近日，资本邦了解到，航天南湖电子信息技术股份有限公司(下称“航天南湖”)闯关科创板IPO获上交所受理，本次拟募资9.1亿元。

图片来源：上交所官网

航天南湖公司是一家主要从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务的高新技术企业。报告期内，公司聚焦防空预警雷达领域，开展雷达装备及相关系统的研发和生产，产品主要包括雷达及配套装备，主要供应国内军方客户和军工集团。此外，公司也生产和销售雷达零部件。

财务数据显示，公司2019年、2020年、2021年营收分别为6.67亿元、7.72亿元、7.97亿元;同期对应的归母净利润分别为8675.77万元、2.30亿元、1.31亿元。

结合公司自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，发行人本次发行选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条中的第一项上市标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

结合境内同行业可比上市公司的平均估值水平，预计发行人市值不低于人民币10亿元。发行人2021年营业收入为79,707.24万元，2020年度和2021年度净利润(扣除非经常性损益后孰低)分别为22,732.28万元和11,842.83万元。因此，公司符合所选上述上市标准。

本次拟募资用于生产智能化改造项目、研发测试基地建设项目、补充流动资金。

截至本招股说明书签署之日，北京无线电所持有公司43.31%的股份，为公司控股股东，北京无线电所与航天资产公司均为航天科工集团通过投资关系控制的法人，且航天资产公司、南晟合伙均为北京无线电所的一致行动人，因此航天科工集团可间接控制航天南湖52.84%的表决权，为公司的实际控制人。

航天南湖坦言公司存在以下风险：

(一)主要客户集中度较高的风险

公司的防空预警雷达产品属于军品，客户主要集中于国内军方客户及军工集团，报告期内，公司前五大客户(受同一实际控制人控制的客户合并计算)的销售收入占公司相应各期营业收入的比例分别为98.39%、98.98%和97.82%，其中单位A作为公司第一大客户，报告期内销售收入占公司各期营业收入的比例分别为78.06%、61.05%和57.79%。若公司无法在客户中保持产品竞争力并获取稳定的业务订单，则公司的收入规模和盈利能力将有可能受到较大冲击。另外，如果上述客户采购需求或定价政策发生变化，也可能对公司经营业绩构成不利影响。

(二)产品销售毛利率波动的风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为30.56%、49.49%和38.33%。公司主营业务毛利率存在一定程度的波动，主要系军品差价收入、产品结构变化以及各类产品毛利率自身波动所致。其中，军品差价收入对公司毛利率波动影响较大，若剔除差价收入影响(即已按审定价格确认收入的产品按暂定价格进行还原)后，公司主营业务毛利率分别为30.56%、34.50%和32.36%。

若未来出现公司产品审定价格发生变化、市场竞争加剧导致产品定价策略调整、原材料采购价格发生不利变化等情形，将导致公司毛利率存在大幅波动的风险。

(三)经营业绩下滑的风险

报告期内，公司的主营业务收入分别为66,649.72万元、77,163.41万元和79,618.82万元。报告期内，公司完成了部分军方客户的审价，若剔除差价收入影响(即已按审定价格确认收入的产品按暂定价格进行还原)，公司报告期内的主营业务收入分别为66,649.72万元、59,503.07万元和73,864.46万元。剔除差价收入影响后，公司2020年主营业务收入出现下降，主要系军方客户对公司某型号产品的采购计划有所调整，订货数量减少，同时受新冠肺炎疫情影响，公司2020年的生产计划受到一定影响，部分产品未能按原计划实现销售。

公司未来的经营发展受到国际形势、宏观经济、产业政策、行业竞争情况、管理层经营决策、募集资金投资项目实施情况等诸多因素的影响。未来如出现我国国防预算大幅削减、军方采购政策变化、新竞争者进入、公司研发能力无法满足下游客户对于产品升级迭代的需求等情况，将使得公司的主营业务收入、净利润等经营业绩面临下滑的风险。

(四)应收账款余额增加的风险

截至2019年末、2020年末和2021年末，公司应收账款账面价值分别为22,250.63万元、15,509.40万元和26,507.60万元，应收账款账面价值占当期营业收入的比例分别为33.35%、20.09%和33.26%。受军方客户和军工集团采购计划性、周期性特征影响，公司收入呈现较为明显的季节性特征，下半年尤其是第四季度实现的收入比例较高且部分收入在次年回款，导致公司报告期各期末应收账款账面余额相对较大。应收账款增加导致公司资金周转速度较慢，增加了财务风险。

(五)存货余额增加及减值的风险

截至2019年末、2020年末和2021年末，公司存货账面价值分别为16,476.39万元、29,893.64万元和43,992.10万元，占总资产的比重分别为15.56%、20.15%和27.20%。报告期内，公司存货规模持续增加，主要原因是公司生产的某型号雷达产品系总体单位终端产品的配套产品，公司持续与总体单位的终端产品进行调试并产生成本，导致2020年末和2021年末自制半成品及在产品余额较高;另外，公司根据对市场的分析以及与客户的深度沟通，预计未来某型号雷达需求较大，报告期内公司积极组织备货和生产，导致原材料、自制半成品及在产品余额较高。

公司的雷达产品具有生产周期长、生产流程复杂等特点，随着公司经营规模的扩大，公司的存货余额有可能进一步增加。较高的存货余额，一方面对公司流动资金占用较大，可能导致一定的经营风险;另一方面如市场环境发生变化，公司可能在日后的经营中出现存货跌价减值的风险。

(六)军审定价对经营业绩产生影响的风险

报告期内，公司部分军品合同价款采取军方审价方式确定。对于尚未完成审价的产品，公司与客户协商约定暂定价格，在满足收入确认条件时按照暂定价格确认收入、办理结算，待审价完成后公司与客户按差价结算，并将差价总金额确认为完成审价当期的收入。

鉴于军方审价周期和最终审定价格均存在不确定性，完成审价产品的差价收入并非均匀发生于每一年，报告期内，公司产品的审价结果既存在高于也存在低于暂定价格的情形，且不排除军方在未来年度对已审价产品进行价格调整的可能性。因此，公司存在因军品审价而影响经营业绩的风险。

报告期各期，公司按暂定价格结算且尚未完成审价的收入分别为6,274.20万元、21,879.16万元和25,721.46万元，占公司主营业务收入比例分别为9.41%、28.35%和32.31%。若上述产品暂定价格与最终审定价格存在较大差异，则会导致公司未来营业收入及净利润发生较大波动的风险。

(七)税收政策变化的风险

报告期内，公司享受高新技术企业、研发费用加计扣除的企业所得税优惠政策合计金额分别为1,630.95万元、3,428.67万元和2,904.91万元，占公司各期利润总额比例分别为17.04%、12.98%及21.17%。除此之外，报告期内公司还享受军品免征增值税等税收优惠政策。上述税收优惠政策对公司的业务发展起到了促进作用，若该等政策发生不利变化，将对公司未来的经营业绩产生一定不利影响。

(八)技术升级替代风险

雷达在现代信息化战争中具有不可替代的作用，是重要的信息化作战装备，随着未来战争对信息对抗能力的要求不断提高，雷达装备也要随着对抗形式变化和新技术的衍生而进行适应性迭代升级。公司当前掌握的防空预警雷达相关核心技术具有较强行业竞争力，但若后续公司的研发投入不足或对技术发展方向判断失误，可能会导致公司产品的技术先进性不足或市场接受度下降，公司的产品面临被竞争对手替代的风险，从而对公司发展造成较大不利影响。

(九)军工资质延续的风险

军品业务是公司收入和利润的主要来源，公司拥有从事现有军品业务所需的相关资质，相关资质证书均在有效期内。开展军品业务存在严格的资质审核制度和市场准入制度，资质申请门槛较高、程序严格，且每隔一定年限需要重新认证或许可，截至本招股说明书签署之日，发行人部分军工资质正在办理续期手续，预计续期不存在实质性障碍。若未来行业准入门槛发生变化或公司发生质量、保密等方面重大问题，导致公司丧失现有业务资质或者不能及时更新相关资质，将对公司的经营产生不利影响。（陈蒙蒙）