛利率分别为20.02%，17.16%和18.97%。

事实上，富恒新材的业绩含金量不高还体现在该公司的应收账款占比较高。

招股书显示，报告期各期末，公司应收账款余额分别为 35,047.10 万元、32,597.51万元和 31,210.85 万元，占同期营业收入的比例分别为 96.38%、79.47%及 66.75%。

与同行业可比公司进行比较分析时，我们发现，报告期内，富恒新材应收账款周转率分别为1.10、1.21和1.47，同行业可比公司平均值分别为5.17、5.34和5.25，显示出富恒新材与行业均值差距悬殊。

应收账款较高，产生坏账的风险也就越大。富恒新材在招股书中作出提醒，如果个别客户生产经营困难，可能导致公司部分应收账款难以回收。 此话一语成谶，招股书显示，富恒新材于 2018 年对应收账款单项计提大额坏账准备， 主要针对沃特玛和众泰汽车的供应链相关企业，2019年-2022年，富恒新材单项计提坏账准 备金额为 4,858.44 万元、4,711.20 万元、4,572.16 万元、557.47 万元。

2022 年，富恒新材核销应收账款 4,147.92 万元。对此，监管直接提出质疑“单项计提大额减值是否存在调节利润情形”。

客户、供应商资质存疑

东莞市巨人新材料有限公司（下称：巨人新材）为富恒新材消费电子领域的客户，2020年-2022年，富恒新材对巨人新材的销售金额分别为757.70万元、1,240.02万元和1,126.75万元。

但据工商年报显示，巨人新材成立于2014年3月，2016年至今社保缴纳人数一直为0人。报告期内，与富恒新材累计交易超3000万元真实性值得怀疑。

我们还发现，富恒新材的供应商资质也存在着一定的疑点。

深圳市北辰塑胶有限公司（下称：北辰塑胶）为富恒新材2020年第五大供应商，2020年，富恒新材向北辰塑胶的采购金额为1,483.44万元。

然而，工商年报显示，北辰塑胶成立于2015年6月，2020年的社保缴纳人数为0人。北辰塑胶2019年的公司电话为1332293xxxx，而同电话企业数量高达88家，这样的企业能够向富恒新材销售超千万，实在是令人不解。