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本周大盘继续下探，北向资金连续三周净流出压制市场流动性，存量资金主要在不同板块间高低切换，市场风险偏好维持低位。LPR调降不及预期、美债利率攀升是市场走低的部分催化因素。同时，A股中报业绩盈利的磨底压制近期大盘表现。随着中报披露接近尾声、业绩逐步消化，以及北上交易型资金的净流出到达尾声，指数或已逐步筑底。全周上证指数收跌2.17%，深证成指收跌3.14%，创业板指收跌3.71%。

板块方面，由于日本核污水问题，中韩等11个国家和地区限制日本水产进口，水产、环保等板块引关注。数据要素相关政策出炉，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》后，传媒相关数据要素领域涨幅居前，但周五传媒板块整体回调；全周来看传媒表现靠前。本周正处政策空窗期，顺周期板块中房地产链不达预期，但食品饮料板块整体表现更强。

宏观方面，继MLF利率和7天逆回购利率分别下调15BP、10BP，本周8月LPR报价为5年期不变、1年期调降10BP。此次降息重在强调短期资金成本下调，侧重刺激短期消费与内需。在历史上调整MLF但不调降5年期LPR属于首次，体现出管理层在三个方向上的权衡：一个是要不要通过存量房贷利率调整激活居民购房意愿，第二是在美联储紧缩预期偏强、经济内生动力偏弱的背景之下如何稳定人民币汇率，第三点是要稳定银行净息差。目前来看，银行净息差对短期货币政策带来了一定压力。后续来看，存量房贷利率或有一定下调空间，关注下周人大常委会的会议内容。

海外方面，美债利率骤升，主因美国通胀仍有韧性。当周首次申请失业救济人数和新屋销售数据表明就业市场和房地产市场仍有韧性，短期内大幅衰退的可能性不大。本周美联储巴尔金表示目前美国的消费支出和经济实力仍强劲，通胀降温前，经济仍能加速，后续美联储是否继续加息需关注本周杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔的表态。

策略配置层面，短期建议关注因日本核污水排放带动的环保、水务板块，以及库存和产能等供给格局改善、具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电等。股息率高且具备优质现金流的低估值央企或仍有修复空间，关注后续相应政策力度。长期仍关注科技成长板块如数字经济、算力、高新制造、AI软硬件应用等。

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